1、收入14亿（增1%），归母净利润3.1亿（增33%），扣非归母2.7亿（增16%），非经常性收入合计0.4亿，主要涉及0.5亿政府补助，经营现金流1.4亿（降55%）；其中二季度收入6.8亿（降6%），归母净利润1.0亿（增28%）；差点劲儿啊；
2、细分看好坏不一，先说说怎么分：康弘药业的业务主要有三部分：中成药、化药和生物药康柏西普；母公司康弘药业里面有全部化药和部分中成药、子公司康弘制药里面有几个重要的中成药，康柏西普在子公司康弘生物里
3、康柏西普上半年可以的，销量和毛利率都有不错：康柏西普上半年收入4.4亿（+46%），考虑到降价因素，销量的增长至少在60%以上增长；毛利率比去年同期提高6个百分点到94%；贡献净利润1亿（增100%）；
4、中成药和化药部分增长低于预期：上半年中成药收入3.9亿（降27%），化学药5.5亿（增4%）；整体收入下滑15%，净利润2亿（增13%），扣除0.29亿政府补助后，净利润下滑11%；
5、康弘的中成药是主要是几个胶囊，化药以精神科为主，是治疗性的，本身需求不会发生这种大幅下滑，上半年这部分业绩下滑主要是跟公司销售改革有关；
6、原来只负责康柏西普销售的殷劲群开始同时管中药和化药的销售，主要做了几个改革：
（1）从区域承包制向分线制转型，主要分成精神类、呼吸类、消化类和综合类；原来区域经理的权限很大，承包一个区域管理多个地级市，所有产品都管；现在分成几个线，每个线管不同的产品；
（2）降低了医药代表的提成，从10%降到几个点，增加了基本工资，报销管理更严格，多数销售人员的收入是下降的，基本从行业中上水平降到了中等水平；这一点从报表上能看到：
（3）给医生的点数也从10降到了5
总之裤腰带是勒紧了，这一点从报表上也能看到，销售费用两大项都有下降
（4）降了工资当然要有人要离开了：2016年2900人，2017年变成2600人
7、改革推进的节奏是：从2017年下半年开始完成了精神类的分线改革，主要是文拉法辛、阿立哌唑和右佐匹克隆这几个化药；今年上半年开始改革剩下的几条线，主要是中成药；
8、所以我们能看到：2017年下半年化药有下降，今年上半年已经有好转，预计从下半年开始会继续有回升；中药去年下半年受到一些影响，重点受影响在今年上半年，下滑27%；预计下半年同比还有有下滑，到明年上半年企稳；因此可以预见到2019年上半年化药和中药的影响就会消除；
9、怎么看待现在的康弘药业呢？主要产品康柏西普非常看好，其他产品能稳住，股价也慢慢进入合理位置了
10、康柏西普是个厉害产品，国内目标人群1000万，目前渗透率只有不到1%，有巨大的空间这是无疑的，目前看至少3年内只有雷珠单抗、阿柏西普两个产品和它竞争，其他还在早期，总之这产品国内的空间和格局都不错；
11、康柏西普还准备进美国市场，2016年10月公告，康柏西普注射液获批在美国进行Ⅲ期临床，并于2018年5月公告启动临床试验，如果进展顺利会在2022年上市；美国这产品目前的规模在50亿美元左右，如果能分到10%，5亿美元也是一块不小的蛋糕；
12、中药和化药不要报太大希望，但也不会大PuGai，估计一年有个5-6亿净利润，稳稳当当的就可以了；
13、怎么估值呢？中药和化药稳定下来按6亿利润，给20倍算，就120亿，今天总市值283亿，也就是说目前大家给康柏西普163亿，以康柏西普的空间和利润，个人觉得这个市值不算很便宜但也合理了，再有大幅下跌可以考虑慢慢接了
14、康弘2018年7月份公告北京鼎晖维鑫创业和其合伙人打算减持不到5%，这事儿可能会对股价形成压制，不排除再往下砸，个人觉得是机会；（作者：齐恒辉）
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