近期，“盤古系”掌門人徐鍇俊的一封舉報信將沙鋼股份的重組再次拉回人們的視野。徐鍇俊的舉報對象是北京德利迅達有限公司（下稱“德利迅達”）及其實控人李強，所涉之事主要在於四川金頂早前一宗已經終止的重大資產重組。
德利迅達當前仍為沙鋼股份的重組標的之一，李強是這筆交易的關鍵人物。
時至今日，沙鋼股份(002075)停牌時間已經超過19個月，包含389個交易日，仍未復牌個股中僅次於*ST新億（582個交易日）、深深房（390個交易日），深交所也已發函催促其儘快復牌。
四川金頂重組懸案
覆盤沙鋼股份當前正在推進的重大資產重組之前，不得不提另一家上市公司的重大資產重組，那就是四川金頂。沙鋼股份重組標的之一德利迅達，就曾是四川金頂想要併購的對象。
2014年11月29日，四川金頂披露重組預案，公司擬以發行股份的方式購買德利迅達95%股權，對價26.6億元。在這份預案中，以2014年10月31日為基準日，德利迅達總資產5.95億元，淨資產5.23億元，當年前10個月的營收和淨利分別為4469.77萬元、-351.63萬元。
此時，德利迅達共有42名股東，實際控制人為李強和侯萬春。李強、侯萬春、賽伯樂亨利所控制的公司做出了業績承諾，但在預案之中尚未明確具體金額。
根據徐鍇俊的說法，此時的李強正在為填充德利迅達的業績而四處尋找資源，正趕上自己處於創業初期，數據中心的重資產模式致使公司嚴重缺乏週轉資金。在圈內好友的介紹下，徐鍇俊、李強一拍即合，完成了一項交易。
2014年11月10日，德利迅達以100萬元的價格收購深圳市盤古數據有限公司（下稱“盤古數據”）所持有的深圳市盤古龍華數據有限公司（下稱“盤古龍華”）100%股權。2014年12月24日，盤古龍華受讓盤古數據已完成基本建設但尚未交付驗收的盤古錦繡5號數據中心和還在建設中的盤古錦繡6號數據中心，價格2.87億元。
這筆交易在四川金頂後來披露的重組（草案）中進行了簡單披露。重組草案同時顯示，在將盤古龍華並表之後，以2015年3月31日為基準日，德利迅達的總資產達到8.99億元，淨資產8.4億元，2015年前三個月的營收和淨利分別為4230.85萬元、1114.25萬元。這些財務指標較預案中明顯高了不少。交易方也明確了業績承諾金額，德利迅達2015年~2018年的扣非後淨利潤分別不低於2億元、3.8億元、4.5億元、5.1億元。
但實際上，德利迅達和盤古數據的交易遠不止重組（草案）中一筆帶過的描述那麼簡單。 在徐鍇俊的辦公室，證券時報·e公司記者見到了其與李強親筆簽署的《股權轉讓協議書》原件，日期是2014年12月9日，主要內容是：李強在完成與四川金頂股權交割後，60天內向徐鍇俊支付2.2億元現金，1年後再支付2.076億元現金，為徐鍇俊代持2000萬股四川金頂股票，徐鍇俊承諾盤古龍華淨利潤達到3375萬元。
當時，徐鍇俊還是盤古數據的實際控制人，按照他的說法，之所以出售盤古龍華，就是因為創業初期缺錢，有了這筆錢，才有了盤古數據後續的發展，才有了今天的局面。即便如此，徐鍇俊在這次交易中仍佔據強勢地位，盤古龍華（含數據中心資產）的交易價格被設定為15倍PE（市盈率），總價超過11億元。徐鍇俊也明確表示，盤古龍華及5號、6號數據中心是優質資產，賺錢能力突出，不可能以4億多元（含應付款2億多元）的價格賣掉的。
