“STO更多的是區塊鏈行業的一種呼喊和暢想，以獲得政府的關注和支持，STO也是區塊鏈發展的一個過程，是區塊鏈追求合規化，被更廣泛社會群體認可的一個概念化過程。 ”
近期STO的話題炸裂幣圈，再談1CO似乎成為過去式，有人猜測，STO的起因是V神為了挽回ETH價格探底191美元的頹勢（今年最高點1389美元），為了再造以太坊的輝煌而提出的新概念。
其實早在2017年年底，STO的概念便誕生了。STO最早的試驗田在美國，在美國註冊的公司，STO就是合法的1CO。時隔一年，市場已經構築了ST的生態雛形，包括髮行協議、平臺以及法律等等。
ST是否能造就1CO曾經有過的繁榮景象？我們不得而知。畢竟討論無法造就STO的時代，實實在在的交易卻可以。ST還是一個新事物，具體怎麼玩沒人知道，但是預言總會跑在前邊。
嗶嗶News集結了21位行業大佬（排名不分先後），他們又是如何理解STO的呢？證券型通證的時代真的來了嗎？真正的好公司會考慮STO嗎？STO又面臨哪些阻礙？小夥伴們快來圍觀吧！
債權ST可能是當下的機會
魏錚（八維資本創始合夥人）
證券型通證比實用型通證高維度的地方在於它的金融屬性更強了，它是基於資產內在價值和現金流來評估通證的。
過去的愛西歐都是股權投資和早期風險投資的邏輯，投資人投100個項目，99個可能都是泡沫，但是傳統股權融資是允許這樣的誤投率的，因為一個獨角獸在上市後的回報會彌補其他99個的虧損。
然而，愛西歐100個都會上市，但進入熊市時可能會全線破發，所以token作為早期股權投資的載體是有問題的。
我們主要還是關注債權ST在當下的機會，只要有底層資產，有抵押物和現金流，我們就能tokenize很多傳統的資產，並且用債權的邏輯去改造token。
債權融資的方式很多元，如抵押貸款、信用貸款、企業債券、融資租賃、ABS、REITs等等，這些都是未來可以探索的債權、股債混合型的工具。
融資效率的角度來看，STO的融資效率是遠遠高於非銀機構（債權發行平臺）和銀行機構的，而且面向全球投資者。
ST吹起的投資風口和普通人無關
高素質藍領（區塊鏈著名律師）
行業內很多人沒有把證券類代幣的本質特徵想清楚，證券類代幣的本質是證券，代幣只是一個修飾詞。證券類代幣需要連接現實世界的資產或業務，這也是證券型代幣和實用型代幣之間最本質的區別。
證券類代幣和傳統數字貨幣市場，兩者的差別很大，重疊度不會超過10%，普通投資者可能不能參與這些投資風口。對於ST可能帶來的投資風口，依照我個人的見解，我認為主要有6個方向：1.專用於ST的區塊鏈平臺；2.有牌照的中心化交易所；3.去中心化交易所；4.區塊鏈身份項目；5.存託服務機構（含錢包供應方）；6.跨鏈交互協議。
STO證券代幣是區塊鏈行業的倒退
凌鳳琪 （CoinTiger創始人）
STO 證券代幣確實是行業倒退。打個比方，本來是野生是梁山好漢，佔山為王，一轉眼STO了，變成為皇軍帶路的癟三，還指著納斯達克撐腰壯膽。招安就有好下場，變成公務員嗎？充實Token底層資產，股權注入，僅僅適合一小部分公司。
STO可能僅限於數字資產的證券化
曹寅（數字啟蒙資本和數字文藝復興基金會合夥人）
目前STO有兩個內涵，一個是證券的通證化，其次是數字資產的證券化。我個人認為STO可能僅限於數字資產的證券化，不太適合用於物理資產的比如土地房子車輛的發行。
對絕大部分的數字貨幣交易所來說，在合規上面需要大大加強，另外他們需要重新定位自己的盈利模式，面臨一個取捨，純ST的交易所，還是不上ST，這是一個艱鉅挑戰。
如果STO合規化，現有主流的數字貨幣交易所面臨的競爭對手將是納斯達克、紐交所、倫交所等主流證券交易所。不管是政策影響力、資金實力還是技術團隊的能力和經驗，都遠遠超過現在全世界最主流的數字貨幣交易所，市場競爭會很激烈。另外，從資產發行者角度而言，他們肯定更願意在納斯達克上面上線。
STO不會帶來投機狂潮，而是密碼證券迴歸理性
劉昌用（知密大學發起人、北京大學經濟學博士）
通證或代幣的性質是用去中心化的密碼共識平臺發行和流通的信用證券，可以稱為“密碼證券”，它是個人或組織信用背書的價值載體，它具備什麼樣的價值和功能，取決於發行者賦予它什麼樣的背書或承諾。
