全球经济增长存在隐忧
近期，全球多个主要经济体下调2019年经济增速预期，全球经济增速可能有所放缓。IMF预计2019年全球经济增速从2018年的3.73%降低为3.65%，其中发达经济体从2.36%降低为2.13%，新兴经济体增速稳定在4.68%。
在全球经济增速有所放缓的预期下，世界经济形势面临着压力和风险。北京大学国民经济研究中心主任苏剑对《经济》记者称，全球经济下行对资产市场如房价、股价、汇率等可能会构成一些压力，不可避免地出现剧烈波动。
风险方面，华泰证券研究所首席宏观研究员李超对记者表示，主要发达经济体央行货币政策边际收紧使得全球流动性净减少，可能加剧金融市场波动及新兴市场风险敞口暴露。当前全球流动性环境相对收紧，源于美联储缩表导致美欧日央行总资产规模在2018年一季度出现拐点，其实质是美联储缩表幅度高于欧日央行的扩表幅度，流动性趋紧或对资产价格施压。
另一方面，英脱欧问题对全球的风险偏好及美元指数影响也比较大。申万宏源证券研究所副所长王胜表示，一旦英脱欧，整个美元指数会阶段性地有所跳升，保守估计美元指数升3%对全球新兴市场压力也非常大。此外，从资产价格的角度来说，美股自身也存在着微观结构拥挤的问题，“由于长期美股低估引发了大量的被动资金以ETF等形式进入美股，这些资金的来源几乎都是401K等绝对收益账户，一旦市场波动率开始上升，美国大力资产配置发生迁移，美股的反身性会比较突出，也就是越跌需要被动减仓的资金越多”。
其次，“单边主义、保护主义甚嚣尘上,以WTO为核心的全球经济治理体系处于崩溃的边缘，但由于各国分歧比较大，新的格局和规则还没有形成”。中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才称，原先的分工体系被打碎，上中下游产业链、价值链正面临重组，产业发展可能会因此产生不确定性和震荡，而新的分工体系还没有形成。此外，意识形态方面缺乏包容性也必然会影响经济和社会的方方面面。
全球最好的机会可能在中国
随着改革开放的步伐不断加快，我国面临前所未有的机遇和挑战。目前我国政策取向以稳为主，李超认为，经济断崖式下行风险不大，且我国在出现类滞胀风险时，货币政策往往会增加对通货膨胀的容忍度，首先实现稳增长目标。去年底的中央经济工作会议将“逆周期调节”及“稳定总需求”放在首位，先于供给侧结构性改革，充分体现政策以稳为主的总基调。2019年《政府工作报告》再提“六个稳”，延续了以稳为主的总基调，预计积极的财政政策将继续发力，货币政策由稳健灵活适度转为稳健略宽松，将继续强化对实体经济的支持力度。“就业优先政策”的方针下，预计就业政策或将继续加码。有观点认为，全球最好的投资机会就在中国。
对此，苏剑认为，如果从炒股的角度来看，最好的投资机会可能在中国，特别是金融方面的投资机会更多，而如果从实体经济投资来说就未必，“因为我国已经上升到中高等收入国家，要素成本尤其是劳动力成本已经相当高，特别是比越南、印度等国高很多”。
“传统制造业、科技产业、金融服务业等领域跟与中国的深度参与是分不开的，在中国深度参与全球主要发展领域的过程中，对外开放肯定是一个非常大的亮点。”在王胜看来，全球最大的增长机会是在中国，但很多投资需要考虑风险调整之后的一个动态回报，以及波动性等各方面因素。“可以确定的是，中国是一个非常好的投资机会，特别是中国的权益市场，估值还比较低，目前的价值阶段对外资来说还是很有吸引力的。另外，A股纳入MSCI因子的不断上调，也促成了外资对于中国A股的关注。当然，对于不同类型的资金、期限与风险敞口需求的投资者来说，还需要进行一个自我评估。”
另外，中美经济对比存在的“比差逻辑”和“比好逻辑”。李超表示，在“比好逻辑”中，美国经济相比中国更为强劲，中国将面临资本流出压力，此时国际收支平衡目标将面临更大的压力，稳经济的宽松政策空间也大大受限；但中国不怕“比差逻辑”，在“比差逻辑”中，两国经济都在回落，但是中国会采取政策对冲，经济韧性更强，使得相对没那么差，资本反而会流向中国。
从新兴市场内部看，能和中国进行资本回流竞争的国家主要分为两类，李超告诉记者，一类是经济体量较大的金砖国家，另一类是东南亚小型经济体。“总体判断，金砖国家仍无法冲击中国地位，东南亚小国容纳资金有限，这两类国家都不足以对中国带来较强竞争，我国市场预计将充分受益于资本回流。在外资回流、资产重估的逻辑下，继续看多人民币资产，A股有望迎来一轮长周期牛市行情。”
A股进入技术性牛市以来，外资不断进入中国资本市场。“对海外投资者来说，中国的投资机会有很多。”徐洪才称，第一，中国扩大服务业，特别是金融服务业对外开放，因此，这方面对于外资来说是一个机会。第二，我国的高技术产业和战略性新兴产业高速增长，这方面如德国、日本、美国等国都处于领先地位，对外资来说其实也是一个机会。第三，服务业的一个重要内容即我国的养老产业、银发经济这方面严重供给不足，日本、美国、欧洲等在这方面已经有现成的经验，可以和我国合作。第四，我国的高端制造业是国家产业政策引领的一个重要方向，外资可以参与该领域的投资，比如智能制造等热点领域。第五，中国的基础设施如铁路、公路、桥梁、水利工程等基础设施，外资可以选择一些其有优势的领域、技术或项目管理上和我国进行合作。
营商环境改善拉动经济增长
3月15日，在全国两会闭幕会议上，近3000名全国人大代表表决通过了《中华人民共和国外商投资法》（以下简称“外商投资法”），这是我国外商投资领域第一部统一的基础性法律，将从明年1月1日起实施。在目前外资大量、长期关注中国市场的情况下，外商投资法的推出具有重要意义。
外商投资法确定外商企业在中国可以享受平等的待遇，减少外企的担忧，创造公平、开放、透明、法治化、国际化、便利化的营商环境。而中国营商环境的改善，对外资进入中国市场进行投资提供了一个良好的外部条件，包括“全国一张清单”的负面清单管理模式等。
徐洪才表示，我国更加注重规则等制度型开放,以高水平开放带动改革全面深化在推进规则制度高水准的开放。“对于外资来说，营商环境的改善使其运营成本在下降，效率在提升。”
外商投资法其实对我国也有正面的溢出效应。对于我国的投资者来说，资本市场的机会也有很多。
苏剑认为，中国已经进入中等收入国家，接下来老百姓消费升级的方向在哪里，哪里就是投资的方向和机会。未来，中国老百姓需要的是高端服务，消费将向高端服务业升级，比如教育、医疗、保险、金融、法律、信息服务等。教育、医疗等本身属于民生行业，不能把它作为经济发展的动力，但作为民生问题，应该把它做好，把问题解决，同时也能拉动经济增长。
此外，养老、医疗健康行业是可以市场化的一部分，比如保健、养生与医疗这类刚需没关系，可以作为拉动经济的行业。“其他的比如电影、电视剧、书画等行业完全可以作为拉动经济的手段，高端服务业比如文化旅游同样如此。”苏剑如是说。
为深化对国际国内金融形势的认识，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展，《经济》杂志社将于今年5月25日召开“世界经济与中国机会”之2019经济高峰会议，对金融本质进行深入解读。
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