康美藥業這樣的下跌太悲壯了。剛開始被似乎是一些質疑的文章引發，但到後來，由股價下跌引發的融資被動平倉盤不斷湧出，下跌的力度和幅度已經完全不能用企業基本面分析來解釋和判斷了，資金面以及融資規則下的拋壓，已經成為眼下主導市場走勢的力量。現在還很難預測它的底部在哪裡。
一直以來都將注意力集中在企業的經營分析上，對市場上的交易性因素比較忽略，偏好於長期持股，而對買賣時機很少花心思去把握。但事實證明，股市中並不存在這樣的世外桃源。首先，即使我們做再多的分析，也不可能對企業的情況有100%準確的把握，總有一些盲點是無法驗證，而只能用信與不信的概率性分析來解決；其次，股價反應的不只是企業的現狀，更主要的是對其未來的預期。而這種預期，並不是獨立於企業的實際經營之外的存在，而是往往會對企業的經營產生很強的反作用力，例如在企業形象、融資、項目合作、人才招聘、股權激勵等方面對企業的運作產生或大或小的影響。第三，當企業股東將股權做了高比例的質押融資之後，借到的錢總是要花出去的，而不可能總是放在賬上可以隨時還貸。這時候，如果股價出現極端下跌，觸及預警和平倉線的時候，那股東的資金週轉就面臨挑戰了。而在國內的背景下，大股東的經營運作，與上市公司有時候存在千絲萬縷或明或暗的聯繫。一旦大股東出問題，上市公司就有可能受到影響，甚至大股東都不能守住自己的控股地位時，那整個公司的經營就會出現更難以預知的變化。 以目前的信息上看，馬興田夫婦在上市公司以外的資金運作情況我們無法瞭解，對他們有可能採用的危機處理手段和成效也難以預判，未來一段時間內康美藥業都會進入一種不確定性很強的狀態中。 第四，康美藥業的經營以及康美藥業的股價波動，也並不是獨立存在的，而是與社會經濟與行業大環境密切相關，整個大市的資金狀況、股價漲跌以及馬氏家族在其他業務和投資上的成敗對康美藥業也會產生牽連作用。這一輪康美藥業的下跌背景是整個大市以及醫藥板塊的下跌，覆巢之下無完卵，康美藥業之所以突出，只不過是跌得更快更狠而已。
由於存在很多不確定的因素，所以，當我們試圖為股票尋求一個合理的估值時，實際上得到的往往不是一個點，而是一個巨大的估值空間。前幾天康美藥業20元的時候可能是合理，現在跌到14元，也可以找到很多合理的成分。假設和預期一變，股價可以上天，也可以下地。
承受這樣的暴跌，某種程度上也是自己選擇的結果。因為一直以來，康美藥業都因其存貸雙高等明顯異常的數據備受質疑，大股東高比例的質押也是長期存在的現象。但由於一直以來康美藥業的業績都很好，並且整個產業佈局宏大且展現出極大的成長潛力，在實際的經營中也不斷取得突破，所以雖然也一直意識到問題的存在，但都在心理上弱化了它們的影響，並不斷嘗試為他們做合理化的解釋，所以當質疑文章出來時，心中是不以為意的，但沒想到質疑文章與脆弱的資金鍊和市場環境結合在一起，會產生那麼大的破壞力。儘管市場所質疑的問題一直沒有被證實，但是既然有這些問題存在，那麼即使是對康美藥業的經營很有信心，對其未來有非常樂觀的預期，願意承擔這個風險賭一把，在倉位上也應該加以控制。我想這才是價值投資應有的策略。
康美藥業已經跌了這麼多了，未來還會跌倒哪裡去？這是一個未知數。衷心希望馬總和許總，能做好安排，藉助各方資源，合理利用資金，打贏這一場金融和股權保衛戰，並且用更亮麗的業績，更清晰的數據以及更規範合理的運作，來回應各種質疑，重新樹立起市場的信心。
能將中藥飲片這樣一個傳統的產品做到現在這種規模和層次，還能發展出這樣龐大的產業生態圈，康美的經營能力是無可置疑的，他對國家對社會的貢獻都是巨大的。這樣的企業，只要能保持住目前的經營態勢，那麼，無論股價怎麼波動，他都有著最基本的價值，這是未來康美藥業在暴跌後能不能重新崛起的關鍵所在。
無論多慘烈的下跌，都有結束的一天。如能順利通過這一次波折，希望康美能總結教訓，控制好融資槓桿，降低質押比例，避免再次陷入今天這樣危險的境地。同時在經營上儘量規範合理，並就和市場的溝通，畢竟企業做到一定程度，規模太大，失敗的代價會越來越高，企業折騰不起時，安全就比效率和速度更重要了。
作為投資人，不但要自己控制好倉位，還應該對這種採取比較激進的融資策略的企業保持警惕，一旦出現不良苗頭，還是以保證資金安全為第一要務。 從構建一個完整的操作體系的角度看，第一是要將眼光從企業中跳出來，觀察其所處的大環境，並思考彼此間的互動性，第二，就是要在操作策略上加以完善，對各種預警信號保持關注和警惕，並做好倉位控制和投資佈局，把握好買賣的時機。
在這裡，需要思考和總結的地方很多，不做好這一門功課，以後很難有大的提高。（作者：金楓海客）
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