1、收入14億（增1%），歸母淨利潤3.1億（增33%），扣非歸母2.7億（增16%），非經常性收入合計0.4億，主要涉及0.5億政府補助，經營現金流1.4億（降55%）；其中二季度收入6.8億（降6%），歸母淨利潤1.0億（增28%）；差點勁兒啊；
2、細分看好壞不一，先說說怎麼分：康弘藥業的業務主要有三部分：中成藥、化藥和生物藥康柏西普；母公司康弘藥業裡面有全部化藥和部分中成藥、子公司康弘製藥裡面有幾個重要的中成藥，康柏西普在子公司康弘生物裡
3、康柏西普上半年可以的，銷量和毛利率都有不錯：康柏西普上半年收入4.4億（+46%），考慮到降價因素，銷量的增長至少在60%以上增長；毛利率比去年同期提高6個百分點到94%；貢獻淨利潤1億（增100%）；
4、中成藥和化藥部分增長低於預期：上半年中成藥收入3.9億（降27%），化學藥5.5億（增4%）；整體收入下滑15%，淨利潤2億（增13%），扣除0.29億政府補助後，淨利潤下滑11%；
5、康弘的中成藥是主要是幾個膠囊，化藥以精神科為主，是治療性的，本身需求不會發生這種大幅下滑，上半年這部分業績下滑主要是跟公司銷售改革有關；
6、原來只負責康柏西普銷售的殷勁群開始同時管中藥和化藥的銷售，主要做了幾個改革：
（1）從區域承包制向分線制轉型，主要分成精神類、呼吸類、消化類和綜合類；原來區域經理的權限很大，承包一個區域管理多個地級市，所有產品都管；現在分成幾個線，每個線管不同的產品；
（2）降低了醫藥代表的提成，從10%降到幾個點，增加了基本工資，報銷管理更嚴格，多數銷售人員的收入是下降的，基本從行業中上水平降到了中等水平；這一點從報表上能看到：
（3）給醫生的點數也從10降到了5
總之褲腰帶是勒緊了，這一點從報表上也能看到，銷售費用兩大項都有下降
（4）降了工資當然要有人要離開了：2016年2900人，2017年變成2600人
7、改革推進的節奏是：從2017年下半年開始完成了精神類的分線改革，主要是文拉法辛、阿立哌唑和右佐匹克隆這幾個化藥；今年上半年開始改革剩下的幾條線，主要是中成藥；
8、所以我們能看到：2017年下半年化藥有下降，今年上半年已經有好轉，預計從下半年開始會繼續有回升；中藥去年下半年受到一些影響，重點受影響在今年上半年，下滑27%；預計下半年同比還有有下滑，到明年上半年企穩；因此可以預見到2019年上半年化藥和中藥的影響就會消除；
9、怎麼看待現在的康弘藥業呢？主要產品康柏西普非常看好，其他產品能穩住，股價也慢慢進入合理位置了
10、康柏西普是個厲害產品，國內目標人群1000萬，目前滲透率只有不到1%，有巨大的空間這是無疑的，目前看至少3年內只有雷珠單抗、阿柏西普兩個產品和它競爭，其他還在早期，總之這產品國內的空間和格局都不錯；
11、康柏西普還準備進美國市場，2016年10月公告，康柏西普注射液獲批在美國進行Ⅲ期臨床，並於2018年5月公告啟動臨床試驗，如果進展順利會在2022年上市；美國這產品目前的規模在50億美元左右，如果能分到10%，5億美元也是一塊不小的蛋糕；
12、中藥和化藥不要報太大希望，但也不會大PuGai，估計一年有個5-6億淨利潤，穩穩當當的就可以了；
13、怎麼估值呢？中藥和化藥穩定下來按6億利潤，給20倍算，就120億，今天總市值283億，也就是說目前大家給康柏西普163億，以康柏西普的空間和利潤，個人覺得這個市值不算很便宜但也合理了，再有大幅下跌可以考慮慢慢接了
14、康弘2018年7月份公告北京鼎暉維鑫創業和其合夥人打算減持不到5%，這事兒可能會對股價形成壓制，不排除再往下砸，個人覺得是機會；（作者：齊恆輝）
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