紐約金融服務部（NYDFS）同時批准了兩個基於以太坊發行且錨定美元的穩定幣Gemini Dollar（GUSD）和Paxos Standard（PAX），一下激發了市場對“穩定幣”的興趣。
兩個錨定美元的加密貨幣獲批，著實讓期待利好者興奮了一把，甚至一度將此解讀為“美國批准發行法定數字貨幣”。
區塊鏈自治組織MakerDAO經濟學者潘超認為，市場誇大了GUSD的重要性，“‘穩定幣合法化’不等同於‘法定數字貨幣’。”
但不可否認的是，在加密資產市場中，一個能在交易環節替代法幣且擺脫比特幣的穩定型加密貨幣存在廣泛需求。
“穩定幣/法定數字貨幣才是區塊鏈行業最重要的基礎設施。”9月15日，火幣集團創始人李林表達了對穩定幣的看好。
中心化的Tether公司發行了宣稱1：1兌換美元的USDT後，更多在公開透明、去中心化等方向上探索的穩定幣應運而生。
行情冷清，幣價波動，穩定幣成為資本關注的“新寵”。
“紐約金融服務部背書GUSD遭過度解讀”
比特幣和以太坊是加密貨幣世界典型的交換媒介，但它們的波動性已經給用戶帶來了問題。以比特幣為例，推動商家不願接受它的重要因素是價格的波動以及交易費用上漲，這導致一些主流公司放棄比特幣作為一種付款方式。
市面上，一些價格錨定美元的穩定幣應運而生，顧名思義，價格穩定是這類Token的亮點。目前，全球需求最大的穩定幣是Tether公司在2015年推出USDT，其日成交量已達到27.7億美元（非小號數據），它採用“法定資產抵押”的方式發行，每個Token都有1美元支撐。
9月10日，紐約金融服務部批准了兩個錨定美元的穩定幣，消息得到了幣圈人士的普遍看好。
此次被批准的穩定幣Gemini Dollar（GUSD），其美元賬戶目前由美國道富銀行（State Street）負責持有，並且在聯邦存款保險公司（FDIC）投保。第三方審計機構BPM Audit每月都會對GUSDT發行方Gemini的銀行賬戶進行審計，以確保每個GUSD都有美元做支撐。
知名財經專欄作家、黃金市場資深研究員肖磊曾發文指出，美國加密數字貨幣批准發行，將對新興國家形成降維打擊。
“一種可能性是，美元在經歷了‘金本位’、‘石油本位’之後，可能要開始‘數字貨幣本位’了。”肖磊看來，美國可以用美元的穩定幣，進一步將美元經濟滲透到全球各個角落。
與肖磊的看法不同，區塊鏈自治組織MakerDAO經濟學者兼中國區負責人潘超則認為GUSD被過度解讀了。
“此次紐約金融局的舉動讓外界對穩定幣非常關注，但這並不是美國政府或美聯儲參與設計央行數字貨幣層面的問題。”
潘超指出，紐約金融局對GUSD的監管只是對其背後信託基金的監管，其可以開設離岸美元賬戶，並且基於以太坊智能合約發行一個兌換憑證，“但是這個保險只有25萬元的限額，並沒有主權層面的信用背書。
“錨定美元的穩定幣將重塑美元”的聲音在潘超看來“誇大其詞”，“美國的貨幣政策對資本的流出流入有非常強的監管，這個和目前紐約金融局的監管並非一個層面的問題。而目對於穩定幣，還沒有從美聯儲層面上的實際監管。”
USDT透明性差 成幣市不定時炸彈
國內的數字貨幣投資者開始注意到穩定幣價值是在去年9月4日之後。央行等七部委叫停ICO，切斷了人民幣兌換加密貨幣的渠道。
當監管從法幣渠道上抑制加密貨幣的市場風險時，也讓穩定幣找到了自己的“生存之道”。在此之後，出海的OKEx、火幣全球站等老牌數字貨幣交易平臺紛紛上線了穩定幣USDT。
市場上的主流穩定幣主要分為“法定資產抵押”、“加密資產抵押”兩種類型。其中USDT以“法定資產抵押”類型發行，市場佔有率為87.33%（CoinMarketCap數據）。
註冊地為馬恩島和香港的區塊鏈公司Tether在2015年推出USDT，設計之初便進行了法定資產錨定，以1:1的兌換比例，將每個USDT的價格定穩定在1美元。
按照Tether的說法，如今市值27.7億美元的USDT，該公司的美元賬戶儲額也應為27.7億美元，“這是法幣託管模式，1美元進去1USDT出來，託管商需要暴漲100%的保證金。”潘超解釋。
