经济增长面临挑战之际，“去杠杆”引发一定的争议。有专家认为经济增长和杠杆率正相关，也有建议认为不应该再提“去杠杆”，或者用“稳杠杆”。
对此，国家税务总局原副局长许善达明确表示，应该坚持去杠杆方向。
2018年12月28日，2018中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在北京举行。在“高质量发展与金融供给侧结构性改革”主题研讨中，许善达与清华大学中国经济社会数据研究中心主任、国家统计局原副局长许宪春，中国人民银行支付结算司司长温信祥，广发证券首席经济学家沈明高、北京大学国家发展研究院教授黄益平共同参与探讨。
为何应当坚持“去杠杆”？许善达表示，我国企业间接融资比例约2/3，直接融资比例仅1/3，间接融资比例较高。而英国间接融资比例仅20%左右，美国间接融资仅1/3左右，我国间接融资这么高比例的结构肯定需要调整。此外，金融行业、房地产行业利润率远超制造业利润率，制造业企业盈利水平很低，有的甚至亏损。金融业利润率高跟杠杆率高低也有关系，这也是调结构要考虑的问题。所以建议要坚持去杠杆。但许善达指出，一定要坚持去杠杆这个方向，但并不是说靠行政、指令性的计划去杠杆。
如何去杠杆？
一个主要措施就是债转股，让金融机构、银行或者基金债转股。债转股减少了企业负债了，增加了资本金。这确实是措施之一，一些企业可以实行债转股，但是要金融机构按照市场化的原则来开展。
许善达指出，仅仅靠金融机构“债转股”来实现“去杠杆”是不够的，还有两个措施可以采取。
一个是财政措施。倒不是说减税，减税当然是增加利润，降低成本，是另外一回事。许善达指出，现在已经有一个国务院做出的决策，就是企业的留抵税款改为退税。3月下旬国务院召开会议推出。2018年做了一千多亿，财政部下发文件，要求各地税务局把一千多亿的留抵税款改为退税。
许善达指出，这是个历史遗留问题，1994年我们的税制就有这个缺点。本来按照规范的增值税，应该是每个月核算以后，销项大于进项就交税，销项小于进项就退税，这是规范增值税的一个制度。但是1994年当时政府没有这个财力，所以就搞了一个留抵，我不给你退，等什么时候有了销项再来对冲。
等于是一个预缴税款的办法，企业就要提高杠杆率，因为他要借钱，要支付融资成本，等于有一笔没有支付成本的债权。企业什么时候能拿到这钱，你有销项了，再来对冲。在营改增以后，这一方式给企业提高杠杆率，增加融资成本的负担就比原来重得多了。因为现在不光买设备，搞基建、盖厂房也有增值税，属于进项。这个问题对于企业的杠杆率提高是起了作用的。在已经明确政策的基础上，如何进一步完善？许善达表示，应当再明确几项实施中的制度。
第一，投资引起的留抵税款应该优先于以流动资金购买原材料的留抵税款。
第二，在投资里面应该更优先于设备的购进。因为有些企业是靠购买新设备改造来提高生产水平，提高技术含量，所以即使是在投资里面，在设备形成的留抵税款，和基建中，应该更多优先考虑设备的购进形成的留抵税款优先退税。
第三，在企业的选择上，应该优先考虑高科技重资产企业。 这类企业有两个特点，一是资产投资时间比较长，一般要投资好几年，而形成生产能力又好几年，所以这些企业的杠杆率高、融资成本高，这些企业的负担要比一般的企业要重。而且对经济发展来说，如果一个高科技重资产企业投资完成了，生产能够正常运行了，它能够带动的其他的产业链数量就比较大，要一般的企业，即使给他解决了，他自己的负担减轻了，融资成本降低了，但是对产业链的影响比较小。
这个政策对降低杠杆率有作用，怎么样把这个作用发挥得更大，让那点财政资金能够在去杠杆，而且对整个经济发展正面作用更大的话，应该按照这三个顺序，首先选择高科技重资产企业，第二在留抵税款里面优先选择投资形成的留抵税款，第三在投资里面要优先选择设备形成的留抵税款。按照这么一个顺序来安排这项工作的话，对去杠杆的效果，对于整个经济带动的正面影响就会比较大，这也是去杠杆的一个措施之一。
另一项措施就是要调整资本的布局。许善达指出，近几年很多企业融资后没有完全去做主业，没有搞科技研发。本来主业是制造业，融了资以后甚至拿股权进行抵押去搞证券，搞房地产，都是非主业。这样一个方向就不应该鼓励。应该鼓励的是，即使有融资需求，应该投入你的研发，投入你的科技创新。所以
现在企业应该调整布局，从非主业的、房地产等退出来，退出来就可以降低杠杆率了。不光国有企业有这样的现象，有些民营企业也有这样的现象。前不久股权质押导致很多企业要爆仓，跌破平仓线，有的企业质押融资做研发，但也有一些融资搞房地产去了。我们要集中到主业上去，这个布局调整不管对国有企业还是民营企业，都可以在一定程度上降低杠杆率，减少融资成本。
特别是国有企业，还有一个跟民营企业不一样的地方，有的国有资本分布很不均衡，有一部分国有企业确实是需要国有资本来投入，来经营，但是这个国有资本的量不足，杠杆率很高要靠借钱，搞主业也得借钱。有一部分国有资本还处在完全可以由民营企业来做，国有资本可以不做的事情。所以调整资本布局，除了企业本身的布局调整以外，对于国有资本来讲，作为国资委或者作为政府，还可以把一部分国有资本从跟国计民生关系不大的地方，民营企业完全可以经营的地方退出来；退出以后注入到国有资本一定要干，有的民营资本不愿意干或者干不了的地方，那些国家又必须要干的，注入到这些领域，解决财政新增资本金的不足。 不管是国企还是民企，通过调整布局也可以降低一部分杠杆率，这样的话，整个国民经济杠杆率降低以后，融资成本减少，对整个经济发展就能够比现在更健康一点。
许善达指出，债转股、留抵税款改退税、调整资本布局等三种措施可以协同进行助力去杠杆。
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