四川金頂的重大資產重組後來終止，李強未能兌現承諾。今年4月11日，徐鍇俊、盤古數據向監管機構寫了實名舉報信追討債務。4月13日，在證券時報·e公司對上述事項進行報道的當天，德利迅達官網掛出一則聲明，表示已注意到盤古數據及其原實際控制人徐鍇俊相關言論，該等言論已經嚴重損害我司聲譽及利益，造成嚴重的負面影響，要求相關人員停止散佈傳播，將立即採取相應法律手段維護合法權利，同時追究責任。
2016年1月12日，四川金頂宣佈終止併購德利迅達，給出的主要原因是德利迅達擬參與的相關互聯網數據中心項目涉及的部分政府批文未能按照預期時間計劃取得，李強提出終止重組。但是，這可能僅是一個藉口，更深層次的原因或是李強方面在這一時間段取得了GS控股權的購買資格，再以原方案將德利迅達注入四川金頂已經不划算。
這就牽涉到了沙鋼股份的重大資產重組。
蹊蹺的協議轉讓
沙鋼股份當前的重組標的是蘇州卿峰和德利迅達，各方在2016年11月簽署了重組框架協議。但是，沙鋼股份籌劃重組的起點要追溯到2015年初。彼時，沙鋼股份控股股東沙鋼集團向9名自然人協議轉讓了大部分持股。
2015年2月16日，沙鋼集團與境內自然人李非文、劉振光、黃李厚、李強、王繼滿、朱崢、劉本忠、燕衛民、金潔等9人分別簽署了《股權轉讓協議》，合計轉讓8.69億股（佔總股本的55.12%），轉讓價格5.29元/股，總金額達到45.97億元。
此次轉讓後，沙鋼集團的持股比例由75%直接降低至19.88%，但仍被認定為公司的控股股東，沈文榮仍為實際控制人。沙鋼股份稱，上述自然人之間不存在一致行動人關係，上述自然人與沙鋼集團之間亦不存在一致行動人關係及關聯關係。
此次協議轉讓前，沙鋼股份已經停牌，股價為6.35元/股。以此計算，沙鋼集團的協議轉讓折價幅度為17%。沙鋼股份未對上述9人的身份進行詳細披露，經證券時報·e公司記者核查，來頭不小。
李非文此次受讓了沙鋼股份7.17%的股份，耗資5.98億元。李非文正是“飛尚系”掌門人李非列的胞弟，當時擔任鑫科材料（現名：夢舟股份）董事（現已辭職），此前還擔任過鑫科材料董事長。李非文受讓沙鋼股份之時，市場還有“飛尚系”資產將注入的傳聞，後來被證偽。不過，飛尚系在2015年轉讓了鑫科材料控股權，還清倉了皖江物流，套現近36億元。
劉振光是龍宇燃油的實際控制人之一，受讓了沙鋼集團所持有的6.98%股份，耗資5.82億元。在受讓股份後不久的2015年4月，龍宇燃油與德利迅達達成了《戰略合作協議》，要在多個國家和地區合作開展大型數據中心項目（包括一個龍宇燃油定增募投項目），顯示出二者不菲的關係。不過在2016年7月，德利迅達提議終止《戰略合作協議》，龍宇燃油同意。
金潔，時任中弘股份董事、董秘，2016年8月已辭職。金潔受讓了沙鋼集團所持有的5.08%股份，耗資4.23億元。金潔當時接受媒體採訪時表示，此次受讓股份屬於個人投資行為，與中弘股份沒有直接關係。
李強，即前文所提到的德利迅達實際控制人之一，四川金頂重組、沙鋼股份重組的關鍵性人物，此次受讓股份6.34%，耗資5.29億元。
黃李厚此次受讓6.66%的股份，耗資5.55億元，其疑似為港交所上市公司西安海天天（08227.HK）第五大股東，持有後者5.56%的股份。燕衛民同樣疑似和西安海天天有關，和其中一名非執行董事同名、同歲，此次受讓了沙鋼集團所持5.08%股份，耗資4.23億元。A股市場對西安海天天亦不陌生，其董事長陳繼、創辦人肖良勇之子肖兵深度參與了*ST雲網(002306)的股權紛爭。