如果賦予了類似於股票的對項目經營利潤的分紅權，那麼就可以歸為股票類代幣，如果賦予了到期還本付息（一般是承諾到期溢價回購）這就具備了債券的性質，是債券類代幣。其他可以參照現有證券分類，根據其背書內容區分出不同代幣的性質。
證券型通證是密碼經濟主流應用的重要成果，相比傳統證券能夠通過密碼共識機制降低證券的發行、流通和監管成本，這有利於融資方、投資人和監管者。
但如果“證券型通證的時代”指的是重啟去年的1CO熱潮，那可能就要失望了。去年的1CO熱潮是新技術突破原有監管體系的蠻荒狀態帶來的瘋狂，今年投資者正在遭受巨大損失。證券型通證有助於減輕密碼證券巨大流動性帶來的金融風險，不會帶來投機狂潮。它是密碼證券迴歸理性，服務經濟的良好開端。
我認為證券通證的時代來了
谷燕西（DAEX基金會主席）
現在做證券型通證項目的融資需求很多，而且是越來越多了，從小型的創業公司到國際體量的大公司，所以市場需求方面是絕對沒問題的。
在市場供給方面，美國和加拿大都出現了支持證券型通證的發行和交易平臺，美國甚至有相關的法律支持一定類型的公司採用這種方式進行融資，而且融資的額度完全能滿足創業公司的需求。基於以上判斷，我認為證券行通證的時代確實來了。
更重要的是，我相信美國監管會在今年或明年會對相應的證券政策進行修改。當前美國市場的證券型通證最大的障礙是監管制度的滯後。證券型通證在投資額度和投資者範圍內都受到比較大的限制。
如果想進一步推廣證券型通證，就必須修改現有的證券制度，以便讓更多的個人投資者參與到投資中。
大多數STO資產都是傳統市場上的次級資產
Alex（HPool CEO，ChainPE合夥人）
短期來看，我個人更看好實用型通證。現階段來說，大多數STO資產都是傳統市場上的次級資產，就好像P2P接收的大多數都是銀行不要的次級貸款一樣，因為優秀的資產肯定會選擇相對健康、體量大、更成熟的市場上市。
只有當數字資產規模徹底超越傳統股市的時候，才會有更多的優秀企業優先選擇STO，但是目前無疑還是傳統股市更加完善。STO也有其優點，更高效，流通性更強，而且就算是次級資產也會有好的企業冒出來。
Token的空間和價值只有在一定的監管下才有更好的發展，純粹的自由市場或者徹底的約束監管都不好，Token需要監管但是監管要有度，這個度決定了Token發展的空間。
STO的合規性成本大於收益
左鵬（金丘科技創始人）
證券型代幣有其應用場景，但證券型代幣的本質依然是證券，由於證券業的高風險特性，各國政府對證券類產品的發行和流通都有著極為嚴格的監管手段。
很多國家紛紛表態，對證券型代幣的監管將會按照證券法規進行，能滿足合規要求發行證券型代幣的機構同樣有能力發行傳統的證券產品，而傳統證券市場具有用戶量、資金量、流動性、安全性等巨大的優勢，因此在很長的一段時間內STO都不會成為主流，也不會有很大的發展。
證券型代幣需要滿足不同國家極為不同的監管要求，合規成本極其昂貴，而且監管規則的靈活多變與智能合約的不可更改又有衝突，可能代價大於收益，經濟上是不可行的。
目前非證券類的1CO在大多數國家都是合法的，監管環境相對比較寬鬆，因此在區塊鏈上發行去中心化的token最有價值，也最可行。
OKEx將在馬耳他建立證券類代幣交易所
黎智凱（OKEx金融市場總監）
STO借區塊鏈技術，讓一些原本不易流通的金融合約高效、低成本及快速地全球流通及進行結算，大大降低了交易門檻及成本；其次，監管機構將更容易對STO交易進行穿透式監管，監管措施如反洗錢，投資者准入，交易合約設計等更容易把控；最後STO所帶來的合規成本下降，使中小企業更容易發行比較複雜的金融合約以管理風險，融資及轉售資產，最終社會資源分配機制將運作得更高效。OKEx目前已與馬耳他證券交易所成了合資公司，並將按其監管框架建立證券類代幣交易所。
ST和UT都是生產關係中的激勵介質
樓霽月（Tokenmania創始人）
Security Token和Utility Token是不同生產關係中的激勵介質，Security Token屬於證券，是公司這一組織方式所有權的代幣化和智能化。廣義上的Security Token也包括地產和債券等資產的代幣化，是現有的資本結構（Capital Structure）體系下資產的上鍊。Utility Token是去中心化網絡中的原生資產。
