欧元区政治风险未平，经济基本面又添新忧。重重压力下，欧央行1月货币政策会议声明和行长德拉吉会后讲话均偏“鸽派”，符合市场预期，会后英镑兑美元反应平淡。
1月21日，首相特蕾莎·梅在脱欧协议被英国议会否决后公布了脱欧备选计划，但该计划与此前被否的脱欧协议相比并无实质性变化。梅表示，目前的计划是继续要求欧盟妥协，进一步修改北爱尔兰地区与爱尔兰之间不出现硬边境的“后备协议”。在原定英国脱欧截止日期仅剩九周的情况下，英国延期脱欧已成大概率事件。欧盟方面态度也有所缓和，欧盟首席脱欧谈判官巴尼耶表示，此前达成的脱欧协议已经是最好的结果，但如果英国民众希望更加自由的贸易协定，可以以后再谈。如果英国政府愿意在关键问题上做出让步，则欧盟愿意谈判。
英国脱欧略现转机之际，最新公布的PMI数据却为欧元区经济投下浓重阴影。受汽车业持续疲软和贸易紧张状态拖累出口影响，欧元区1月制造业PMI初值录得50.5%，大幅不及预期并创2014年11月来新低。其中，德国1月制造业PMI为49.9%，四年来首次跌破50%的荣枯线。同时，欧元区1月服务业和综合PMI双双不及预期和前值，创2013年下半年以来新低。总体来看，令人失望的PMI数据预示着欧元区2019年一季度GDP增速将继续显著放缓。在1月的最新报告中，IMF将欧元区2019年经济增长预期大幅下调0.3个百分点至1.6%，低于2018年的1.8%，
同时大幅下调“火车头”德国2019年经济预期增速0.6个百分点至1.3%，低于2018年的1.5%。 在此背景下，欧央行货币政策决策压力加大，最新公布的1月会议声明更显谨慎，在未来展望中下行风险已占据主导地位。欧央行强调将保持利率不变至少至2019年夏天，以确保通胀水平继续在中期内低于并接近2%，相关表述与前五次会议一致。欧央行还重申再投资将一直持续到首次加息后很长一段时间，并且会持续足够长时间，以维持有利的流动性条件和货币宽松程度。
会后行长德拉吉的讲话也全面释放“鸽派”信号。一是承认近期公布的数据弱于预期，不确定性正在施压情绪，仍需要大规模刺激政策维持通胀；二是重申欧元区增长前景已偏向下行，地缘政治因素、贸易保护主义威胁、新兴市场脆弱性以及金融市场动荡等不确定性仍将持续；三是预计通胀将在未来几个月放缓，但中期通胀将有所上升；四是明确表态欧央行不急于在2019年加息，强调“当市场预期欧洲央行将在2020年第一次加息，表明他们领会了央行的反应机制”。
此外，德拉吉关于定向长期再融资操作（TLTRO）的表态也值得关注。德拉吉表示欧央行尚未对TLTRO做出决定，但政策工具尚未用尽，如有需要将随时调整。德拉吉还明确强调，“在修复货币政策传导方面，长期再融资操作（LTRO）和TLTRO很有用也很有效”。在经济已明显出现疲软迹象之时，欧央行仍于2018年12月强硬结束了QE，并用前瞻指引锁定了QE再投资和加息预期。因此，在暂时无法依靠QE和利率工具、欧元区最新经济数据愈加疲软以及英国脱欧、法国政局和意大利预算仍存在潜在风险的情况下，预计欧央行年内重启一轮长期再融资只是时间问题。（张雨陶）
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