在中国人保和中信建设被相继“卖空”之后，3月8日（上周五）上证综指再次告别仅站了一周的3000点，以2969.86点报收，下跌4.4%，创下近5个月最大跌幅。
关于市场表现，证监会新闻发言人3月8日表示，不做评论，证监会将履行好监管职责，促进市场健康稳定发展。
海富通基金经理施敏佳认为，除了罕见的“卖空”报告，造成非银板块当日大幅低开，海外股市数日连续下跌和当日公布的2月进出口数据低于预期，也是大盘震荡的重要因素。不过从两市破万亿元的成交量来看，市场整体情绪较强。
中信证券发看空报告颇为罕见
3月7日，中信证券一份罕见的“看空”报告，使中国人保、中信建设以及中信证券的股价集体跌停，也将中信证券的研报推上了风口浪尖。
卖方发出“看空”报告，在中国资本市场颇为罕见。有证券业人士表示，在我国的国情之下，发布“看空”研报非常之难，因为既得罪基金等买方机构，也会得罪上市公司。
有的上市公司甚至会把发布看空的研究员列入“黑名单”，拒绝其来公司调研。此外，研究员的考核的一项指标来自客户的评价。
据了解，业内的通行做法是把上市公司的评级降至“持有”，而很少使用“卖出”评级。
中信证券近10年策略报告回顾
策略分析师每年都要评判大势，制定操作策略。中信作为券商的龙头，其研究人才也一定要选取行业内顶尖的。
以下，我们根据公开资料，精选中信证券2010-2019年策略报告，以供投资者参考（内容均为节选，如有异义，请参考原文）。
2019年3月：A股2月底以来亢奋程度历史前5
A股历史上绝大多数情况下市场都处于估值均值回归状态。以Wind全A指数为市场整体情况的代表，2000年以来估值呈现快速均值发散的案例不超过10次，绝大多数情况下市场都处于估值均值回归状态。当估值偏高时，估值偏离速度大概率下降，只有极少数时期估值在偏离内在价值以后还继续加速偏离，例如2014年底市场亢奋时期。
今年以来的A股反弹，在1月份呈现估值快速修复的状态，进入2月呈现估值扩张状态，而从2月底以来，估值则呈现加速发散状态。从市场“温度”指标来看，短期亢奋程度可以排入历史前5。
2019年：复兴新起点 政策催生转机
对于即将到来的2019年，宏观组认为，经济中问题凸现，对经济运行和资本市场构成较大压力。宏观政策重新审视三大平衡关系；政策调整催生经济“转机”。市场对于中国经济的预期将发生根本性的转变，诸多政策措施将助力经济企稳，预计2019年中国GDP增速仍然在6.5％左右。对于2018年A股市场判断和投资策略，中信证券研究部股票策略组认为，A股在2019年将迎来未来3~5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘Q1盘整，Q2开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段；配置上聚焦结构转型，拥抱高端制造业和服务业。
A股在2019年将迎来未来3~5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘Q1盘整，Q2开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段；配置上聚焦结构转型，拥抱高端制造业和服务业。
2018年：复兴牛至少还能贯穿2018年全年
“预计2018年全部A股盈利仍能保持10%的温和增长，其中金融/非金融板块增速5.4%/14.6%。看好2018年A股‘慢牛’行情，考虑到通胀的预期和趋势，上半年环境相对更好”。本质上，龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定，中国龙头在国内像是价值股，但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最终实现超越，龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年全年。
有评论称大势研判基本失误，逻辑上外资增配A股继续，但金融监管加强提升股票吸引力的逻辑得到了反向的验证。分析逻辑基本是2017年市场情况简单外推，行业主题策略也是模糊不清，缺乏参考意义。
2017年：从结构市到趋势上行的过程
中信证券对A股2017年行情也非常乐观，认为A股会经历从结构市到趋势上行的过程，其中二季度行情较好，四季度开始风险因素会主导行情走势。
中信证券对于2017年的预测是，房地产新政冲击楼市后带来的流动性挤出效应导致泡沫大迁移，会影响包括A股在内的各类资产。泡沫大迁移的过程中，A股将整体受益，对2017年A股行情整体乐观。全年股市有望从结构市到趋势上行，其中二季度行情较好，四季度开始风险因素会主导。
战略配置上，其认为成长永恒，但时机未到，明确提出2017年仍不是全面战略性配置成长股的最佳时间，但结构上，其中的VR、物联网、新能源汽车、精准板块可以值得密切关注。由于宽货币、紧信用，周期品行情未变，进入“打地鼠”阶段，重点关注去产能政策聚焦的行情（水泥、平板玻璃、电解铝和造船），同时可布局钢铁、有色、煤炭的报表修复行情。
2016年：金融周期进入后半场中段 股市仍有超配价值
在流动性与风险“双升”背景下，2016年市场上行的动力预计主要来自流动性外溢导致的估值改善，上行的制约来自盈利增速的疲弱下行，而失业、信用风险、人民币贬值、外资流出等风险的恶化可能是导致市场下行的主要潜在风险。
上半年“水涨船高”：宽松的宏观流动性外溢是推动上半年A股估值抬升上行的主要因素，货币政策超预期宽松且力度较下半年更大，而主要风险因素还没有积累到扭转市场风险偏好的程度。“十三五”规划的启动和宏观数据真空打开春季做多窗口，主要指数可能在夏天达到高点。
