SMM11月27日讯：沪镍自10月26号突破10万关口以来，一路下行，一泻千里，在跌破9万关口后渐渐维稳。
截止11月27日收盘，沪镍1901合约跌至87660元/吨后止跌，跌幅大幅收窄至0.53%。
沪镍是否已经跌至谷底？未来是否还会继续下行亦或开启反弹之路？
1-2个月周期判断
此轮期镍价从10.5万元/吨附近开始下跌，截止到11月26日跌幅已达15%至8.9万元/吨附近，市场预期的不锈钢厂减产已逐渐兑现。而镍价反弹驱动力预计来自成本高端的镍生铁减产，包括内蒙古和辽宁。据SMM成本模型测算，本周一蒙古EF工艺高镍生铁成本为970元/镍点，高镍生铁价格已下跌至 955-970元/镍点，内蒙古高镍生铁接近成本线，而减产发生需时间积蓄。
需求端
SMM调研11月3系不锈钢样本产量初值122万吨（此处为不锈钢样本产量数据），较10月基本持平，12月不锈钢产量将有下滑风险，SMM调研获悉大部分钢厂因消费减弱，库存不断积累，11和12月将减产，保守估计12月减量至少5万吨3系不锈钢。3系社会库存积累传导的钢厂利润收窄，钢厂减量正逐渐发生，至明年一季度，减量或将更加明显。
供应端
一级镍替代品镍生铁端，镍价持续大幅下行将带动高镍生铁价格大幅下行，关注价格大幅下跌后，处于成本高处的镍生铁厂生产情况。SMM预计内蒙古和辽宁地区镍生铁工厂将因利润回撤，引发减产预期。SMM成本模型测算，本周一内蒙古EF工艺高镍生铁成本为970元/镍点，高镍生铁成交价格955-970元/镍点，已至盈亏平衡点。内蒙在产的9家工厂中，EF工艺为5家，占10月内蒙古高镍铁产量的约62%。另外，中国大厂扩建NPI或将推迟一个季度。
库存方面
伦镍库存21.40万吨，较前一日减204吨；上周五，上期所+华东库存+保税区库存合计65839吨，环比上上周五微减0.1%。具体为：上期所库存1.55万吨，较上上周五减少848吨；华东库存上周五较上上周五增加0.08万吨至2.08万吨，保税区库存较上周持平，约为2.95万吨。
现在镍价短期呈震荡态势，主要因G20峰会12月30号即将召开，市场关注G20峰会是否会传出利好消息，投资者近期较谨慎。SMM预测近期镍价将继续震荡，关注G20峰会，NPI价格是否下跌及钢厂利润能否修复。
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