汉王科技转型谨慎:靠理财政府补助过活 竞争优势渐失
近日，汉王科技（002362.SZ）发布半年报，公司实现营业总收入为2.97亿元，同比增长13.19%；净利润为2056万元，同比增长2.04%； 其中，投资收益758.5万元，占利润总额的35.06%。除了投资收益，公司上半年还收到643万元的政府补助，主要来自增值税退税，占利润总额的29.73%。二者相加，超过利润总额的65%。公司的各项业务只占三分之一的利润。
汉王科技的OCR产品线也随着机器学习的到来，基本上无力与巨头们对抗，不过公司找到了一个“冷门”的销售方式：买OCR搭售扫描服务。微软、腾讯的OCR技术虽好，但不会派人到现场来替你扫描，所以对于工作量巨大的博物馆、档案馆来说，汉王科技成了首选。不过，这是卖的技术，还是劳务？但是这个市场空间实在太有限了，公司能保证45%以上的综合毛利率，但是销售额过低，无力支撑足够的利润。
大汪哥点评：对于投资者来说，投资一个靠理财收益为主的公司不如直接去买理财产品。
光线传媒电影收入下滑3成:明星项目消失邓超公司亏损
近日，光线传媒（300251.SZ）披露半年报，公司实现营业收入9.21亿元，同比下降约29.96%；净利润21.07亿元，同比增长426.05%。营业收入和净利润一降一升的巨大反差在于上半年光线传媒出售了新丽传媒的股权，并且净利润的近90%都是投资收益所得。真正衡量主营业务的扣非净利润，光线传媒在上半年仅实现2.26亿元，同比下降38%。并且，邓超的橙子映像亏损导致光线投资损益-357.75万元。
对于电影业务而言，近两年光线传媒都是比较低迷的。资料显示光线传媒上半年电影及其衍生品实现收入4.72亿元，比去年同期减少34.76%，整个上半年光线传媒除了春节档发行的《熊出没· 变形记》票房较好，其他主控影片都不理想，甚至还闹出了导演丁晟怒怼光线宣发黑幕的事情。此外，2018年半年报上公布的片单相比于2017年半年报的片单，短短一年有多部明星项目影片消失。
大汪哥点评：现在影视行业受到的监管愈发严格，这种情况下光线传媒更需要在主控制作的电影上拿出票房之作来证明自己。
受困地产项目 雅戈尔营收利润双下滑
近日，雅戈尔（600177.SH）披露中期报告。公司实现营业收入35.85亿元，同比下降33.59%；净利润14.88亿元，同比下降27.28%。继2017年业绩下滑后，此次营收与利润双降，雅戈尔在报告中表示，主要受困于地产项目集中在下半年交付，报告期内转结项目较少以及计提中信股份资产减值准备约2.98亿元的影响所致。
公告显示，雅戈尔除纺织服装板块实现营收28.22亿元，同比增长13.03%，净利润6.06亿元，同比增长35.73%以外，另外两大业务主体，地产板块与投资业务均显疲态。其中，雅戈尔地产板块完成营业收入7.64亿元；净利润为1.3亿元，营收与净利润同比降幅均超七成。投资业务净利润7.52亿元，同比下降34.26%。
大汪哥点评：在房地产限涨的大环境下，房地产业务或难有发展，对此潜心深耕传统服装业务不失为一个更好的选择。
晨鸣纸业财务费飙升40% 发债百亿资金缺口仍达300亿
纸张频频涨价大背景下，中国造纸行业龙头晨鸣纸业（000488.SZ）盈利能力开始削弱。半年报显示，晨鸣纸业上半年实现营业收入155.51亿元，净利润17.85亿元，同比增幅为2.24%。相较2016年、2017年上半年同比增幅超80%，公司今年增速骤降。净利增速下滑与公司频频举债导致财务费用急剧攀升密切相关。今年上半年，公司财务费用为14.99亿元，较上年同期增长了42.02%。
作为全国唯一一家同时发行A股、B股、H股及优先股的上市公司，晨鸣纸业融资规模惊人。上市以来，公司累计融资达3680.95亿元，而年初以来，公司累计发债108亿元。值得一提的是，作为一家大型造纸企业，盈利能力最强的并不是造纸业务，而是融资租赁。2016年至今，公司融资租赁业务毛利率在90%左右，其贡献的利润一度占公司利润的半壁江山。不过，随着金融监管加强，其融资租赁业务开始缩水，进而冲击公司盈利能力。
目前来看，公司资金缺口较大，截至6月底，公司流动负债594亿元，剔除经营性负债，年内需偿还的债务超过500亿元。今年以来，公司加速现金回流，选择性压缩融资租赁业务，经营现金流净额为47.45亿元。参考公司盈利状况、定增方案终止，考虑到包括美伦40万吨化学浆项目、高档文化纸项目、黄冈林浆纸一体化项目等仍需巨资投入，预计资金缺口仍超300亿元。
大汪哥点评：晨鸣纸业高负债压力下的现金流看起来岌岌可危，但愿公司没有涉及民间借贷，不然一但出现银行拒绝续贷的情况，前景或不容乐观。
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