日前，滬深證券交易所分別發佈《上市公司重大違法強制退市實施辦法》，並修訂完善《股票上市規則》《退市公司重新上市實施辦法》（統稱“退市新規”）。這是對上市公司退市與重新上市規則進一步明確化與具體化。
退市新規的嚴厲程度大大超出市場想象，被稱“史上最嚴”退市新規。對重大違法公司退市從嚴、重新上市從嚴，是非常有必要的，也契合依法全面從嚴的監管理念。不過，值得注意的是，上市公司因重大違法行為被強制退市固然是咎由自取，但對投資者而言，如果遭遇上市公司因自身原因退市而自己的利益受到損害的，相應的保護措施還需要進一步完善。
在具體的投資者保護措施方面，退市新規主要從上市公司信息披露、風險警示制度設計、相關主體權利限制、責任主體紀律處分等方面作出具體安排。比如上市公司面臨退市風險時，須履行信息披露義務，及時進行風險揭示。在退市的程序中，則設置了退市風險警示制度，在交易機制等方面進行了規制。此外，在證監會發布的減持規則中，對於出現重大違法行為的上市公司，對其大股東的減持股份行為也進行了適當的限制。所有這一切的制度安排，無形中都是出於保護投資者的目的。
然而，現行對退市公司投資者的保護制度，某些方面還存在“短板”。目前，上市公司退市原因呈現多樣化特徵。此前，上市公司退市主要是由於觸及財務指標，具體表現為連續多年虧損。如今，欺詐發行退市第一股、重大信息披露違法退市第一股、面值退市第一股均已誕生。退市新規發佈後，因涉及公共安全與公眾健康安全的重大違法行為，深交所已啟動對*ST長生的強制退市機制。綜合判斷，*ST長生成為涉及“五大安全”的退市第一股或已沒有懸念。
在監管部門不斷完善退市機制，且上市公司退市逐漸實現常態化後，現行的投資者保護工作顯然不應再拖後腿。雖然股市投資奉行“買者自負”原則，但投資者不應承擔因上市公司自身的重大違法行為導致的利益受損。
目前，上市公司因重大違法行為退市，投資者只能因其虛假陳述提起訴訟，僅僅包含欺詐發行與重大信息披露違法行為，其他諸如涉及“五大安全”的違法行為，或是因滬深交易所認定的其他情形而退市的，投資者往往會遭遇欲訴無門的尷尬，更談不上利益保護問題。
退一步講，即使欺詐發行有券商的先行賠付制度，但在投資者保護上也無法做到兩個“全覆蓋”，即利益受損的投資者全覆蓋與投資者虧損金額的全覆蓋。而像*ST長生退市，此前該公司已遭遇91億元鉅額罰沒款，“泥菩薩過河，自身難保”，又怎麼補償投資者的損失呢？
因此，重大違法退市公司的投資者保護短板應及時補上。比如，證券投資者保護基金，雖然當初是基於防範與處置證券公司風險而設立，由於其資金來源日益多元化，可以將其用於因重大違法退市公司的投資者保護上。如果退市公司無法補償其投資者，可根據投資者的虧損金額、持股期限等給予一定比例的補償，讓切實維護中小投資者的利益真正落到實處。
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