王繼滿身份不詳，受讓比例6.34%，耗資5.29億元。劉本忠身份不詳，受讓比例5.13%，耗資4.28億元。身份不詳的還有朱崢，80後，受讓比例6.34%，耗資5.29億元。
時至今日，已有金潔、王繼滿、劉本忠、黃李厚、燕衛民等5人進行了部分減持，李非文、劉振光、李強、朱崢的持股保持不變，9人合計持股比例下降至46.69%，仍佔據沙鋼股份第2~10名大股東的位置。由此可見，這9名自然人明面上的確不存在關聯關係，行動上也並非完全一致。但另有消息稱，這9人背後存在一名真正操控者。不過，這一說法尚難以被證實，可信度還不夠高。
首次重組折戟始末
李強等9人受讓沙鋼集團所持沙鋼股份之際，四川金頂已經披露重組預案，之後不久又披露了重組（草案），可見二者之間是相互獨立的事件。那為何四川金頂的收購對象德利迅達，後來又成為了沙鋼股份的重組標的之一了呢？
幾乎可以確定的是，李強等9人與沙鋼股份之後的重組事項關係密切。在受讓股份後，因存在極高的重組預期，再加上2015年大牛市的A股環境，沙鋼股份大幅上漲。
此次復牌後，沙鋼股份連續4個交易日漲停，至再次停牌前夕（2015年6月24日）的累計漲幅高達4.2倍，總市值最高突破了550億元。
在歷史最高點，沙鋼股份停牌籌劃重大事項（2015年6月25日）。不幸的是，A股的巨幅波動在此時才剛剛開始，市場環境將對沙鋼股份重組產生的影響還未顯現。
2015年7月23日，沙鋼股份公告正在籌劃資產收購等相關事項，該事項確認構成重大資產重組。之後，沙鋼股份以“重組標的涉及境外境內多項資產，相關工作量大且複雜，交易方案設計的難度較大”為由，多次延期復牌。
直到2015年12月9日，沙鋼股份方透露出了重組的方向。沙鋼股份在重組進展中表示，標的資產涉及新能源汽車行業的研發、生產、銷售等相關業務，公司正積極研究向新能源、新材料、互聯網大數據中心等領域轉型發展佈局，相關領域的投資項目的各項工作亦正在積極推進中。
從措辭中看，沙鋼股份此次重組的標的是新能源汽車企業，但未來轉型方向又包括了IDC（互聯網數據中心）。2015年12月19日，沙鋼股份公告，擬與江蘇智卿投資管理有限公司（下稱“江蘇智卿”）共同發起有限合夥制產業併購基金（即後續成立的合夥企業“上海藍新”），投資互聯網數據中心產業。併購基金設立規模5000萬元，江蘇智卿出資1000萬元，沙鋼股份出資4000萬元，還將設立子基金，預計募集資金不低於200億元。
江蘇智卿註冊於2015年8月7日，此時成立不過4個月。上述併購基金將搜尋優質的IDC資產進行併購，沙鋼股份具有後續的優先收購權。江蘇智卿在沙鋼股份下一次重組之中，發揮了關鍵作用。
時間來到2016年初，沙鋼股份突然宣佈終止此次重大資產重組。當年1月20日，沙鋼股份公告，此次重組的主要交易對方為某汽車集團，擬購買的標的資產為新能源汽車的研發、生產及銷售以及其他相關資產及業務，但由於各方在標的的資產範圍、估值、盈利補償等核心問題未能達成一致意見，公司決定終止該事項。同時，沙鋼股份還擬購買涉及某IDC企業的控股股份，但各方未就估值等核心問題上達成一致，同樣終止收購。
四川金頂終止收購德利迅達的時間是2016年1月12日，與沙鋼股份終止此次重組的時間十分接近，這兩件事之間的關聯十分玄妙。同時需要特別注意的是，在此次籌劃重組停牌期間，A股市場波動巨大，沙鋼股份復牌補跌是必然的。2016年1月21日，沙鋼股份復牌，連續8個交易日一字跌停，之後繼續下跌。最低時，沙鋼股份7.94元/股（已考慮除權因素），市值僅剩175億元，不足停牌前的1/3。
