經濟觀察網 記者 胡豔明“通過永續債的形式補充銀行資本在我國剛開始進入實踐階段，為了引導和培育市場，需要有一定的政策支持。” 在2019年2月19日舉行的國務院政策例行吹風會上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝解釋了監管支持銀行首單永續債的原因。
首單永續債發行前夜，也即1月24日晚間，央行、銀保監會相繼發佈政策護航。“銀保監會擴大了保險機構投資範圍，允許其投資永續債等資本工具。財稅部門已經明確了永續債的會計處理，很快還將明確永續債的稅收處理。人民銀行創設了央行票據互換工具（CBS），並將合格的銀行永續債納入央行擔保品範圍，以促進提升永續債的流動性和市場接受度。”潘功勝提到。
1月25日，中國銀行成功發行首單銀行永續債，完成400億元上限發行，實現2倍以上認購，發行利率4.5%，處於預測發行區間的下限。
潘功勝在吹風會上同時透露，部分銀行也在積極準備發行永續債補充資本。人民銀行將會同有關部門進一步完善永續債的政策框架，繼續推動銀行多渠道補充資本，提升銀行業支持實體經濟高質量發展的能力。
永續債為何需要政策支持
首先，潘功勝解釋了銀行補充資本的原因及渠道：增強銀行資本實力是提升金融支持實體經濟能力的重要方面和基本條件。銀行做生意也要“本錢”，資本金是銀行經營的基礎。銀行資本補充可分為內源性與外源性兩大渠道。內源性渠道主要是每年的留存收益以及部分的超額撥備；外源性渠道主要有上市融資，增資擴股，發行可轉債、優先股、永續債、二級資本債等。
他表示，永續債是銀行補充資本的一個較好渠道。永續債沒有固定期限，或是到期日為機構存續期，具有一定損失吸收能力，可計入銀行其他一級資本。永續債是國際上銀行補充其他一級資本比較常用的一種工具，有比較成熟的模式。
而且，我國的銀行資本補充中優先股和二級資本債券發行已經常態化，但此前沒有使用永續債。這次由人民銀行牽頭，在我國引入銀行永續債這種產品，既可以拓寬銀行資本補充渠道，又可以深化和豐富債券市場的產品序列。
潘功勝解釋稱，通過永續債的形式補充銀行資本在我國剛開始進入實踐階段，為了引導和培育市場，需要有一定的政策支持。“銀保監會擴大了保險機構投資範圍，允許其投資永續債等資本工具。財稅部門已經明確了永續債的會計處理，很快還將明確永續債的稅收處理。人民銀行創設了央行票據互換工具（CBS），並將合格的銀行永續債納入央行擔保品範圍，以促進提升永續債的流動性和市場接受度。”
CBS不是中國版QE
潘功勝強調，央行票據互換並非量化寬鬆（QE）。央行票據互換是央行與公開市場一級交易商之間開展的一種債券互換交易，是“以券換券”，不涉及基礎貨幣吞吐，對銀行體系流動性的影響中性，並非中國版QE。央行票據互換主要是提升永續債的市場流動性。
潘功勝解釋，央行票據互換不是中國版的QE，它和QE有本質的區別。第一它是“以券換券”，不涉及流動性的投放，不涉及基礎貨幣的吞吐。一級交易商參與互換，用持有的永續債換成了央行的央票，但不能說我拿了這個央票，就可以自動獲得央行的基礎貨幣，這兩者之間沒有關係，這是很重要的一點，不是換成央行票據就可以從央行自動獲得基礎貨幣，這對銀行體系的流動性的影響是中性的。大家回憶在國際金融危機之後，其他一些國家所採取的QE，一般在購入資產的同時會投放基礎貨幣，我們在進行互換的時候，它不自動的投放，跟投放基礎貨幣這兩者沒有關係。第二是央行票據的互換沒有導致永續債所有權和信用風險的轉移，永續債的所有權仍然在商業銀行的表內，它的利息的所得者也是債券的持有人，只是通過這樣一個操作，央行按照市場化的標準收取費用，提升了永續債的流動性。永續債的所有權和相應的風險沒有轉移。所以和QE是有本質的區別。
部分商業銀行正在走發行永續債的內部程序
潘功勝表示， 中國銀行永續債發行受到了市場投資者的普遍歡迎，其他一些銀行也在積極準備發行永續債補充資本。人民銀行將會同有關部門進一步完善永續債的政策框架，繼續推動銀行多渠道補充資本，提升銀行業支持實體經濟高質量發展的能力。
“中國銀行發行完成以後，據我們瞭解，其他商業銀行發行興趣是很大的，很多商業銀行已經在走內部的公司治理程序。”同時，潘功勝透露，在投資人一端，投資需求也比較好，（投資人）對這個產品也是非常有興趣。
央行金融市場司司長紀志宏同時表示，資本補充工具比較新，中國投資者市場發育程度需要進一步培育，特別是高風險的投資人和長期投資人相對比較缺乏，這次銀保監會允許保險公司投資永續債極大拓寬了投資者範圍。
紀志宏同時表示，將來我們在金融市場建設方面，包括引入更多的境外機構投資者、進一步豐富機構投資者群體，強化信息披露、通過條款設計加強投資人保護等方面還有許多工作要做。永續債的複雜性，對於金融市場的合理定價等等方面提出了挑戰。當然，這個產品的推出本身也是我們金融市場深化的體現。我們債券市場產品豐富還需要一個過程，在這個過程中，監管部門需要創造一些政策環境和條件，下一步我們和有關部門繼續努力。
為何以永續債方式補充銀行資本
潘功勝表示，推動銀行以永續債方式補充資本時，主要出於兩方面考慮：
首先，我國銀行業資本目前比較充裕，結構上主要是核心一級資本為主體。截止去年9月末，我國銀行業資本充足率13.81%，核心一級資本充足率10.8%。2018年年底，我國銀行資本充足率、核心一級資本充足率水平比9月底的水平又稍有提高。但是我國銀行其他一級資本充足率只有0.6%，低於國際上一些大型銀行的一級資本充足率水平的。銀行資本構成主要由核心一級資本構成，這種資本結構好處是資本質量很高，但也需要進一步優化。
同時，潘功勝解釋稱，近年來我國銀行業發展速度較快，部分銀行面臨著資本約束，加上監管標準的趨嚴和提高，以及一些影子銀行業務回表仍需要補充資本，原來影子銀行業務在表外，並不佔用資本金，這些因素對商業銀行動態補充資本都提出了更高的要求。
從這樣的角度考慮，推出永續債有利於拓寬商業銀行其他一級資本補充渠道，中國銀行業的資本結構中接近80%都是核心一級資本，推出永續債也有利於優化銀行資本結構，增強商業銀行抵禦風險能力和信貸投放能力。這是一個方面的考慮。
第二方面，從債券市場出發的。中國債券市場發展的速度很快，目前債券市場餘額是86萬億人民幣，位列全球第三位。中國債券市場的產品序列比較豐富，推出商業銀行永續債有利於豐富我國債券市場品種結構，滿足長期投資人資產配置需求，也有利於債券收益率曲線的完善。
潘功勝表示，“永續債在國際上是一個成熟產品，它的推出有利於拓寬銀行資本補充渠道，改善我國銀行業資本結構，也有助於豐富我國金融市場產品序列，深化我國債券市場發展。”
在會上，潘功勝也提到，商業銀行補充資本的方式是是多種多樣的，商業銀行會根據自身的特點和資本結構，自主決定資本補充方式、資本補充時間和節奏。
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