【信息】
3月8日，中國海關總署公佈進出口數據，以美元計價，中國2月進口同比增長-5.2%，不及預期的-0.9%，以及前值的-1.5%；2月出口同比增長-20.7%，不及預期-4%和前值9.1%；貿易順差為41.2億美元，收窄84%，大幅低於預期的順差266億美元，以及前值的391.6億美元。以人民幣計價，中國2月出口同比-16.6%，大幅低於預期7.1%和前值13.9%；進口數據同比減少0.3%，低於預期6%，前值2.9%；貿易順差344.6億元，低於預期的2523億以及前值2711.6億。
【點評】
1.中國外貿進出口數據超市場預期下滑。中國2月進口同比增長-5.2%，不及預期的-0.9%，以及前值的-1.5%；2月出口同比增長-20.7%，不及預期-4%和前值9.1%；貿易順差為41.2億美元，收窄84%，大幅低於預期的順差266億美元，以及前值的391.6億美元。我們分析認為，進口下滑的原因在於春節因素影響以及基數的影響。2018年春節為2月16日，而今年的春節為2月5日，因此由於春節時間差因素使得去年基數過大，促使今年1月數據高於預期而2月數據低於市場預期。當然這只是一部分原因，此外，搶跑因素的減弱以及國內需求的減弱也是促使進口數據下跌的原因之一。對於出口數據的大幅下滑，我們認為除了搶跑因素外，國外需求減弱也是主要原因之一。
2.對主要國家和地區的進出口數據顯示出全球需求低迷。從國別來看，我國對於歐盟1-2月累計進出口同比增長3.7%，其中進口同比增長5.8%，出口同比增長2.4%，均大幅低於1月累計同比數據，其中出口數據下降幅度更大，1月累計出口同比為15.3%，而1-2月累計同比僅僅為2.4%。我國對於美國1-2月進出口累計同比數據為-19.9%，其中累計出口同比為-14.1%，累計進口數據為-35.1%。此外，對於一帶一路沿線國家的進出口也均有所下滑。
3.主要商品進口數據大幅下滑。從商品類別來看，我國對於主要大宗商品，除了銅礦以及其精礦外的進口均環比均出現下滑，其中大豆、成品油、未鍛造銅以及銅材等環比數據大跌達到30%以上。
4.全球需求低迷的情況下，拖累中國進出口數據。從目前來看，進出口數據的大跌除了春節因素外，國內外需求的減弱也是其主要原因。據OECD公佈的最新《經濟展望》中，其也提到了歐洲需求的減弱已經經濟的低迷成為了目前其尤為關注的點。同時，在歐央行3月議息決議中，歐央行全面倒向了鴿派，不僅修改了其的前瞻利率指引同時，表示將於9月份推出新一輪的TLTRO。因此，在外部需求出現低迷的情況下，內需的刺激顯得至關重要。但是由於去年搶出口等因素，使得去年基數過大，我們認為1-3月數據可能將進一步下滑，尤其是出口數據，但幅度將會逐漸穩定。
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