全球經濟增長存在隱憂
近期，全球多個主要經濟體下調2019年經濟增速預期，全球經濟增速可能有所放緩。IMF預計2019年全球經濟增速從2018年的3.73%降低為3.65%，其中發達經濟體從2.36%降低為2.13%，新興經濟體增速穩定在4.68%。
在全球經濟增速有所放緩的預期下，世界經濟形勢面臨著壓力和風險。北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍對《經濟》記者稱，全球經濟下行對資產市場如房價、股價、匯率等可能會構成一些壓力，不可避免地出現劇烈波動。
風險方面，華泰證券研究所首席宏觀研究員李超對記者表示，主要發達經濟體央行貨幣政策邊際收緊使得全球流動性淨減少，可能加劇金融市場波動及新興市場風險敞口暴露。當前全球流動性環境相對收緊，源於美聯儲縮表導致美歐日央行總資產規模在2018年一季度出現拐點，其實質是美聯儲縮表幅度高於歐日央行的擴表幅度，流動性趨緊或對資產價格施壓。
另一方面，英脫歐問題對全球的風險偏好及美元指數影響也比較大。申萬宏源證券研究所副所長王勝表示，一旦英脫歐，整個美元指數會階段性地有所跳升，保守估計美元指數升3%對全球新興市場壓力也非常大。此外，從資產價格的角度來說，美股自身也存在著微觀結構擁擠的問題，“由於長期美股低估引發了大量的被動資金以ETF等形式進入美股，這些資金的來源幾乎都是401K等絕對收益賬戶，一旦市場波動率開始上升，美國大力資產配置發生遷移，美股的反身性會比較突出，也就是越跌需要被動減倉的資金越多”。
其次，“單邊主義、保護主義甚囂塵上,以WTO為核心的全球經濟治理體系處於崩潰的邊緣，但由於各國分歧比較大，新的格局和規則還沒有形成”。中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才稱，原先的分工體系被打碎，上中下游產業鏈、價值鏈正面臨重組，產業發展可能會因此產生不確定性和震盪，而新的分工體系還沒有形成。此外，意識形態方面缺乏包容性也必然會影響經濟和社會的方方面面。
全球最好的機會可能在中國
隨著改革開放的步伐不斷加快，我國面臨前所未有的機遇和挑戰。目前我國政策取向以穩為主，李超認為，經濟斷崖式下行風險不大，且我國在出現類滯脹風險時，貨幣政策往往會增加對通貨膨脹的容忍度，首先實現穩增長目標。去年底的中央經濟工作會議將“逆週期調節”及“穩定總需求”放在首位，先於供給側結構性改革，充分體現政策以穩為主的總基調。2019年《政府工作報告》再提“六個穩”，延續了以穩為主的總基調，預計積極的財政政策將繼續發力，貨幣政策由穩健靈活適度轉為穩健略寬鬆，將繼續強化對實體經濟的支持力度。“就業優先政策”的方針下，預計就業政策或將繼續加碼。有觀點認為，全球最好的投資機會就在中國。
對此，蘇劍認為，如果從炒股的角度來看，最好的投資機會可能在中國，特別是金融方面的投資機會更多，而如果從實體經濟投資來說就未必，“因為我國已經上升到中高等收入國家，要素成本尤其是勞動力成本已經相當高，特別是比越南、印度等國高很多”。
“傳統制造業、科技產業、金融服務業等領域跟與中國的深度參與是分不開的，在中國深度參與全球主要發展領域的過程中，對外開放肯定是一個非常大的亮點。”在王勝看來，全球最大的增長機會是在中國，但很多投資需要考慮風險調整之後的一個動態回報，以及波動性等各方面因素。“可以確定的是，中國是一個非常好的投資機會，特別是中國的權益市場，估值還比較低，目前的價值階段對外資來說還是很有吸引力的。另外，A股納入MSCI因子的不斷上調，也促成了外資對於中國A股的關注。當然，對於不同類型的資金、期限與風險敞口需求的投資者來說，還需要進行一個自我評估。”
