葵花葯業（002737）
事件：公司發佈2018年前三季度財務報告，營業收入同比增長19.62%，歸母淨利潤同比增長40.50%，扣非後歸母淨利潤同比增長35.13%。18年前三季度收入增長較為穩健，主要原因公司從去年開始改善考核機制，同時公司產品在終端量價齊升所致。Q3業績符合我們的預期。同時公告2018年全年業績預告，預計實現歸母淨利潤5.5-6.4億元，同比增長30%-50%。
前三季度業績穩健增長。18年前三季度營業收入31.34億元，同比增長19.62%，歸母淨利潤3.45億元，同比增長40.50%，扣非後歸母淨利潤3.06億元，同比增長35.13%。經營活動產生的現金流量淨額2.85億元，同比增長785.32%。業績穩健增長的原因是由於公司改變考核機制同時終端產品量價齊升所致。公司前三季度毛利率同比下降1.51pct,主要是公司產品成本提升所致。前三季度銷售費用率同比下降2.28pct，主要由於公司加大控費力度。管理費用率上升0.72pct，銷售團隊在改善控費優化流程後保持優勢。財務費用率與去年同期基本持平。2018年業績有望維持高速增長。
從Q3單季度來看：Q3單季度收入7.98億元，同比增長20.29%，歸母淨利潤0.62億元，同比增長15.4%，扣非後歸母淨利潤0.55億元，同比增長25.06%。受季節性因素影響第三季度一直是公司全年的淡季，但公司仍維持收入20%的增長，非常亮眼，2018年全年業績可期
18年全年業績可期。根據公司三季報全年業績預告：預計實現歸母淨利潤5.5-6.4億元，同比增長30%-50%，我們預計18年全年收入同比增長25%左右,其中化藥部分收入增速同比增長22%左右，中藥部分收入同比增長25%左右。公司通過終端的量價齊升，來達到全年業績穩定快速增長。
產品梯隊形成，量價齊升。公司品種資源豐富，產品梯隊建設完善，著力做大核心品種，打造黃金單品群。2017年公司黃金大單品小兒肺熱咳喘口服液（顆粒）銷售超6億、護肝片超4億，1-3億品種6個、5000萬至1億元品種5個，已經形成了完善的產品梯隊，為公司業績持續高增長提供了保障。新品放量：小兒金銀花露和小兒芪斛楂顆粒持續放量，成為公司增長的新動力。重點品種打開新空間：小兒肺熱進入全國醫保目錄，小兒柴桂獲得OTC銷售資質，兩大核心品種打開增量市場空間。
投資評級：繼續維持“強烈推薦-A”的投資評級。我們預計公司18-20年歸母淨利潤分別為5.8/7.5/9.1億元，攤薄後EPS分別為0.99/1.28/1.57元，當前股價對應18年PE15倍。
風險提示：中藥材降價，行業性風險。
本文源自證券市場紅週刊
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