朱雀投資高級合夥人、首席市場官 王歡

創業板一掃往日陰霾，昨日收盤大漲3.6%，今日收盤繼續上漲0.83%，中小創的春天來了？還是創藍籌的春天來了？

朱雀投資高級合夥人王歡認為，2018年純粹的大小盤風格可能弱化，不能再簡單的以大為美，具備業績確定性的中盤股將崛起。

管理基金累計收益176%

王歡畢業於西北大學，中歐國際工商學院MBA。歷任香港滔量國際財務投資有限公司副總經理、中國國際金融有限公司銷售交易部副總經理等職務，具有十多年的證券、期貨行業從業經驗。

在2009年加入朱雀投資後，主要管理中融信託-朱雀12期產品，目前這隻基金的累計收益為176%，年化收益11.98% 。

從收益曲線來看，2014是收益率大幅提升的關鍵時間。2014年7月，上證指數在2000點左右徘徊，市場尚處於悲觀的情緒中，但是王歡在當時的採訪中表示，目前市場已處於熊牛轉換期，牛市曙光顯現，但市場還處在熊市思維中，“站隊”權益資產時點已到。

2015年大牛市到來，朱雀12期產品已將倉位調至到高倉位，收益一舉突破150%。

產融結合，尋找下一個騰訊

投資不是去賺估值提升的錢，而是賺盈利增長的錢，要精選個股，精選龍頭。這個原則貫穿了王歡的職業生涯：

“自上而下是要了解所處的大環境，不能把市場的‘春夏秋冬’搞錯了。之後更多的工作應該是自下而上去尋找好公司，投資優質行業中的龍頭公司——是買公司而不是炒股票，10年來我們大的邏輯沒變化。在這個框架邏輯下，對如何評估一個好公司不斷去思考、修正、深化。”

為了尋找優質行業中的龍頭公司，王歡的方法論也在不斷髮生變化：

2014年王歡表示，朱雀投資利用PE的方式“沙裡淘金”，尋找真正有成長價值的企業。同年，朱雀開始佈局新三板。

2015年，朱雀投資提出關注“產融結合”，打造產業鏈的朋友圈。王歡表示，產融結合是資本市場的重要演化方向，將逐步成為未來資產管理公司的核心競爭力，朱雀投資也將做市併購作為未來重要的戰略發展方向之一。

到了2017年，王歡認為，經濟基本面將總體平穩，國內中上游行業中的龍頭，在行業整體紅利消散時受益於多年積累的成本、技術等優勢，持續快速增長。未來各個行業都將湧現出像港股中騰訊這樣的優質企業，因此建議市場關注成長股中的龍頭，2017年正是佈局未來3~5年可能成為各個行業中“騰訊”的時機。

朱雀投資：“千手觀音”式佈局

王歡投資思路的轉變，在一定程度上也反映出朱雀投資未來的發展方向。2007年，朱雀投資成立。翻看其發展歷程，大致可以分為三個階段：

2007~2011年為第一階段，這個階段朱雀主要是做好主動管理股票策略，並且利用業績和風控的優勢，積極拓展渠道，把業績變為規模；

在第二階段，尤其2014年作為熊牛拐點，將倉位調至到高倉位，看準了時機，在2015年6月那場股災中，通過調整持倉結構和及時止損。

第三階段，就是尋求一體化的邏輯。王歡比喻為“千手觀音”，即便再多的手，也是從一個軀幹中伸出。他認為，朱雀並非在搭平臺，產品線的拓寬同樣在堅守對優質公司的跟蹤這一核心競爭力。

朱雀投資產品線

目前，朱雀投資的產品線囊括了主動管理股票策略、量化對沖策略、定增策略以及新三板等，成為一家綜合性資產管理機構。公司成立至今累計收益為254.24%。

2018年，到底買什麼？

王歡認為，2018年投資的重點在於“賺行業內優質公司主營業績的錢”。一方面，更加強調對於行業內前幾名公司的研究，關注他們的業績增長。另一方面，重視業績的含金量，主要是主營業績以及主營業績的質量。

“從海外成熟市場的發展過程可以發現，業績主線是可持續的投資邏輯，看清楚產業的生命週期、位置和企業的成長空間，這才是最重要的。”

2018年純粹的大小盤風格可能弱化，不能再簡單的以大為美，二線藍籌與一線成長股將是重點關注方向，具備業績確定性的中盤股將崛起。而純粹小市值的類殼公司的調整還遠未結束，因此必須淡化風格，把握長期價值。

在談到看好的板塊時，王歡表示，將主要從代表未來方向的成長性行業中尋找較為確定性的投資機會，包括但不僅限於：

朱雀投資近半年投資動向也與其言論一脈相承：金科文化（數控雕銑機生產）、雙傑電氣（智能電網、智慧能源、鋰電池三大領域相關產品的研發、生產、銷售及運營）、投資隆基股份（光伏產業）、安陽鋼鐵（河南省最大的品板材和優質建材生產基地）、華策影視（影視集團）、三一重工（工程機械）……

中盤股 or 藍籌股？

與王歡“挖掘下一個騰訊”的意見相左，高毅資產董事長邱國鷺秉承著“勝而後求戰，不要戰而後求勝”的理念。

百舸爭流的行業，增長再快也難找投資標的，不妨等待行業“內戰”結束後贏家產生後再做投資。許多人擔心在勝負已分的行業中買贏家會太遲，其實，騰訊、百度、格力、茅臺等在十年前就已經是各自行業裡的贏家了，但是十年來的漲幅依然驚人。

東方港灣董事長但斌認為，2018年將開啟藍籌股時代。2017年A股加入MSCI，這將讓中國的核心資產更加強化，即會更加強化各行業龍頭。

另外2008年到2018年，中國經濟表現出色，但市場呈現牛短熊長的特徵。2018年到2028年，中國經濟會邁上一個大臺階，會超越美國成為全球最大經濟體，中國企業會承載財富的增長，A股有機會美股化，以上證50或央視50為代表走出10年慢牛。

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