另外，中美經濟對比存在的“比差邏輯”和“比好邏輯”。李超表示，在“比好邏輯”中，美國經濟相比中國更為強勁，中國將面臨資本流出壓力，此時國際收支平衡目標將面臨更大的壓力，穩經濟的寬鬆政策空間也大大受限；但中國不怕“比差邏輯”，在“比差邏輯”中，兩國經濟都在回落，但是中國會採取政策對沖，經濟韌性更強，使得相對沒那麼差，資本反而會流向中國。
從新興市場內部看，能和中國進行資本回流競爭的國家主要分為兩類，李超告訴記者，一類是經濟體量較大的金磚國家，另一類是東南亞小型經濟體。“總體判斷，金磚國家仍無法衝擊中國地位，東南亞小國容納資金有限，這兩類國家都不足以對中國帶來較強競爭，我國市場預計將充分受益於資本回流。在外資迴流、資產重估的邏輯下，繼續看多人民幣資產，A股有望迎來一輪長週期牛市行情。”
A股進入技術性牛市以來，外資不斷進入中國資本市場。“對海外投資者來說，中國的投資機會有很多。”徐洪才稱，第一，中國擴大服務業，特別是金融服務業對外開放，因此，這方面對於外資來說是一個機會。第二，我國的高技術產業和戰略性新興產業高速增長，這方面如德國、日本、美國等國都處於領先地位，對外資來說其實也是一個機會。第三，服務業的一個重要內容即我國的養老產業、銀髮經濟這方面嚴重供給不足，日本、美國、歐洲等在這方面已經有現成的經驗，可以和我國合作。第四，我國的高端製造業是國家產業政策引領的一個重要方向，外資可以參與該領域的投資，比如智能製造等熱點領域。第五，中國的基礎設施如鐵路、公路、橋樑、水利工程等基礎設施，外資可以選擇一些其有優勢的領域、技術或項目管理上和我國進行合作。
營商環境改善拉動經濟增長
3月15日，在全國兩會閉幕會議上，近3000名全國人大代表表決通過了《中華人民共和國外商投資法》（以下簡稱“外商投資法”），這是我國外商投資領域第一部統一的基礎性法律，將從明年1月1日起實施。在目前外資大量、長期關注中國市場的情況下，外商投資法的推出具有重要意義。
外商投資法確定外商企業在中國可以享受平等的待遇，減少外企的擔憂，創造公平、開放、透明、法治化、國際化、便利化的營商環境。而中國營商環境的改善，對外資進入中國市場進行投資提供了一個良好的外部條件，包括“全國一張清單”的負面清單管理模式等。
徐洪才表示，我國更加註重規則等制度型開放,以高水平開放帶動改革全面深化在推進規則制度高水準的開放。“對於外資來說，營商環境的改善使其運營成本在下降，效率在提升。”
外商投資法其實對我國也有正面的溢出效應。對於我國的投資者來說，資本市場的機會也有很多。
蘇劍認為，中國已經進入中等收入國家，接下來老百姓消費升級的方向在哪裡，哪裡就是投資的方向和機會。未來，中國老百姓需要的是高端服務，消費將向高端服務業升級，比如教育、醫療、保險、金融、法律、信息服務等。教育、醫療等本身屬於民生行業，不能把它作為經濟發展的動力，但作為民生問題，應該把它做好，把問題解決，同時也能拉動經濟增長。
此外，養老、醫療健康行業是可以市場化的一部分，比如保健、養生與醫療這類剛需沒關係，可以作為拉動經濟的行業。“其他的比如電影、電視劇、書畫等行業完全可以作為拉動經濟的手段，高端服務業比如文化旅遊同樣如此。”蘇劍如是說。
為深化對國際國內金融形勢的認識，深化金融改革開放，增強金融服務實體經濟能力，堅決打好防範化解包括金融風險在內的重大風險攻堅戰，推動我國金融業健康發展，《經濟》雜誌社將於今年5月25日召開“世界經濟與中國機會”之2019經濟高峰會議，對金融本質進行深入解讀。
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