經濟增長面臨挑戰之際，“去槓桿”引發一定的爭議。有專家認為經濟增長和槓桿率正相關，也有建議認為不應該再提“去槓桿”，或者用“穩槓桿”。
對此，國家稅務總局原副局長許善達明確表示，應該堅持去槓桿方向。
2018年12月28日，2018中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會在北京舉行。在“高質量發展與金融供給側結構性改革”主題研討中，許善達與清華大學中國經濟社會數據研究中心主任、國家統計局原副局長許憲春，中國人民銀行支付結算司司長溫信祥，廣發證券首席經濟學家沈明高、北京大學國家發展研究院教授黃益平共同參與探討。
為何應當堅持“去槓桿”？許善達表示，我國企業間接融資比例約2/3，直接融資比例僅1/3，間接融資比例較高。而英國間接融資比例僅20%左右，美國間接融資僅1/3左右，我國間接融資這麼高比例的結構肯定需要調整。此外，金融行業、房地產行業利潤率遠超製造業利潤率，製造業企業盈利水平很低，有的甚至虧損。金融業利潤率高跟槓桿率高低也有關係，這也是調結構要考慮的問題。所以建議要堅持去槓桿。但許善達指出，一定要堅持去槓桿這個方向，但並不是說靠行政、指令性的計劃去槓桿。
如何去槓桿？
一個主要措施就是債轉股，讓金融機構、銀行或者基金債轉股。債轉股減少了企業負債了，增加了資本金。這確實是措施之一，一些企業可以實行債轉股，但是要金融機構按照市場化的原則來開展。
許善達指出，僅僅靠金融機構“債轉股”來實現“去槓桿”是不夠的，還有兩個措施可以採取。
一個是財政措施。倒不是說減稅，減稅當然是增加利潤，降低成本，是另外一回事。許善達指出，現在已經有一個國務院做出的決策，就是企業的留抵稅款改為退稅。3月下旬國務院召開會議推出。2018年做了一千多億，財政部下發文件，要求各地稅務局把一千多億的留抵稅款改為退稅。
許善達指出，這是個歷史遺留問題，1994年我們的稅制就有這個缺點。本來按照規範的增值稅，應該是每個月核算以後，銷項大於進項就交稅，銷項小於進項就退稅，這是規範增值稅的一個制度。但是1994年當時政府沒有這個財力，所以就搞了一個留抵，我不給你退，等什麼時候有了銷項再來對沖。
等於是一個預繳稅款的辦法，企業就要提高槓杆率，因為他要借錢，要支付融資成本，等於有一筆沒有支付成本的債權。企業什麼時候能拿到這錢，你有銷項了，再來對沖。在營改增以後，這一方式給企業提高槓杆率，增加融資成本的負擔就比原來重得多了。因為現在不光買設備，搞基建、蓋廠房也有增值稅，屬於進項。這個問題對於企業的槓桿率提高是起了作用的。在已經明確政策的基礎上，如何進一步完善？許善達表示，應當再明確幾項實施中的制度。
第一，投資引起的留抵稅款應該優先於以流動資金購買原材料的留抵稅款。
第二，在投資裡面應該更優先於設備的購進。因為有些企業是靠購買新設備改造來提高生產水平，提高技術含量，所以即使是在投資裡面，在設備形成的留抵稅款，和基建中，應該更多優先考慮設備的購進形成的留抵稅款優先退稅。
第三，在企業的選擇上，應該優先考慮高科技重資產企業。 這類企業有兩個特點，一是資產投資時間比較長，一般要投資好幾年，而形成生產能力又好幾年，所以這些企業的槓桿率高、融資成本高，這些企業的負擔要比一般的企業要重。而且對經濟發展來說，如果一個高科技重資產企業投資完成了，生產能夠正常運行了，它能夠帶動的其他的產業鏈數量就比較大，要一般的企業，即使給他解決了，他自己的負擔減輕了，融資成本降低了，但是對產業鏈的影響比較小。
這個政策對降低槓桿率有作用，怎麼樣把這個作用發揮得更大，讓那點財政資金能夠在去槓桿，而且對整個經濟發展正面作用更大的話，應該按照這三個順序，首先選擇高科技重資產企業，第二在留抵稅款裡面優先選擇投資形成的留抵稅款，第三在投資裡面要優先選擇設備形成的留抵稅款。按照這麼一個順序來安排這項工作的話，對去槓桿的效果，對於整個經濟帶動的正面影響就會比較大，這也是去槓桿的一個措施之一。
另一項措施就是要調整資本的佈局。許善達指出，近幾年很多企業融資後沒有完全去做主業，沒有搞科技研發。本來主業是製造業，融了資以後甚至拿股權進行抵押去搞證券，搞房地產，都是非主業。這樣一個方向就不應該鼓勵。應該鼓勵的是，即使有融資需求，應該投入你的研發，投入你的科技創新。所以
現在企業應該調整佈局，從非主業的、房地產等退出來，退出來就可以降低槓桿率了。不光國有企業有這樣的現象，有些民營企業也有這樣的現象。前不久股權質押導致很多企業要爆倉，跌破平倉線，有的企業質押融資做研發，但也有一些融資搞房地產去了。我們要集中到主業上去，這個佈局調整不管對國有企業還是民營企業，都可以在一定程度上降低槓桿率，減少融資成本。
特別是國有企業，還有一個跟民營企業不一樣的地方，有的國有資本分佈很不均衡，有一部分國有企業確實是需要國有資本來投入，來經營，但是這個國有資本的量不足，槓桿率很高要靠借錢，搞主業也得借錢。有一部分國有資本還處在完全可以由民營企業來做，國有資本可以不做的事情。所以調整資本佈局，除了企業本身的佈局調整以外，對於國有資本來講，作為國資委或者作為政府，還可以把一部分國有資本從跟國計民生關係不大的地方，民營企業完全可以經營的地方退出來；退出以後注入到國有資本一定要幹，有的民營資本不願意幹或者幹不了的地方，那些國家又必須要乾的，注入到這些領域，解決財政新增資本金的不足。 不管是國企還是民企，通過調整佈局也可以降低一部分槓桿率，這樣的話，整個國民經濟槓桿率降低以後，融資成本減少，對整個經濟發展就能夠比現在更健康一點。
許善達指出，債轉股、留抵稅款改退稅、調整資本佈局等三種措施可以協同進行助力去槓桿。
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