SMM11月27日訊：滬鎳自10月26號突破10萬關口以來，一路下行，一瀉千里，在跌破9萬關口後漸漸維穩。
截止11月27日收盤，滬鎳1901合約跌至87660元/噸後止跌，跌幅大幅收窄至0.53%。
滬鎳是否已經跌至谷底？未來是否還會繼續下行亦或開啟反彈之路？
1-2個月週期判斷
此輪期鎳價從10.5萬元/噸附近開始下跌，截止到11月26日跌幅已達15%至8.9萬元/噸附近，市場預期的不鏽鋼廠減產已逐漸兌現。而鎳價反彈驅動力預計來自成本高端的鎳生鐵減產，包括內蒙古和遼寧。據SMM成本模型測算，本週一蒙古EF工藝高鎳生鐵成本為970元/鎳點，高鎳生鐵價格已下跌至 955-970元/鎳點，內蒙古高鎳生鐵接近成本線，而減產發生需時間積蓄。
需求端
SMM調研11月3系不鏽鋼樣本產量初值122萬噸（此處為不鏽鋼樣本產量數據），較10月基本持平，12月不鏽鋼產量將有下滑風險，SMM調研獲悉大部分鋼廠因消費減弱，庫存不斷積累，11和12月將減產，保守估計12月減量至少5萬噸3系不鏽鋼。3系社會庫存積累傳導的鋼廠利潤收窄，鋼廠減量正逐漸發生，至明年一季度，減量或將更加明顯。
供應端
一級鎳替代品鎳生鐵端，鎳價持續大幅下行將帶動高鎳生鐵價格大幅下行，關注價格大幅下跌後，處於成本高處的鎳生鐵廠生產情況。SMM預計內蒙古和遼寧地區鎳生鐵工廠將因利潤回撤，引發減產預期。SMM成本模型測算，本週一內蒙古EF工藝高鎳生鐵成本為970元/鎳點，高鎳生鐵成交價格955-970元/鎳點，已至盈虧平衡點。內蒙在產的9家工廠中，EF工藝為5家，佔10月內蒙古高鎳鐵產量的約62%。另外，中國大廠擴建NPI或將推遲一個季度。
庫存方面
倫鎳庫存21.40萬噸，較前一日減204噸；上週五，上期所+華東庫存+保稅區庫存合計65839噸，環比上上週五微減0.1%。具體為：上期所庫存1.55萬噸，較上上週五減少848噸；華東庫存上週五較上上週五增加0.08萬噸至2.08萬噸，保稅區庫存較上週持平，約為2.95萬噸。
現在鎳價短期呈震盪態勢，主要因G20峰會12月30號即將召開，市場關注G20峰會是否會傳出利好消息，投資者近期較謹慎。SMM預測近期鎳價將繼續震盪，關注G20峰會，NPI價格是否下跌及鋼廠利潤能否修復。
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