在之前和大家讨论了很多这次4+7集采的规则和博弈结果，以及未来仿制药行业规则变化的推演。
补一句新集采规则后，未来仿制药的发展趋势，从这次少数品种、少数企业、少数省份的集采博弈看，结果可能是偏负面的，活活把恩替卡韦/替诺福韦/阿托伐他汀这样的品种缩小了一个量级，未来看几个方面，包括其他产品降价预期/其他省份的价格联动/其他企业的一致性评价进度都会受到这次结果的影响，而未来看博弈结果也带来了仿制药市场新的规则，基本就是一致性评价为基础的持续降价，未来可能极端情况会出现华海之前提到的成本定价模式。
好了，说了现在医药行业的市场背景，那么是否还看好医药行业的未来，医药股还投不投，具体投的话要关注哪些方面？我整理下来包括几方面
1、先说风口浪尖的仿制药：
首先这次杀的最狠的是啥品种，基本都算是药企所说的肥肉，仿制研发壁垒低，但是市场空间大的品种。如果某些企业主要产品就是符合上面这些属性的药品，则是真的要回避，未来可以想见全国范围的降价趋势和不断跳出来的光脚丫子的竞争企业，都是让人不断添堵的环节！
但是否仿制药领域就一棒子都打死，我觉得还不至于，要知道归根结底是要有壁垒，别人做不出来或者不好做，你能把几个维持住才行。（1）麻醉精神领域。这类领域一类精麻是直接挂网的，不涉及集采，同时市场空间也很大，能在这个领域有优势品种，未来也会过的不错。顺着这个思路，其实很多只要你能找到有生产工艺壁垒高的领域，能够技术有所突破，未来仍然有不错的发展（2）呼吸制剂：这个领域国产才开始发展，也进度到几家企业重点品种进行CDE申报阶段，由于产品基本都是药械合一，工艺壁垒很高，所以基本都是GSK、AZ等进口企业的地盘，但是从COPD等适应症看，绝对是大市场。（3）高端给药剂型：丽珠的亮丙瑞林微球，虽然也算是仿制药，但是即使在新的集采规则下，我觉得也不会出现极端降价情况，毕竟1进口2仿制的格局决定了大家不用拼刺刀。而从临床角度看，微球、脂质体、微晶等长效给药剂型在肿瘤和精神等领域也是急需产品，毕竟可以大幅降低副作用和患者依从性。当如回归到技术能力门槛上，并不是所有企业都能够搞的，到现在为止微球领域的国内企业就是上市了一个品种两个批文，白蛋白紫杉醇这个品种陆续给批文的也是石药、恒瑞这样的巨头。
回头说，现有产品线中有部分产品发展逻辑受到集采新规则影响还能不能投？
可能几个方面来看：（1）股价下跌有没有足够风险补偿；毕竟对于某些企业可能属于短期跌过头了；（2）后续有没有新产品能够顶上：说实话天晴 恩替卡韦这样的体量，降价这么多，如果换一下企业就废了，直接就不用看了，好在天晴底子厚，后面能够指望的东西，我们才可以重新去评估天晴未来的经营发展。（3）经营架构和销售团队是否稳定：某些人判断新集采规则下，以前自建销售团队的现在成为了累赘，还不如以前跑代理占便宜。对这样的观点，我并不完全赞同，一方面如果某个企业之前有几千人销售团队，说明企业管理能力和销售的完整性比较强，是判断企业是否优秀的标志。另一方面，想正大天晴，未来的确不会在恩替卡韦线放那么多的销售了，但是完全可以转去推广安罗替尼等肿瘤线，销售领域关键的不是卖什么药，而是销售的管理和执行能力。所以，我认为现在药品行业变革还没到柯达面临胶卷还是数码这样技术革命型变革，企业经营稳健度和销售执行力仍然是一个药企长远发展的关键。
2、高壁垒的创新药：
恒瑞最早的创新药阿帕替尼应该是06年就申报了临床，所以来说创新驱动发展的想法是一直在药企的经营战略之中的。不过早些年仿个重磅药就可以躺在赚钱时代，日子过的太舒服了，近几年，政策导向也出现变化，压缩辅助药和仿制药空间，腾出医保份额给真正有临床疗效的创新药，加快新药的审批速度，这样的趋势已经非常明显了！恒瑞阿帕替尼短短两三年能做到十几亿规模，也是顺应了这样的趋势。
