本週，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員發表了講話，值得注意的是，貨幣政策制定者們對美國經濟與加息路徑展望，似乎發生了微妙的變化。
美東時間週五，美聯儲罕見上演了六大高官同日不同場合講話的盛況，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者還注意到，美聯儲內部出現了意見分歧。
有觀點稱，某種意義上來說，鮑威爾在10月初的講話加速推動了當月美股深跌盤整。當時他表示，對美聯儲是否加息超過中性利率的擔憂“不成熟”，因為美國距離既不刺激也不遏制經濟增長的中性利率“還有很遠”，現在需要逐步加息來回歸正常。
加不加息？六名美聯儲高官分成三派
自2015年12月啟動本輪加息週期以來，美聯儲已加息8次，並開啟縮減資產負債表計劃，以逐步退出金融危機後出臺的超寬鬆貨幣政策。
今年9月26日，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到2％至2.25％的水平，這是美聯儲今年以來第三次加息。
當地時間本週三、週四，鮑威爾參加了兩場達拉斯聯儲組織的活動，主題是討論經濟現狀與全球情況。儘管鮑威爾仍對美國經濟前景持樂觀態度，但他暗示了2019年暫停加息的條件，即美國經濟將面臨的三大阻力：全球需求放緩、財政刺激消退以及加息對經濟的滯後影響。
“這些都是我們很清楚的事情。”鮑威爾表示。華爾街見聞認為，以下幾段原文實錄可能反映出他更為謹慎的態度，或暗示了未來政策轉向條件：
“美聯儲會繼續監控金融狀況，我們不得不思考還能加息多少，以及加息的幅度與節奏。我認為，我們要採取的路徑是非常小心地審視市場、經濟、商業聯絡人如何回應貨幣政策。
我們的目標是延續美國經濟復甦，並且保持失業率和通脹處於低位，這是我們考慮問題的思路。
但是全球發生了什麼也非常重要。美聯儲正在密切關注全球經濟增速的溫和放緩，去年全球經濟協同復甦為美國經濟提供了重要推助力。今年這種協同增長一點一點退場，儘管還是堅實的增長，但越來越多的跡象顯示有一些放緩，這一點令人擔憂。(或譯為“關切”，英文原文是：it is concerning)
未來幾年美國經濟增速可能會放慢，一個風險來自國內的財政刺激作用消退，另一個挑戰來自美國經濟持續超過全球其他地區，給一些發展中經濟體帶來壓力，可能來自更強勁的美元。”
目前，外界普遍預計，美聯儲將在下月中旬將進行今年的第四次加息。然而，鮑威爾關於加息可能拖累2019年美國經濟增長的言論，引發了市場對美聯儲明年將加息幾次的猜測。彭博社援引9月份政策制定者的預測中值稱，預計美聯儲將在2019年加息三次，每次同樣加息25個基點。
據芝商所“美聯儲觀察（FedWatch）”工具，在下月加息25個基點後，明年加息三次或三次以上的概率均小於10%（截至北京時間11月17日11：30）
彭博社報道稱，11月16日，美聯儲還罕見上演了六大高官同日不同場合講話的盛況，而且僅這六位高官就針對加息分成三個派別。更有趣的是，目前美聯儲12名政策制定者出現了三種意見：分別預計明年加息兩次、三次和四次。
美聯儲副主席理查德·克拉裡達（Richard Clarida）當天在接受CNBC採訪時表示，經過近3年加息，美國短期利率已接近“不抑制經濟增長也不刺激經濟增長”的水平，這一點對美聯儲決定未來加息軌跡十分關鍵。
美聯儲副主席克拉伊達（圖片來源：截自CNBC報道）
每日經濟新聞（信號：nbdnews）記者梳理發現，除了美聯儲主席鮑威爾和克拉裡達兩人是“觀望派”，另外兩派分別是“加息派”和“不加息派”。具體來看：
“加息派”
達拉斯聯儲銀行行長羅伯特·卡普蘭（Robert Kaplan）表示，短期來看，通脹壓力將會上升，但他認為通脹沒有失控。所以對美聯儲而言，這“給了我們一些保持耐心和循序漸進的空間”。
芝加哥聯儲行長查爾斯·伊萬斯（Charles Evans）傾向於再加息三到四次，使政策利率升至比中性水平高50個基點左右。
“不加息派”
明尼阿波利斯聯邦儲備行長尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）主張不要加息，以給勞動力市場提供空間。
亞特蘭大聯邦儲備行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，隨著政策錯誤可能導致經濟過熱或引發經濟衰退，應謹慎實施進一步加息。
摩根士丹利首席美國經濟學家艾倫·贊特納（Ellen Zentner）則表示，她預計聯邦公開市場委員會將在12月份加息後，明年再加息兩次，然後保持政策穩定。而這一言論背後是源於對美國經濟增長將放緩的預期。
根據聯邦基金期貨市場的交易情況來看，贊特納的預測與投資者保持一致。如果美聯儲明年真的加息兩次，那麼聯邦基金利率將達到2.75%~3%之間，接近政策制定者所認為的“中性利率（既不刺激也不抑制經濟增長）”水平。今年9月，美聯儲官員估計的“中性利率”介於2.5%~3.5%之間。但《洛杉磯時報》報道稱，在經濟強勁擴張的情況下，即使是3%以上的利率，仍是較低的水平。
中性利率≠零風險
彭博社報道稱，即使美聯儲明年將利率上升到中性位置，也並不意味著沒有風險。“中性利率”意味著失業率將遠低於政策制定者所認為的長期可持續水平，而不會刺激通脹。
克拉裡達則認為，美聯儲需要繼續加息，使利率達到經濟供需平衡的水平，同時密切關注美國以外的地區經濟增長放緩的情況。他向CNBC表示：“當然，就我對當前美國經濟形勢的預測，以及美聯儲對經濟走向的預測而言，我認為保持‘中性利率’是有意義的。美聯儲在利率問題上已經接近‘中性’。”
他還說，美聯儲未來加息時需要依據各項經濟數據，並將密切關注勞動力市場和通脹，以確定在多大程度上，以及以多快的速度加息。克拉裡達發表講話後，美元和美債收益率雙雙下跌。
美元指數迅速跳水（圖片來源：彭博社）
美債收益率全線下滑（圖片來源：CNBC）
紐約聯儲行長約翰·威廉姆斯（John Williams）則表示，他預計明年美國的失業率將降至3.5%以下。
每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，由於美國失業率降至49年來最低水平，又受到在強勁消費者支出的推動，今年第三季度美國經濟的年化增長率為3.5%。
美國失業率（圖片來源：美國勞工統計局）
穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）在談到美聯儲願意讓失業率降至如此低的水平並冒著通脹明顯上升的風險時表示，“這是一場非常糟糕的賭博。”贊迪認為，失業率有可能在2020年年初降至3%——從沒有美聯儲的政策制定者預測到如此低的水平。
為了控制物價上漲，美聯儲的政策制定者們正指望著穩定通脹。如果消費者和企業相信美國的通脹將得到遏制，他們就將採取有助於實現這一目標的行動。一些政策制定者還表示，他們願意支持略高於2%的通脹目標，因為多年來通脹率幾乎一直低於2%（的目標）。
包括鮑威爾的董事會同事蘭德爾·夸爾斯（Randal Qules）和克拉裡達在內的一些美聯儲官員均稱，他們希望生產率增長得到加強，這將使經濟在不產生通脹壓力的情況下比其他地方持續地、更快地擴張。
每日經濟新聞
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