下半年“水落石出”：下半年随着经济企稳、流动性宽松政策力度回落，而产能去化与美元强势趋势不变，上半年被过量流动性掩盖的风险随着水位下降将开始暴露，风险上升将逐渐成为市场的主导因素。资金风险偏好下降，市场下行压力由此加大。
风格方面，“创新”和“转型”切换会伴随市场震荡变得更为频繁，2016年料难出现大盘或小盘的单边行情，建议在大盘与小盘之间维持整体均衡配置。
2015年：金融周期进入后半场中段 股市仍有超配价值
股市将成为经济转型的重要支柱。2015年，货币宽松、资本市场国际化、改革加速是A股震荡上行的三大推力。企业部门的盈利增速和ROE得到实质改善，是行情超预期的关键因素之一。A股开启国际化“钻石十年”，投资关注低估值和稀缺性。利率下行、美元强势、能源成本下行和国际化趋势等因素共振，将以新的逻辑突出大金融、地产、家电、电力、交运、机械设备等蓝筹行业的价值。成长股看好医药、互联网、农业等。主题上，重点关注国企改革和“大环保”。
2014年：A股牛市尚在酝酿期，预计上证指数1900点~2500点
中信证券研究部策略组认为，2014年短期风险溢价可能出现波动。十八届三中全会标志本轮改革由憧憬期进入推行期，涉及放权和存量利益调整的改革在执行时通常会遇到阻力；以结构调整为目标的政策短期亦可能对基本面造成一定影响。改革初期，基本面的风险、改革执行与预期差可能会造成短期风险溢价波动，牛市开启之初并非一帆风顺。2015年经济增速略有降低，通胀上行，A股盈利增速下行。国内政策导向从稳中求进到稳中有为，积极的财政政策与稳健的货币政策搭配。2014年流动性仍将维持偏紧格局。股市资金供给层面：宏观流动性紧平衡格局与风险偏好低迷将对股市资金供给形成下行压力。在这两大因素作用下，2014年A股市场下行空间有限，但是上行动力同样相对不足。
2013年：A股机会在蓝筹，区间为1900至2500
2013年，中长期信心恢复与重构将推动股市震荡向上行。上证指数核心运行区间下限在1900点，上限在2500点。2013年全年行情将演绎四个阶段：一季度反弹，二季度盘整，三季度出现主升浪，四季度不确定性有所提高。而改革措施的力度和预期效果将是影响A股市场估值波动的主要变量。
2013年，投资仍是增长的主要动力，新型城镇化是带动“新四化”的龙头，行业投资机会主要围绕这一主线产生。蓝筹兼具估值和成长优势，传统蓝筹和新兴蓝筹都将成为2013年市场亮点。配置节奏上，一季度看好金融地产、建筑建材及装备制造(铁路)中的蓝筹。二季度(3月到4月)转向消费、电力蓝筹及主题成长。三季度重配周期蓝筹迎接主升浪，四季度配置消费蓝筹和成长板块以应对不确定性风险。主题投资重点关注美丽中国、创新驱动、国防军工。
2012年：看好2012年一季度反弹机会
中信证券认为，2012年一季度，随着通胀与经济增速继续回落，焦点将是政策和流动性变化。预计存款准备金率下调带来的信贷增速拐点预期将与积极财政共同推升国内股市走强。因此，短期可看好明年一季度反弹行情。从反弹环境看，可关注受益于流动性改善、财政投入积极、以及2011年年报和2012年一季报业绩增长较为确定的行业。
中信证券指出，明年二三季度需要观察实体经济的运行情况。预计经济转型困境、地产调控的复杂性、土地财政减少、地产信托到期、小市值股票解禁压力、以及中美博弈等因素将压制市场走低。明年四季度，国内地方政府换届完成，十八大召开，美国总统选举进入最后阶段，经济发展模式确立，市场有望探明底部。
需要关注各行业的供需平衡博弈。未来相对确定的仍是公共投资领域的扩张，但与2009年4万亿投资相比可能具有开支分散、制度理顺、民资介入、偏重民生等特点。因此，建议关注公共投资扩张及其带动的相关产业链，例如资源能源调节(油气开采设备与服务、电力与电力设施、天然气产业链)，环境改善(脱硝与水务、水利建设)和民生保障(政务开支、信息通讯、医疗卫生)等领域。
2011年：2011年A股估值中枢3500 重点寻找成长股
中信证券研究部策略组认为，展望2011年，在全球经济和中国经济处于转型的背景下，中国经济的发展取决于宏观调控部门运用政策的能力。而在转型期，市场将不是单边的趋势，市场博弈可能进一步加深，其结果不会简单取决于空间，而是在很大程度上依赖于事件。预计2011年上市公司业绩增长22%，业绩波动空间在[14%-27%]，PE估值区间在[15，20]倍，上证指数估值中枢3500。全年市场表现仍具有典型的“周期股的阶段性和成长股的持续性”特征。
从经济周期来看，明年仍将处在经济复苏的中间阶段，而非重大拐点。从国内主导因素来看，A股投资仍将围绕重大经济事件，特别是与政策相关的事件展开。一季度关注中央经济工作会议的延续及两会，预计其间将伴随产业政策出台和人民币升值；二季度预计货币政策将继续收紧、欧债风险提升、中美博弈、QE2结束；三四季度关注经济回升的力度。策略组对2011年四个季度的市场走势分别判断为：“上涨——下跌——修复——上涨”。
2010年：上证综指高点有可能触及4500点
从今年12月份到明年4、5月份，我们认为A股市场处境都会比较乐观。期间GDP、企业业绩增长都会快速提升，CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。目前我国预计明年上市公司净利润增速为25%，考虑与其它资产的比较，上证综指高点有可能触及4500点。明年二季度中旬开始市场可能进入敏感期，全年将呈“N”形变化。
综合来看，按2010年合理估值的上限22.5估算，沪深300指数2010年合理点位上限4600点，对应上证综指4200点。但考虑到国内投资渠道有限，其他资产如债券、定期存款、房屋租金仍在低位徘徊，股市吸引力仍比较强，但这些因素的刺激下上证综指有可能触及4500点。
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