摘要：一方面是幣市的衰歌，但另一方面，一直覬覦區塊鏈這塊蛋糕的傳統VC卻開始悄然入場。他們尋找真正的技術團隊，以期在熊市找到優質的區塊鏈項目。
“祝山寨幣早日歸零。”8月19日，剛剛清退了手裡所有虛擬貨幣的一位投資人發朋友圈稱。
半年前，他的手裡的虛擬貨幣還價值2000多萬，但熊市之下，縮水至100多萬。
眼下，幣市正處於今年以來最低迷的狀態，多位業內人士透露，這波行情下，那些早期靠炒作、後期沒有技術支撐的空氣幣可能會大量歸零。
熊市之下，發幣項目方也接連遭遇融不到資的重挫。
創始人林子昊告訴深鏈財經，近兩個月來，很多項目方資金短缺，想融資卻沒有投資人敢輕易出手。
7月，他在杭州見了25個想融資的團隊，但最後都沒有投，他判斷下半年將是區塊鏈項目大量關門的階段。
一方面是幣市的衰歌，但另一方面，一直覬覦區塊鏈這塊蛋糕的傳統VC卻開始悄然入場。他們尋找真正的技術團隊，以期在熊市找到優質的區塊鏈項目。
深鏈財經採訪了近十位項目方、Token投資人和傳統VC，以期呈現眼下二級市場的熊市困局。
投資者清盤退場
8月18日，香港的一個區塊鏈峰會上，原本可容納200人的會場，只坐著不到30人。臺上的嘉賓難掩倦容，臺下的觀眾則低頭埋看手機。會場一度陷入長達兩分鐘安靜的尷尬境地。
曾因區塊鏈而不眠的各大社群也陷入一片死寂，疲軟的感覺在資本、用戶、項目方之間傳遞。
“現在心態就是趴下不動。”7月底，投資者雄飛把全部虛擬貨幣換成了ETH和BTC。他本打算拋掉山寨幣，換成主流幣保值，但熊市之下主流幣也接連下跌。
8月14日凌晨，ETH突然迎來了“瀑布”跌，從300餘美元跌至一年來的最低點，251美元，衝破了人們的心理支撐位。
這一次大跌不同於去年9月初的暴跌和今年1月的千幣齊跌，電報群不再有“抄底買入，財富自由”的“梭哈”宣告， “三點鐘群”裡不再有神學探討和哲學思辨，幣圈大佬們也紛紛緘默其口。
某位幣圈大佬發朋友圈稱：“這半年的熊市，資產跌了一個零。”
現在，雄飛的imtoken錢包裡躺著2000多個ETH和10個BTC，正隨著低迷的行情一天天縮水。
市場上，已經有不少像雄飛這樣的二級市場投資者正紛紛清盤退場。
8月19日，另一位投資者在社交媒體發言稱，熊市把“山寨幣”全部清盤了，原本2000多萬的幣現在只賣出來100多萬，而且還沒有流通量。
二級市場流動性驟減也是判斷眼下形勢低迷的一個表現。
一位幣圈知名投資人曾告訴深鏈財經，7月二級市場的流動性不足一兩個月前的1/20。
據CoinMarketCap統計數據，過去一年交易量數據，最高點在今年1月5日，24小時交易量為661億美元。5月16日以後，24小時交易量只有3次突破200億美元（5月24日、7月25日、7月28日）。
到了8月19日，24小時交易量跌至121億美元，相較最高點跌幅81.7%。
去年12月至今年7月二級市場月成交量變化圖
面對這樣低迷的局勢，雄飛分析：“主要原因是遲遲沒有能夠落地的殺手級應用出現，然後空氣幣太多了，尤其是以FCoin為代表的挖礦交易所平臺幣資金盤的破滅，加速了小牛市的終結。”
項目接連破發
最先感知到行情變化的是幣圈基金。一個明顯的現象是，曾經快進快出、追求增長和熱度的幣圈基金方，現在紛紛捂住錢包，表示“不再投了”。
“第一個項目不賺錢，第二個項目還是不賺錢，然後第三個項目，不僅是參與者不賺錢，連早期投資者也不賺錢的時候，所有人都不投了。”林子昊說，語氣裡透出無奈。
他觀察到的一個非常明確的撤退信號是，進入7月，幾乎所有項目，上線都會破發。
根據“幣通數字貨幣榜單”，7月新上線幣種58個，截至7月30日破發幣種共計41個，破發率71%。這41個數字貨幣市值較公開發行首日平均縮水48.26%。
其中最令投資者痛心的當屬MX Token(抹茶)，首發於7月11日，開盤價1.12個ETH，當天即歸零。
此外，8月4日，作為“幣改第一槍”的QOS在FCoin上線，開盤價0.00005 ETH，但次日開板後便一路破發。截至8月20日下午3點，QOS價格為0.00001144 ETH，跌幅77%。