但隨著USDT的普及，Tether公司的信息不透明化也逐漸遭到外界質疑。去年9月，財務審計公司FriedmanLLP表示並沒有對Tether公佈的銀行賬戶進行相關評估，並指該公司的資金除代幣和現金兌換業務外，還可能進行了其他投資活動。
這給二級市場上購買USDT的用戶帶來極大的風險，“假如Tether拿著儲備的美元做了其他投資，一旦投資出現問題，USDT將失去足額保證金，支撐它的價值就崩潰了。“另一位分析人士說。
目前，USDT用戶並沒有合法途徑可以查詢到Tether的銀行賬戶是否真的儲存著27.7億美元，“穩定幣是連接法幣和加密貨幣的橋樑。”潘超說，“而USDT的不透明也讓很多人把它當做幣圈的不定時炸彈。”
除此之外，USDT的中心化發行方式也飽受質疑。一位不願透露姓名的區塊鏈金融人士告訴蜂巢財經，USDT穩定了幣價，但犧牲了數字貨幣的去中心化，“Tether作為中心化的美金託管人，可能出現與傳統金融機構相同的問題，信息的不透明所造成的暗箱操作、超發濫發等問題實則很難避免。”
與USDT的“法定資產抵押”不同，另一種採用“加密資產抵押”發行的穩定幣也成為新型嘗試。
去年12月25日，MakerDAO用抵押以太坊（ETH）的形式發行了穩定幣DAI，如今其幣價基本穩定在1美元，市場佔有率為1.91%（CoinMarketCap數據）。
MakerDAO經濟學者潘超解釋，每個DAI背後都有超額的數字資產進行抵押，“目前DAI的模式僅限於ETH，抵押率最低在150%，很快就會支持所有以太坊上的ERC20代幣。”
由於加密貨幣價格存在波動，因此加密貨幣資產的抵押率均大於100%。當市場不穩定時，DAI的目標比率反饋機制TRFM（Target Rate Feedback Mechanism）將被激活。
TRFM激活時，目標比率與目標價格都會不斷迭代變化。這種機制除了穩定幣價外，還可以通過激勵用戶來平衡DAI的供給，也能增加其流通性。
潘超更喜歡將“加密資產抵押”稱為“超額抵押模式”，這種模式下發行的穩定幣無需第三方介入，且資產在鏈上可查，相比法幣資產抵押更加公開透明。
穩定幣受資本青睞
價格波動不大的穩定幣並非沒有風險，“主要是經濟風險和監管風險。”
潘超進一步解釋，經濟風險來自於穩定幣背後的可償付能力，也就是它是否有足夠的儲備資產進行兌付；除此之外，資產流動性也是穩定幣設計系統的關鍵因素，重點是其否能在需求突增時消除溢價；而監管風險則在於政策是否允許發行穩定幣。
“目前來看，合規的法幣託管可以解決大部分問題。”因此潘超認為，USDT等由中心化機構託管的穩定幣，還將繼續成為法幣與交易所之間的連接通道，成為市場長時間的領導者，監管機構也將繼續批准發行穩定幣。
儘管USDT已經佔據了87.33%的市場份額，但越來越多的穩定幣開始分食這塊市場。除了DAI之外，已經有TureUSD（TUSD）、Basis、Carbon、Havven等相關項目發行。
有消息稱，香港首家離岸人民幣穩定幣將合規出場。
火幣集團創始人李林將“穩定幣/法定數字貨幣”視作區塊鏈行業最重要的基礎設施，他認為，穩定幣對於區塊鏈行業的重要性，如互聯網支付對互聯網行業的重要性一般，“沒有互聯網支付，電子商務、O2O、互聯網金融等應用都無法落地。”
資本早已開始關注穩定幣。今年6月，TrustUSD在一輪戰略融資中又籌集了2000萬美元，投資方包括了BlockTower Capital、Andreessen Horowitz、Danhua Capital、GGV Capital等知名機構。
今年8月，穩定幣項目Terra拿到了Binance Labs、OK Capital、Huobi Capital等機構的共同投資。有趣的是，三家機構背後是一向“明爭暗鬥的”三大數字資產交易平臺。此次在穩定幣上，三位“老對手”的投資眼光倒是出奇一致。
從投資的角度看，潘超強調，市場對於穩定幣存在需求，但投資者要對“穩定幣合法化”和“法定數字貨幣”進行區分，他建議投資者不要盲目看好，“這是兩樣不同的東西。”
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