今年上半年，通證市場經歷了一次非理性繁榮，行業亂象層出不窮，昭示著市場的巨大泡沫和人心的極度浮躁。這是市場迅速發展的燃料，也是刺激價格過度高企，繼而斷崖式下跌的始作俑者。當前的熊市是泡沫破裂之後，每一個新興市場走向成熟的必經之路。在這個大浪淘沙的過程中，最終沉澱下來的只會是真正有實力、有價值的項目和團隊，形成一個有內在價值支撐的市場，進而吸引更多的資金和人才。正值此時，為了防止歷史亂象重演，助力構建良性的發展生態，監管的重要性不言而喻。
通證是整個產業生態的核心，通證的合規化和穩健發展將對整個行業產生重要影響。
證券型通證和傳統證券有什麼區別？
用途一，用於公司募資。
用途二，用於資產通證化，也就是把現有資產包裝成證券型通證。
目前證券型通證的主要優點有：
1.交易成本更低。
2.流動性更強。
3.透明度更高。
4.融資範圍更廣。
至於二者的區別，除開證券型通證天然具有溝通傳統金融市場和通證世界的橋樑作用，在現有監管法規之下，主要分為證券型通證界定之前和界定之後兩個部分。
界定之前的區別則更多在於證券型通證本身的性質。
通證經濟的四大基本特性
01：不可篡改
不可篡改是基於“區塊+鏈”（block + chain）的獨特賬本形成的：存有交易的區塊按照時間順序持續加到鏈的尾部。要修改一個區塊中數據，需要重新生成它之後的所有區塊。
通常，區塊鏈賬本中的交易數據可以視為是不能被“修改”，它只能通過被認可的新交易來“修正”。修正的過程會留下痕跡，這也是為什麼說區塊鏈是不可篡改的，篡改是指用作偽的手段改動或曲解。
因此，我們不能不留痕跡地“修改”賬本，而只能“修正”賬本。
02：表示價值所需要的唯一性
不管是可互換通證（ERC20），還是不可互換通證（ERC721），又或者其他提議中的通證標準，以太坊的通證所展示了區塊鏈的一個重要特徵：表示價值所需要的唯一性。
在數字世界，我們沒法像擁有現金一樣，手上拿著鈔票。在數字世界，我們需要銀行等信用中介，我們的錢是銀行賬本幫我們記錄的。
比特幣系統帶來的區塊鏈技術第一次把“唯一性”普遍地帶入了數字世界。而以太坊的通證將數字世界中的價值表示功能普及開來。
03：智能合約
從比特幣到以太坊，區塊鏈最大的變化是“智能合約”。比特幣系統是專為一種數字貨幣而設計的，它的UTXO和腳本可以處理一些複雜的交易，但有很大的侷限性。而維塔利克創建以太坊區塊鏈，他的核心目標都是圍繞智能合約展開的。
智能合約的出現使得，基於區塊鏈，兩個人不只是可以進行簡單地的價值轉移，而是可以設定複雜的規則、由智能合約自動自治地執行，這極大地擴展了區塊鏈的應用可能。
當前把焦點放在通證（Token）的創新性應用的項目，在軟件層面都是通過編寫智能合約實現的。
04：去中心自組織
到目前為止，主要區塊鏈項目的自身組織和運作都與這個特徵緊密相關。很多人對區塊鏈項目的理想期待是，它們成為自治運轉一個社區或生態。
匿名的中本聰在完成比特幣的開發和初期的迭代之後，就完全從互聯網上消失。但他創造的比特幣系統持續運轉著：無論是比特幣這個加密數字貨幣，比特幣協議即它的發行與交易機制，比特幣的分佈式賬本去中心化網絡，還是比特幣礦工和比特幣開發，都去中心化、自組織地運轉著。
在設想未來的組織時，我們心中的理想原型常是比特幣的組織：完全的去中心化的自治組織。但在實踐過程中，為了效率、推了能夠推進，我們又會略微往中心化組織靠，最終在找到一個合適的平衡點。
從追求財務回報、配置新型資產類別、防通脹的角度來考量，更多機構投資者的確有進入通證市場的需求。隨著整個市場的合規化，市場結構和資金、人才結構都將得到優化，經過這次漫長的“熊市”洗牌，會有更多的專業玩家和個人投資者進場。
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