“一些項目不會低於成本價太多，但是保本是做不到了。”
此前，很多項目在上線之後項目方都會操盤，通過低價吸收籌碼，再在高價出售，來提升或者保持幣價。但是如今當行情不好時，大家都開始拋盤，無人買入，價格便只會越來越低。
“現在的項目，沒有拉盤的市值管理團隊，明顯是扛不住了。”林子昊說。
林子昊還透露，7月底，很多市值管理團隊都撤了，項目方不再護盤。
比林子昊還早感知到寒冬的是BlockVC的徐英凱，“4月份（行情）就很差了，6月中之後沒有再投過項目。”他說。如今，他正趁熊市在度假。
融資進入寒冬
幣圈基金開啟休息模式，項目方也進入融資寒冬。
7月，林子昊在上海和杭州轉了一圈，在一週內見了25個團隊，最明顯的感覺是“做基礎創業的區塊鏈公司快不行了”。
“有些項目甚至房租和員工工資都付不出去了。”林子昊說。
所以，很多項目迫切需要資金挽救現狀，“發過幣的，只能做股權融資，沒發過幣的，就準備發幣。”
但是，熊市股權融資也沒那麼容易，一些項目的估值縮水10倍甚而20倍。而發幣項目市值隨著ETH貶值，資金也嚴重縮水。
無力拉盤、融資受阻、估值迫降，這些都逼迫著項目方靠套現ETH輸血公司資金鍊。
但是，大量項目在今年年初ICO時選擇用ETH進行融資，彼時ETH價格一路飆升，於1月15日達到最高點1389.18美元。通過近半年的運轉包裝，很多項目在七八月份上線交易所。
因為現在的行情不好，大量項目上線破發，這些項目可能沒有融到預期的資金。林子昊的判斷是，為了補血資金鍊，這些項目就會選擇賣掉ICO階段募集的ETH。
“當所有項目方都開始賣ETH套現，市場就崩了。”他說。
這就好比一副相連倒下的多米諾骨牌，投資基金、項目方、投資者，在熊市裡接連失血。
但與此同時，一直蟄伏的鏈圈隊伍開始入場。
傳統VC趁機入場
“這是幣圈的寒冬，但可能是區塊鏈的春天。”一位不願具名的投資人稱。
他告訴深鏈財經，傳統VC覬覦區塊鏈這塊蛋糕很久了，之前項目價格高爭不過幣圈基金，正好趁行情不好項目估值低入場。
“傳統VC看到了傳統行業可以通過區塊鏈技術重構商業模式，但是原來泡沫太多，太熱鬧，一般區塊鏈公司還不願意要傳統VC的資金。”黑湃科技創始人李茗向深鏈財經稱。
李茗介紹，幣圈基金的投資週期為3天到一週，而傳統VC投資週期至少為3個月。
而今，趁著項目估值低、幣圈基金紛紛收縮的熊市，傳統VC終於揚眉吐氣了一把。
“現在，空氣幣大家都不敢投了，所以全部回到價值投資上。”林子昊預備和幾個傳統VC和PE合作成立一隻併購基金，專門抄底優質但估值迴歸合理的項目（回報週期2~3年）。
“我們是看好區塊鏈的未來的，正好趁一批空氣項目死掉後，才好分辨哪些是真正做事的好項目。”創大資本創始人許洪波向深鏈財經稱，此刻“正是播種好季節”，所以他們在在熊市不會收縮投資，反而擴大規模。
對於各大傳統VC而言，尋找優質項目變得尤為重要。
許洪波稱，能比別人更早找到優質項目，是各大基金的競爭力所在。
“當項目白皮書已經送到你手裡時，你就已經輸了，可能這個項目早就找過了別人。”許洪波說。
不過，很多投資人現在根本不看國內的項目。
“國內的白皮書只能稱作商業計劃書，國外的才算是真的白皮書。”一位投資人說。
從去年開始，林子昊就跑到國外去看項目。他的觀察是，硅谷項目估值過高，所以他今年的政策是，去歐洲找。
“歐洲的學術能力也很強，工程能力很好，而且估值不高，現在很多機構開始轉到歐洲，尤其是英國、德國一塊。” 林子昊稱。
熊市之下，理性正在迴歸，韭菜也正在成長，一位區塊鏈營銷諮詢機構的從業者稱，從今年初開始，純粹的PR對項目拉盤失去了作用，“說明韭菜也在成長”。
此時是區塊鏈揚清激濁的時候。誰有餘糧或者誰技術好真正做實事，誰就能在這個寒冬活下來。
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