現在看來，沙鋼股份終止此次重組更多的是一種無奈的選擇。試想，以沙鋼股份停牌前的市場價發行股份購買資產，在當時的市場環境下復牌後，股價與發行價就會大幅倒掛，這是各方都無法接受的。2015年的市場波動改變了很多事情，沙鋼股份此次重組也只是其中的一件。
再度重組上演“蛇吞象”
2016年1月22日，蘇州卿峰投資管理有限公司（下稱“蘇州卿峰”）成立。這個時間點，僅比沙鋼股份宣佈終止收購新能源車企晚了兩天，比四川金頂宣佈終止併購德利迅達晚了10天。而蘇州卿峰本身並不開展業務，只是一個持股平臺，設立的目的即為後續沙鋼股份重組事宜。
2016年9月19日，沙鋼股份公告，擬籌劃資產收購的重大事項，標的資產所屬行業為IDC大數據，公司股票停牌。同年11月30日，沙鋼股份與蘇州卿峰的管理人江蘇智卿、德利迅達的控股股東簽署了《重組框架協議》，收購的意向標的資產為蘇州卿峰的全部股權、德利迅達全部股權或控股權。
此處的江蘇智卿，正是前文已提及的，2015年12月擬與沙鋼股份共同發起設立併購基金的江蘇智卿。從中可以看出，發起設立併購基金與此次重大資產重組關聯密切，而擬設立併購基金早於沙鋼股份宣佈終止第一次重組，側面說明了再度重組是預期之內的事情。
直到2017年6月15日早間，沙鋼股份才披露了新的重組預案，擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購蘇州卿峰100%股權，以及擬以發行股份的方式收購德利迅達88%股權。蘇州卿峰100%股權作價229億元，德利迅達88%的股權作價29.08億元，合計達到258.08億元。同時，沙鋼股份擬募集配套資金不超過2億元。由於蘇州卿峰持有德利迅達12%股權，此次交易完成後，沙鋼股份也將可以控制德利迅達100%股權。
德利迅達此時的估值較四川金頂收購時又有所提高，但此次重組的重點是蘇州卿峰。在此之前，蘇州卿峰的股權多番變革，沙鋼集團、李強等已經進駐。蘇州卿峰體量遠大於沙鋼股份，但得益於巧妙的股權結構設計，使得上市公司控股權不會發生變化，該交易未構成重組上市（俗稱“借殼”）。
2016年1月，劉壯偉出資1000萬元設立蘇州卿峰。2016年2月，劉壯偉將其認繳出資1000萬元以0元價格轉讓給江蘇智卿。同時，蘇州卿峰決議增資236.9億元，其中上海藍新資產管理中心（有限合夥）以貨幣認繳增資5000萬元，江蘇智卿增資236.4億元。2016年6月，江蘇智卿將全部出資額轉讓給上海領毅、上海道璧、沙鋼集團等14家投資人。其中，沙鋼集團出資30億元，持股比例12.66%。
2017年3月，蘇州卿峰將註冊資本減至實收資本，沙鋼集團的持股比例增至13.79%。2017年4月，上海道璧將持有的蘇州卿峰10.11%股權，對應22億元出資額轉讓給沙鋼集團。該次轉讓完成後至今，蘇州卿峰的註冊資本及股東結構未再發生變化。
當前，沙鋼集團持有蘇州卿峰23.9%股權，為蘇州卿峰第一大股東；上海領毅持有18.39%股權，皓玥挲迦及其一致行動人堆龍致君、順銘騰盛合計持有18.39%股權，二者並列第二大股東。因此，蘇州卿峰不存在控股股東、實際控制人。
沙鋼股份此次重組交易作價合計258.08億元，佔到沙鋼股份總資產的329%，淨資產的943%。但是，由於沙鋼集團已經是主要收購標的蘇州卿峰的第一大股東，其持股比例不降反增。重組若能順利完成，不考慮配套資金的募集情況，沙鋼集團持有沙鋼股份的比例為20.79%，遠超第二大股東上海領毅的8%，控股權保持了穩定。
