记者观察 本报记者 王小霞
在中国A股市场中，退市一直是个“老大难”。
由于涉及利益主体众多，每每有上市公司到了退市关口，都遭遇重重阻力。中国证监会数据显示，截至目前，沪深两市共104家公司退市，其中56家为强制退市。
事实上，近些年来，监管层也意识到退市率偏低、退市难的问题，频频出拳优化A股退市制度。
2012年，两市交易所对退市制度进行了较大力度的完善；2014年10月份，证监会出台《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》；2016年5月份，因重大信息披露违法被终止上市的*ST博元成为“强制退市第一股”；2018年7月27日，证监会正式发布《关于修改的决定》；2018年11月16日晚间，沪深交易所便将重大违法强制退市规则落地，被称为“史上最严退市制度”。
业内人士指出，近年来，随着制度不断升级以及退市监管力度的不断加强，“退市第一股”越来越多，说明监管部门正在对市场深恶痛绝的各类重大违法、市场乱象“亮剑”。
2016年，*ST博元成为因重大信披违法退市第一股。2017年，欣泰电气成为因欺诈发行退市第一股。特别是今年，*ST烯碳成为盈利情况下非标意见退市第一股，中弘股份因股票已连续20个交易日收盘价格均低于股票面值(即1元)，也进入了终止上市程序，成为面值退市第一股。再到长生生物，成为涉及公众安全退市第一股已“板上钉钉”。至此，2018年已有*ST昆机等3家公司被强制退市，中弘股份被作出终止上市决定，*ST长生、金亚科技等4家公司被启动强制退市程序，力度罕见。
“退市制度的改革从未停步。”证监会上市公司监管部相关负责人说，随着科创板的推出、证券法修改完善等资本市场重大改革的推进，退市制度未来也将继续完善。从这个意义上说退市制度没有“史上最严”，而是将持续升级。
业内有分析认为，监管层对于重大违法强制退市的明确表态，是A股市场退市制度改革的关键一步，也标志着A股退市制度进入全覆盖的新阶段，包括主动退市和被动退市，也就是强制退市。被动退市中又涵盖了涉及财务不达标的强制退市，以及涉及重大违法的强制退市。
申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明认为，随着本次退市制度的完善以及注册制逐渐被提上日程，整体A股退市不畅的问题有望得到有效解决，市场化退市将成为一种常态。
而且，结合现在正在准备推出的科创板也在进行注册制的改革，相信在注册制的改革中，对退市制度的安排将会比目前的主板、创业板的退市制度有进一步的完善。因为注册制条件下没有审核这一环节，客观上会对上市公司市场化的定价和发行有更多要求，同样，市场化退市也会提得更高。
总体上来看，经过2012年、2014年和2018年的“大手术”，资本市场已基本建立了多元化、市场化的退市指标体系和严格、稳定的退市实施机制，市场参与主体对退市制度的理解和共识也得到很大提升。“有进有出”的市场生态已形成。
在退市制度不断完善的同时，我们也要看到，我国资本市场的退市制度仍需要不断完善。
相比国外成熟市场，我们的主动退市少，强制摘牌多。数据显示，美国交易制度相对完善。纽约证券交易所年均退市率为6%，其中，约50%是主动退市；纳斯达克年均退市率为8%，其中，主动退市率占近三分之二。因此，有分析认为，监管层在加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的退市执行力度的同时，还应进一步健全上市公司主动退市制度。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，当前，完善退市制度，同时要完善对于违法违规行为的处罚，以及完善投资者赔偿制度。对于一些违法违规的行为造成了投资者的重大损失，如何进行索赔、如何进行赔偿，是当前应该重点考虑的内容。随着退市制度的不断完善，相信A股市场的价值投资会更加盛行。
閱讀更多 中國經濟時報 的文章