未来看，谁家的1.1新药报的多、报的早，谁家研发费用和资源投入的多，就投哪个药企的思路是没错的，当然具体品种具体分析市场空间、潜在对手，并不是所有叫PD1的都会大赚特赚。要真正做到自己的产品在临床上有疗效，在竞争中有壁垒，不管是肿瘤领域还是其他什么领域，站住脚都可以成长为大企业，国外的新基靠血液瘤，或者直白的说靠来那度胺一个重磅药也能成为TOP10药企，诺和诺德基本就扎在糖尿病领域，也做的风生水起。
3、医疗器械
近期迈瑞回归A股上，立刻就成为了医药股市值第二名，要知道迈瑞这么多年围绕医疗器械领域，做的就是不断的进口替代，从早期的监护仪，到彩超，到IVD领域的血球、生化、发光，其实没有啥产品是一招鲜，都是不断的逆向开发开始，到高质量低价格的高性价比，到服务更加完善，不断积累自己的优势，不断的进口替代，缔造了器械帝国。
未来，我仍然看好能在产品质量上媲美进口，同时能够把成本降下来的细分领域，现在看电子医疗器械领域的彩超、内窥镜，心内科的支架、起搏器，IVD领域的化学发光甚至整条流水线，骨科里面的创伤、关节，大型影像的CT、核磁，家用领域的电子血压计、血糖仪等都在不断崛起。所以看下来，器械的细分领域也很多，而且很多需要售后服务，国内企业只要质量OK，本土化的售后优势还是很大的！
4、中药
从大大为首的国家态度看，还是非常认可中药产业的，而中药领域天然的投资属性就很好，譬如独家品种多，更集中于慢病领域。所以，中成药领域，要关注产品力更强 的企业，譬如以岭药业的崛起，就是依靠院士为首的中药研发成果，通心络在心绞痛领域，参松养心在心律不齐，芪苈强心在心衰领域，连花清瘟在流感方面都是有很强产品力的；但与此同时，我更关注销售能力好的企业，毕竟市场独家批文千千万，真正做大的品种还不多，我非常希望某些企业能够整合中药批文，形成自己完整的产品线布局，同时依靠优秀的推广能力，把产品线潜力释放出来！
5、连锁医疗服务：
我可能会把爱尔/通策/美年和益丰药房等企业都算作连锁医疗服务产业，这个行业考验的不是产品如何，而是考验公司经营管理能力，都是细节处见分晓的环节。好的企业，能够形成爱尔/美年这样的行业垄断，也能够形成连锁药店行业迅速整合的格局。总体来说，连锁医疗服务的三驾马车同店+新开店+外延并购，是考验企业管理能力的标准，也是企业发展的重要驱动力。
6、自费医疗需求
之前大家一直围绕医保局这个主顾，看控费变化，看药品降价。但是实际上，医药行业更大范围是老百姓的自主消费，而在现今是消费升级时代，不要说榨菜消费降级的例子（实际利润增长还是来自于提价）。社会不断发展的同时，老百姓的销售能力相对十年前已经不可同日而语。
十年前，生长激素推广5万/年的水针剂型的时候，大家还觉得非常贵，在花这么多钱来满足涨个子的需求方面还犹豫不决，但是现在去调研，10万/年的长效剂型，仍然有很多认可疗效的患者愿意买单。
以前我们一直说疫苗是小行业，因为沃森/智飞上市的时候，70元/支的Hib疫苗就算比较贵的疫苗产品了，当时看天坛都是供应一支两三块钱的一类疫苗，一年下来也赚不了几千万块钱。而到17-18年康泰、智飞的崛起，大家发现多联苗全打下来需要千元，而很多小孩子家长为了少打几针还愿意掏钱，HPV定价两三千，很多区域还经常断货。所以，一方面可以看到一些自费领域，愿意掏钱的需求一直都有，只要有好产品供应出来，企业盈利，股价上涨是自然而然的事情。
按摩椅这样的品类，万元定价在十年前肯定无人问津，但是我身边就有想给老人买一台的朋友。而这样的需求其实并非医疗需求，更多算是保健需求。所以围绕大健康领域，还是有很多投资机会的！
说了整个医药行业的几个领域，挂一漏万，肯定说的不全，医药商业以及前文讨论的血制品都没列进来。但我想说的是医药行业，作为细分领域做多的行业，具备细分优势成为细分龙头的企业也非常多，从而带来的投资机会也非常多。所以，经历了集采事件，经历了行业大幅下跌，我并不看空医药行业，相反希望通过自己的专业能力，选出分化后的长跑冠军！（作者：userfield）
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