財報靚麗

美團發佈第三季度財報，有些指標的非常靚麗的。

第三季度，美團收入191億元，環比上季度增長26.6%；毛利45.7億元，環比增長60.9%。同比的數據更好看，收入同比增長97%，毛利同比增長33.2%。

但是更重要的是環比數據，這表明了最新季度的業務進展情況。從上面的結果來看，美團的業務在第三季度取得了不錯的進展。

從淨利潤的角度，無論是經調整的EBITDA還是經調整的淨利潤，相比上個季度都有大幅的收窄——第三季度，經調整的淨利潤率為-12.9%，相比上季度的-21.3%，虧損比例收窄了8.4個百分點。考慮到，調整項目排除了上市前優先股公允價值變動等因素的影響，經調整的利潤率更能反映公司業務經營的結果。

雖然，美團的整體經營仍然是虧損的，但虧損的幅度正在快速縮小，這個趨勢更加重要。

按業務看，餐飲外賣是美團的核心業務，實現收入111.7億元，相比上年同期增長了85%，環比上季度增長了25%，餐飲外賣收入佔總收入的58%。從數據上看，餐飲外賣業務的強力增長，帶動了美團整個盤子的靚麗表現。

更重要的是毛利率，2017年餐飲外賣毛利率首次翻正為8.1%，第三季度達到了16.6%，相比2017年翻了一倍，相比上季度也提升0.7個百分點。

第二大業務，到店、酒店及旅遊，收入44億元，同比增長47%，環比增長21%，毛利率90%，與上季度持平。這個業務美團的重要毛利來源，這個季度的收入和毛利，保持了高速增長。

總結而言，餐飲外賣的基本盤強勁，收入高速增長，毛利率提升；到店、酒店及旅遊業務同步增長；在淨利潤端，情況呈現明顯改善的趨勢。

一句話，美團的這份財報很穩。

今天，美團點評的股價走的很強勢，收盤漲2.26%，最高上衝了5.53%。這可能是一種提示，或許港股也存在提前反應的事了？

美團點評，最近3天的股價走勢圖

美團外賣 完勝 餓了麼？

美團的商業模式——通過餐飲外賣和到店業務，圈定高頻的用戶流量，再將流量引入到其它業務中去，交叉導流和銷售，最終目標是實現對消費場景的全面覆蓋。美團的使命是幫大家吃的更好，生活更好。

在美團的生意裡，抓手是消費者吃的需求，這是流量的入口和基礎，美團成功圈住了中國最大的餐飲外賣流量，在這個基礎上，美團得以順勢發展其他業務。

這一套商業“打法”，同樣也是阿里本地生活服務的發展思路。

今年4月2日，阿里巴巴集團聯合螞蟻金服，以95億美元現金，對餓了麼完成全資收購。到10月12日，張勇宣佈，阿里巴巴集團決定正式成立本地生活服務公司，由於餓了麼和口碑兩大業務合併組成。

張勇在信中表示，兩大業務圍繞餐飲，分別聚焦在外賣、到店兩個主要場景，共同服務用戶和商家。阿里本地生活服務公司的使命——重新定義城市生活，讓生活更美好、更便利。

美團和阿里，用同一套打法，註定要在本地生活服務領域迎來一場顛覆對決。

在嫁入阿里之前，餓了麼在外賣市場已經出現了頹勢。據調研公司的數據，2018年上半年，餓了麼對美團的市場份額是4:6。阿里再不出手，美團可能就要取得外賣市場的決定性勝利了……

美團上市以來，投資者最關心的問題，就是外賣市場的競爭格局的演變——嫁入豪門的餓了麼能翻盤嗎？美團能抵擋阿里的進攻嗎？會出現燒錢大戰嗎？專業投資者很清楚，這是美團的基本盤，同時也是阿里新零售戰略的要地。

阿里本地生活服務的主帥王磊明確表示，餓了麼中短期的目標是做到50%以上。餓了麼對阿里而言，有三大重要的戰略意義：

為此，市場有傳聞，阿里在夏季投入了30億元的補貼，這個額度的錢，在阿里內部都不需要經過馬雲的審批。市場有理由擔心，美團外賣對陣新餓了麼，會是什麼結果？

阿里財報上披露，第三季度餓了麼的收入約50.21億元，但錄得大幅虧損，原因是：激進的投資策略、為搶佔用戶投入更多補貼。

而美團，第三季度餐飲外賣收入111.7億元，相當於餓了麼的222%，美團外賣的收入是餓了麼的一倍多！

截至9月底止12個月，美團的年度活躍用戶數達3.82億，相當於餓了麼的228%，活躍用戶數也是餓了麼的一倍多。（活躍用戶數還包括了其他應用，但美團外賣的用戶數非常接近這個數字。）

活躍商戶數，美團的最新數字是550萬家，而餓了麼為350萬家，美團也是大幅領先的。

從關鍵指標上看，美團外賣全面領先餓了麼；最核心的收入數據上，美團在第三季度擴大了領先優勢。

還有一些事實需要關注。一方面，阿里的財報提及了餓了麼的虧損在擴大，官方的說法是“搶佔用戶”；根據筆者個人的用戶體驗，餓了麼加大了所謂“紅包”的補貼力度。另一方面，美團財報上，餐飲外賣的變現率持續在提升（可簡單理解為，對商家和用戶的抽成總和），第三季度達到14%，相比上半年提升了1pct，這也是外賣業務毛利率提升的原因。

這背後的故事似乎在說：阿里加大了補貼力度；美團不僅沒有跟進，反而加大了抽成比例，但結果卻是，美團外賣擴大了對餓了麼的領先優勢！

這個劇情可算是出乎意料，但數據就是這樣，這個季度美團外賣完勝了餓了麼。而阿里陷入虧損擴大的泥潭，雖然這是個小傷，但對阿里不是好的信號。

美團、阿里的“怛羅斯之戰”

為了對陣美團，阿里集結了一支強大的軍團：

這套打法已經應用到了一些場景：

今年天貓“雙11”，阿里本地生活服務公司第一次亮相參與。開場9分02秒，來自上海的一名“專星送”騎手把當天第一杯星巴克咖啡送到了消費者手中。

“雙11”當天，餓了麼一共送出10萬份咖啡、21萬份烤串和1.14萬罐紅牛。

餓了麼微博上寫道：300萬“蜂鳥”騎手，以平均每單28分鐘的配送速度，支援了阿里商業生態的物流配送。餓了麼嫁入阿里後，蜂鳥配送已成為整個阿里商業生態的核心基礎設施之一。

這種陣容和打法，看上去真是強大，如果它真的完美運行，場景是相當可怕的。但我說的是如果……

美團這邊：

美團的握著美團外賣和大眾點評兩張王牌，沒有講生態體系，沒有所謂的新商業基礎設施助陣，美團的打法是中軍推進、蔓延滲透。

但目前來看，穩穩推進取得了實效，蔓延滲透戰術成功實現了擴張。

對於美團的股票，估值是一個層面，分歧依然很大；但根本上，還是要看美團和阿里的競爭結局，贏了是千億美元的星辰大海，輸了也就不用談什麼估值了。

對阿里而言，筆者曾寫過一篇《美團、阿里的“怛羅斯之戰”》，這場戰鬥的輸贏，也可能引發一個帝國的衰亡。

商場如戰場，瞬息萬變，本地生活服務的這場戰鬥遠沒有結束，勝負依舊未分。

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