目前ST最大的問題可能還是監管的問題，這裡既有本國對於證券監管的要求以及對投資者資格限制，也有證券跨境交易中不同國家監管標準不同的問題。除了監管的問題，ST面臨的另一個阻礙是如何同傳統金融市場競爭優質標的。
實用型通證更簡單
王冠（星雲鏈COO）
實用型通證和證券型通證其實都還沒有被很好的定義，我們就在模糊的定義裡模糊的討論一下。
如果我們把區塊鏈看成一束射線，那麼實用通證是從區塊鏈技術面世的原點向未來的探索，是之前沒有過的現象和模式，充滿混亂和可能性。證劵通證則是區塊鏈技術從原點向過去的反噬，都是已有的模式，通過區塊鏈賦予它新的效率和邊界。
二者都很有價值，但伴隨時間的發展將不再是一個數量級的事物。一段時間內，證劵通證會快速爆發，將法幣世界資產吞噬，使其數字化，為區塊鏈世界帶來新的價值增量，但後勁不足，因其背後映射的組織關係沒有本質變化。
如果區塊鏈只是提升了原有系統的效率，那應該是把區塊鏈的意義說小了。
未來，解決同樣的問題，一是用證券通證+穩定幣，另一種只用實用通證就可以了，我猜還是簡單的好。
STO的實施對投資者是一種保護
九妹（CoinAll CMO）
目前市場上的大部分1CO不受監管，行業非常雜亂，導致真正優秀的代幣資產也跟著受影響，證券型通證恰巧可以解決這一痛點。一旦STO具備合規性，定將吸引更多的投資機構進場，很多的散戶或者普通投資人也會參與其中。
對於普通投資者而言，STO的實施將會是一種保護，機構的出現會幫助更多的散戶或者投資者進行Token的資產管理，有利於投資者進行大類資產配置。
想玩ST，要看你有沒有資格
嚴挺（眾享比特CEO）
old money的背後是大財團和國家機器，他們有自己用順手的打手和白手套，新經濟想玩也要看你有沒有這個投名狀的資格，參見現在P2P的管理。
無論是公司還是新型經濟體，正規業務賺錢仍然在第一位，偷雞摸狗黃賭毒龐氏騙局現在上不了檯面，未來也不可能。
（ST）的成本依然高昂，一個小公司想玩這個，成本不會低，尤其是會面臨傳統世界各種匪夷所思的訴訟。
我們應當密切關注（ST）,但是我們仍然應該業務第一，正向現金流第一，其餘就只需等待好時機。
區塊鏈版本的ABS VS 中心化的1CO
徐小龍（DREP創始人）
STO可以從兩個不同的角度看：STO是一種區塊鏈版本的ABS（資產證券化）；STO是一種中心化版本的ICO，所以證券型代幣更符合金融模式創新，與code is law的區塊鏈技術關聯度不大。
在全球經濟下行和資產回報縮水的大背景下，相較泡沫嚴重、缺乏監管的utility token（實用型通證），STO提供了相對穩妥和靈活的投資渠道和資本退出方式，尤其是對於風險偏好不高的傳統投資機構和old money，其吸引力是非常大的。
我個人是技術背景，當初從互聯網遊戲跳槽區塊鏈行業，也是因為崇尚區塊鏈技術背後的“去中心化”“代碼即法律”“資產無國界”等極客精神，然而證券型代幣在發行和流通過程中，（第三方）監管和資產託管必然導致“中心化”。
另外，智能合約實現全自動化交易，較難進行風控和清算。還有，跨資產、跨國界流通的前提是全球金融系統建立起共識體系，要求跨鏈協議的無縫對接以及強大的安全網絡。
行情不好，STO也很難募集到資金
某從業者
STO的本質是一種融資工具，現在整個幣市行情不好，全球經濟形勢也不好，STO作為一種融資工具，我覺得它很難募集到資金。無論是發行STO，還是在二級市場上售賣STO，都很難有人去買。
現在很多人說STO會引領下一波牛市，但我覺得不太可能。尤其是在中國境內，STO的合規性還有非常漫長的路要走。
STO是1CO在當前市場行情下的迂迴戰術？
Sync Lab
STO是1CO在當前市場行情下的迂迴戰術，還是傳統金融市場的新解決方案？
針對ST的四種形態，股權型、債券型、混合型和衍生品類型，傳統的證券發行真的不及STO嗎？以美國市場為例，小型企業融股權可走私募或者小型IPO，如果採用STO模式在現行的證券法下遵照Reg A+發行，所需要的合規手續並不比IPO簡潔。再者通過STO募資後，企業後續要再進行IPO融資，代幣持有人和股東的權益如何分配？這是股權型ST的問題。