解密沙鋼重組標的
蘇州卿峰目前已通過境外全資持股平臺公司EJ（即：Elegant Jubilee Limited）收購了GS 49%股權，EJ還擁有GS另外2%股權的購買期權，行權價格為2英鎊。該購買期權行權後，蘇州卿峰將通過 EJ持有GS 51%股權，將GS納入合併範圍。
GS，全稱Global Switch Holdings Limited，總部位於倫敦，成立於2008年3月，是歐洲和亞太地區領先的數據中心業主、運營商和開發商。重組預案顯示。現有計劃建設完成後，GS將在2020年擁有高達48萬平方米的數據中心，合計電力容量達到 543 兆瓦。此外，GS擁有目前全球數據中心行業最高的信用評級（惠譽 BBB+、標準普爾BBB、穆迪 Baa2）。
從中可以看出，GS的控股權才是沙鋼股份真正的收購標的。
2015年12月之前，GS只有一個股東Aldersgate，發行股份數為100股。2015年12月15日，EJ在英屬維爾京群島註冊成立，方東為其唯一股東，出資100美元。2016年1月21日，Creekside Lotus與Aldersgate、GS訂立備忘錄，獲得GS購股權。與此同時，Creekside Lotus和EJ簽訂協議，將其在備忘錄下擁有的收購GS 51%股權的交易機會及相關權利和利益轉讓給了EJ。由此，EJ獲得了收購GS控股權的機會。需要特別注意的是，這一時間點和四川金頂終止收購德利迅達十分接近。
2016年3月20日，蘇州卿峰受讓方東所持EJ 100%股權，價格為100美元。此時，EJ已經擁有GS控股權的交易機會，這一價格顯示方東最初設立EJ的目的或許就是為了蘇州卿峰鋪路。2016年5月19日，蘇州卿峰與EJ簽署增資協議，蘇州卿峰以23.42億英鎊的價格認購EJ向其發行的2900股普通股股票，該價款將用於支付EJ向Aldersgate收購GS 51%股權的認購價款及相關交易費用。2016年12月21日，EJ從Aldersgate收購其所持有的49股（對應GS 49%股份）及2股的期權，交易價格正是23.42億英鎊。
從上述過程可以看出，在2016年5月19日蘇州卿峰要增資EJ之時，已經談好了GS 51%股權的交易價格是23.42億英鎊，真正的交易時間是2016年12月21日。此處，就不得不提英鎊的匯率變化。2016年5月19日，英鎊兌人民幣的匯率在9.63左右，23.42億英鎊相當於225.51億元人民幣。其後不久的2016年6月24日英國“脫歐”公投通過，英鎊大跌。在2016年12月21日，英鎊兌人民幣的匯率8.58左右，23.42億英鎊相當於200.84億元人民幣。另有知情人士向證券時報·e公司記者透露，僅匯率這一項因素，就相當於讓背後投資人賺了20多億元。
沙鋼股份另一重組標的德利迅達成立於2009年底，最初的股東為米棟賢、曹海俠。2011年2月，李強、侯萬春控制的創博國際通過反向併購的方式在納斯達克上市。2011年3月，創博國際通過旗下子公司以VIE協議的方式控制了德利迅達。2014年4月，創博國際私有化從納斯達克退市。2014年9月，德利迅達拆除了VIE架構，之後創新雲科、智聯雲科通過受讓股權的方式獲得控股權，李強、侯萬春仍為實控人。
