概述：長假歸來黑色系表現依舊亮眼，期現貨均有所拉漲。但作為五大品種之一的熱軋卷板卻有所悲觀。高產量、高庫存、低需求使得卷板貿易商心態較差。成交也是寥寥無幾，卷板作為2018年以來的優勢品種，如今也褪去了優勢光環。環保限產政策的不斷湧出，能否給熱軋卷板帶來一線生機，能否在艱難的境地尋求止跌位，跟隨筆者來一探究竟。
圖一：冷熱價差分佈圖 數據來源：鋼聯數據
“金九”已過，熱軋卷板市場交易活躍度似乎並沒有達到預期，從目前冷、熱軋卷板市場交易狀況來看，貿易商出貨不暢，銷量有限，大都降價銷售，消化庫存，規避風險。取決於冷軋卷板市場終端有效需求存在不確定性。汽車、家電等冷、熱軋卷板的主要用戶產銷狀況有所變化，產銷量呈現下降態勢。中汽協最新發布的統計數據顯示，8月份，汽車產銷量分別完成200萬輛和210.3萬輛，同比分別下降4.4%和3.8%。1月~8月份，汽車產銷量分別為1813.5萬輛和1809.6萬輛，較1月~7月份增速分別回落0.7和0.8個百分點。汽車行業對冷軋卷板的需求強度或減弱。
圖二：熱軋卷板生產情況 數據來源：鋼聯數據
熱軋卷板市場供給端也存在不確定性。目前影響冷、熱軋卷板市場供給的因素主要是環保限產。
10月18日，唐山市相關部門根據鋼鐵行業汙染排放績效標準對各鋼鐵企業秋冬季差異化錯峰生產汙染排放進行了績效評價分類其中文件指出：全市秋冬季高爐錯峰限產產能為2481.13萬噸，佔秋冬季納入錯峰生產範圍高爐產能的42.51％。結合政策性鼓勵和支持因素計算，全市秋冬季高爐錯峰限產產能為1973.99萬噸，佔秋冬季納入錯峰生產範圍高爐生產的33.82%。35家鋼廠139座高爐取暖季合計影響總產能約1974.59萬噸，涉及品種產量約1758.25萬噸。其中影響熱卷產量644.36萬噸；中板產量69.33萬噸。環保不搞“一刀切”，差異化錯峰生產思路明晰。不過，一些地區的環保限產力度依然不小。
邯鄲市2018-2019年重點行業採暖季差異化錯峰生產方案徵求意見稿，實施時間為2018年11月1日至2019年3月31日。其中：2018年11月1日至12月31日鋼鐵行業要求減產42%，1月1日至3月31日減產51.2%,焦化減產23.52%。
唐山古冶區鋼企自2018年10月11日零時（可提前但不可以延後）起至11月14日24時止，按照不低於50%的比例要求執行錯峰生產計劃。待市發改委最終下達我區錯峰生產任務後，自11月15日起再進行調整，多退少補。按照50%的限產比例測算古冶區日均影響鐵水產量約1.07萬噸，當前限產21.7%，理論預計增加日均鐵水影響量0.605萬噸。
圖三：熱軋卷板社會庫存 數據來源：鋼聯數據
成交方面步調也是有所放緩，反而火爆的南方市場略有降溫，整體出貨情況未能達到預期，只能用正常來估量。北方市場成交情況更是較差，由於今年環保力度的加碼，加工企業的停工，對熱軋的需求有一部分制約。國慶節後庫存累計明顯，但總體情況表現為節後正常補庫，但整體熱軋社會庫存較同期相比仍處於高位。
圖四：南北價格走勢 數據來源：鋼聯數據
雖然熱軋卷板不如螺紋鋼有那麼明顯的季節性差異，所以北材南下也就沒那麼明顯。但是如若價差合理，不排除北方資源南下的可能。從當下來看，南北差價趨於合理，但仍未創造足夠南下動力，並且華南比華東更具有市場。從價格來看，近期卷板價格一路下挫，高產量、高庫存、低成交使得卷板市場一蹶不振。
總結：
節假日過後，各地密集出臺了環保限產政策，唐山市相關部門根據鋼鐵行業汙染排放績效標準對各鋼鐵企業秋冬季差異化錯峰生產；長三角地區秋冬季大氣治理意見稿出爐；臨汾市鋼企第三四批差異化限產11日啟動；9月邯鄲2018-2019年重點行業採暖季差異化錯峰生產方案意見稿出爐；唐山古冶區鋼企採暖季前期執行錯峰生產50%；安徽印發藍天保衛戰三年行動計劃，嚴禁新增鋼鐵、焦化產能等等，政策態度亮出來，不管後期執行程度如何，對市場情緒產生一定共振。熱軋卷板後市雖岌岌可危，但鋼廠利潤仍可觀，若需求在放量過後，庫存有所消化，熱卷仍會在艱難形勢下尋求上行可能。
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