一文覽盡央行降準解讀，股債匯樓市全市場分析。
十一假期的最後一天，央行2018年的第四次定向降準，直降1個百分點，釋放的增量資金7500億元。各路機構瞬間沸騰，我們先來看看市場專業人士的解讀：
廣發證券：
第一，降準是經濟進一步放緩的政策確認，預計Q2以來的穩增長政策將繼續疊加。
第二，降準置換MLF，有助於適度釋放流動性的同時降低商業銀行負債成本，推動商業銀行信用擴張，以進一步緩解信用二元化和中小及小微企業融資難問題。
第三，在美債收益率突破3.2，全球無風險利率隨之的上行階段，降準另一目標應是穩利率。美債收益率上升週期中，央行理論上有三種政策可能（引導利率上行、引導利率下行、數量化政策+中性的利率），目前看政策選擇的是中性穩妥路線。
第四，“不可能三角”（貨幣政策獨立性、資本流動、匯率）是一個邏輯上自然而然的推論，對匯率擔憂央行有直接回應，即一則降準有利於經濟基本面，經濟基本面支撐匯率；二則是央行將繼續採取必要措施保證外匯市場平穩運行。
第五，對房價的影響往往是貨幣政策的另一掣肘。降準出來意味著政策對這一塊並不擔心。這一點可能和目前房地產量價偏弱、信貸資金流向調控持續，以及長效機制的預期逐步上來有關。
第六，假期期間外圍市場尤其新興市場資產價格出現異動，主要背景是美聯儲進一步緊縮預期形成，以及美債收益率超預期上行。政策選擇在這個時點降準，有助於穩定國內經濟和資產價格預期。
東興證券：
除了貨幣政策需要回歸經濟“降成本”和金融“防風險”之外，近期不斷飆升的貨幣乘數也越來越成為銀行擴表的阻礙因素。在“融資回表”的大背景下，銀行不僅會受到資本金的約束，還可能會面臨貨幣乘數不斷攀升的問題，為了能夠緩解銀行的“貨幣乘數”約束壓力，更好地實現融資回表，法定準備金率還有繼續下調的必要性。
光大證券：
定向降準置換MLF可以向銀行體系提供穩定的低成本刺激，刺激銀行的信用投放意願。
興業銀行：
再度降準置換MLF，可拉長資金的期限結構，有助於壓縮期限利差；持續的降準，最終會有助於改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業融資條件。
前海開源基金：
節假日期間，外圍市場出現不同程度下跌，由於美債收益率不斷攀升，美股開始出現拋售，而港股跌幅更大，歐洲和其他亞太股市也普遍出現下跌，給A股節後開盤造成很大壓力。央行降準無疑是場“及時雨”，可以抵消外圍市場下跌的壓力，有利於提振市場信心，延續節前反彈走勢。此時宣佈降準可以大幅提升股市信心，有利於“紅十月”行情展開，進而四季度啟動中級反彈行情。
天風固收：
在金融穩作為整體穩定的前提下，資金面和政策並不會通過收緊簡單宣洩壓力，外圍衝擊存在但可控，利率方向仍取決於國內因素。
降準表明政策對於短端的呵護，也是對基本面下行壓力的進一步確認，從資產負債表角度給出利率進一步下行的空間，至少利率上行風險可控。
中銀國際：
一、 降準有利於金融機構及實體經濟減負，政策基調沒有變化。
二、預期管理和貨幣政策傳導機制具有內在統一性。
三、金融機構行為是市場預期的鏡像。
四、風險積累與化解應當具有對稱性，實現“穩增長”“防風險”間的平衡。
交通銀行：
一、降準是當前貨幣政策的恰當選擇。
二、降準不改貨幣政策穩健基調。
三、降準置換MLF有利於降低銀行負債成本。
四、降準對人民幣匯率的影響有限。
五、貨幣政策通常治標不治本，未來財政政策仍需發力。
平安證券：
一、本次降準的宏觀背景，是實體經濟增速的進一步放緩。
二、本次降準的金融背景，是中小企業融資難度依然較大。
三、本次央行降準反映的另一個問題，是央行並不認為短期內通脹會成為重大威脅。
四、在本次降準的同時，央行也強調，降準不會使得人民幣匯率面臨顯著貶值壓力。
五、本次央行能夠降準的另一個背景，是房地產市場已經得到基本控制。
六、本次降準之後，我們預計，央行在今年年內繼續降準的概率較小，下一次降準可能會放到明年年初春節之前。
當然，為了正本清源，明確調性，央行本次也是煞費苦心，他們自己的說明12秒88就出來了。內容如下：
中國人民銀行：
有關負責人表示：再次降準置換中期借貸便利，穩健中性的貨幣政策取向保持不變。
1、此次通過降準置換中期借貸便利將如何操作？
答：此次降準的主要內容是，自2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用於償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。
2、央行再次通過降準置換中期借貸便利的主要考慮是什麼？
答：本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。
3、降準是否意味著貨幣政策取向發生改變？
答：本次降準仍屬於定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用於償還中期借貸便利，屬於兩種流動性調節工具的替代，而餘下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
4、降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力？
答：本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根並沒有放鬆，市場利率是穩定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利於促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發展中經濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經濟以內需為主，製造業門類齊全，產業體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行將繼續採取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。
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