2014年9月~10月，李強、侯萬春旗下公司以先借款增資再向債權方轉讓股份的方式，為德利迅達引入了賽伯樂亨瑞等40家投資方，之後又剔除了外資持股。在此過程中，李強、侯萬春可控制比例大幅下降，但仍保持了控股地位。2017年1月，蘇州卿峰入股德利迅達。外界有觀點認為，德利迅達涉及中概股資產，或是沙鋼股份重組推進不順的因素之一。
李強未持有蘇州卿峰股份，卻擔任了蘇州卿峰的法定代表人，擔任了GS的董事，外界認為其是此次交易的關鍵人物。與此同時，李強是德利迅達的實際控制人之一，其所控制的創新雲科在2017年1月將德利迅達412萬元出資額轉讓給了蘇州卿峰，蘇州卿峰委託江蘇智卿負責收購GS前的日常管理以及收購GS後的股權出售相關事宜，委託德利迅達在收購GS後進行日常管理。
再加上之前李強受讓沙鋼集團所持沙鋼股份，情況就顯得更加複雜，深交所就在重組問詢函中追問，李強在此次重組交易中起到了什麼作用？證券時報·e公司記者曾致電德利迅達尋求採訪，相關工作人員表示需要請示領導。截至發稿，未獲回覆。
沙鋼股份重大資產重組時間軸
2008.03GS成立
2009.12德利迅達成立
2011.02李強、侯萬春旗下的創博國際在納斯達克上市
2011.03創博國際通過VIE協議控制德利迅達
2014.04創博國際私有化
2014.07四川金頂籌劃重大事項停牌
2014.09德利迅達拆除VIE架構，創新雲科、智聯雲科獲控股權
2014.10李強借款增資德利迅達，之後“債轉股”引入賽伯樂亨瑞等投資者
2014.11德利迅達100萬元收購盤古龍華100%股權；
2014.11四川金頂披露重組預案，擬26.6億元收購德利迅達95%股權
2014.12盤古龍華以2.87億元收購盤古數據5號、6號數據中心
2014.12李強、徐鍇俊簽署抽屜協議
2015年初盤古數據為李強代付5000餘萬元款項
2015.02沙鋼集團向李非列、李強等9人轉讓沙鋼股份55.12%股份，總價近46億元
2015.04德利迅達與龍宇燃油簽署《戰略合作協議》
2015.06沙鋼股份停牌籌劃重大事項
2015.12沙鋼股份透露重組標的涉及新能源車企，與江蘇智卿設立產業併購基金上海藍新
2015.12 EJ在英屬維爾京群島註冊成立
2016.01四川金頂、沙鋼股份先後終止重大資產重組
2016.01EJ獲得GS 51%股權交易機會，蘇州卿峰成立
2016.02江蘇智卿增資蘇州卿峰236.4億元，上海藍新增資5000萬元
2016.03蘇州卿峰受讓EJ全部股份，價格100美元
2016.05蘇州卿峰向EJ增資23.42億元
2016.06江蘇智卿將蘇州卿峰全部出資額轉讓給上海領毅、沙鋼集團等14家投資人
2016.06受英國脫歐影響，英鎊開始大跌
2016.07德利迅達與龍宇燃油終止《戰略合作協議》
2016.09沙鋼股份再度停牌，籌劃收購 IDC資產
2016.11簽署《重組框架協議》，沙鋼股份重組標的確認為蘇州卿峰、德利迅達
2016.12EJ收購GS49%股權，並獲得2%的購買期權，價格23.42億英鎊
2017.04上海道壁將蘇州卿峰10.11%股權轉讓給沙鋼集團，後者成第一大股東
2017.06沙鋼股份披露重組預案，擬229億購蘇州卿峰100%股權，29億購德利迅達88%股權
2017.06深交所發重組問詢函
2017.12深交所發關注函催促復牌
2018.04徐鍇俊、盤古數據實名舉報李強、德利迅達，深交所發問詢函，沙鋼股份回覆將核實
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