債券和衍生品定價是需要非常複雜的模型來輔助，債券和衍生品的複雜性並非一般投資者可以理解，這也是為什麼現在很多的債券和衍生品只提供給機構投資人或者合格投資人。再者衍生品很多時候並不是標準化產品，若再採用代幣方式發行，其流動性並不能像目前大家預期的一樣得到提高。
誠然，tokenized securities在清算和結算方面較傳統的證券更效率，但是市場始終是在權衡多方效率後，最終找到最優解的過程中進化的。
STO是一種概念化呼喊，渴望政府關注
程超（鈦雲科技CTO）
STO現階段的主要問題：政策方面的支持力度和傳統行業（包括金融機構）的認可程度。STO更多的是區塊鏈行業的一種呼喊和暢想，以獲得政府的關注和支持，STO也是區塊鏈發展的一個過程，是區塊鏈追求合規化，被更廣泛社會群體認可的一個概念化過程。
STO價值是否被高估取決於能否獲得政策合規化，以及傳統行業的大規模擁抱。短期來看，還有一定難度，因為當前是大熊市，另外政策還很模糊，真正優質的企業很難大膽擁抱STO。
即使STO接受了監管，但不代表Token的空間和價值會被束縛。因為STO和Token的市場是重疊的，STO將會為token市場帶來更多潛在的用戶。同時，STO的合規化經驗也可以幫助Token合規化，讓更多的投資者能安全合法地參與token的投資。
我期待tZERO合格投資人交易的那天
新星（BlockAtelier聯合創始人，stofans由該組織發起）
證券型通證是在證券市場和基於區塊鏈技術的可編程金融之間的嘗試，討論是無法制造新時代的，交易才可能帶來新時代。
目前整個生態都在蓬勃發展，但基礎設施仍處於建設階段，更不用說資金體量、投資者數量、監管和法律的成熟度，這些都是可預期而不確定的。tZERO的合格投資人交易預計在2019年1月開始，我們期待那一天的到來。
證券類代幣應該叫代幣類證券
俊晶（WhaleEx CEO ）
證券類代幣的說法是不準確的，應該叫代幣類證券，因為它的本質是證券，參與的主體也是原來證券行業的人，只是它的存在形式變成了代幣，它可以更好地解決原來證券行業的問題。
目前證券類代幣在幣圈傳得比較熱，是因為幣圈有需求，比如期望它成為法幣入口，期望它再一次激活目前偏冷的市場。
但是現在還不是證券型通證的時代，因為普遍的公鏈基礎還不存在，比如用戶鏈上KYC、交易回滾、鏈上監管等等都還沒有做好。
STO的價值是否被高估取決於我們怎麼看，和長期價值相比, STO短期內會被高估, 因為幣圈的人對它有很高的期待, 這些期待為證券提供了附加價值, 同時因為它們是新型的證券, 和以往的證券相比, 相似的項目會有一定的溢價。
STO能將募集成本降低40%
LIQUID VALUE創始合夥人/SINO GLOBAL CAPITAL CEO MATTHEW GRAHAM（馬修）
STO可以作為傳統私募股權投資和風險投資之外一種更為靈活有效的融資工具。為發行者設定更高標準和更明確框架的STO，可有效地將優秀企業與不合格公司區分開來，避免1CO時代的劣幣驅逐良幣現象。
此外，相對於傳統的集資方式，STO大大降低融資成本，可將成本降低至40%左右。另外，證券代幣發行（STO）主要的吸引力是，STO將解鎖市場急需的更高質量的資本。STO通過創建一個層次更深、分佈更廣泛的全球潛在投資者和其他參與者網絡，有效解鎖更多資本。
許多鏈下服務，如積極開發和發展中的Oracles, 為鏈上參與者提供了必要的鏈下信息，這也是STO生態系統中一個令人激動的領域。
證券型代幣是為在傳統領域中流動性較差的各類資產帶來流動性的一種很好的方式。至於實用型代幣，它們對於提供業務平臺/生態系統內部的深度和交互至關重要。現在市場正在逐步敞開，允許兩種代幣可以並存。
我們認為，在平臺內部，證券型和實用型代幣能夠以一種共贏的方式共存，而且一定有很多想象空間讓兩者實現很好地融合和互補。
STO和1CO一樣
郭宏才（Bitangel基金創始人）
STO和1CO一樣，只是短暫停留。區塊鏈的圈子最終還是會迴歸比特幣，比特幣將來一定會到100萬一個。
原文標題：bang!bang!bang!20位圈內大佬熱評STO!!!
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