前面的格力，平安，美的，蘇寧等公司分析篇幅較長，圖表多，不便閱讀。所有的
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國內安防市場按客戶結構大致可分為政府市場、企業級市場及民用市場，其中安防的第一需求驅動目前來看主要還是靠政府端需求（重性能輕價格），期間智慧城市的普及給安防帶來了強勁拉動，根據相關統計，安防從2012年的3240億元增長到2017年的6578億元，年複合增長率達到15%的中高速發展（其中視頻監控佔了50-60%左右）。具體看視頻監控下游應用領域看平安城市、智慧交通等是主要的2G端市場，不過隨著智慧樓宇、文教衛、銀行金融業以及新興市場如無人超市、自動駕駛等2B端的業務打開將會安防監控帶來持續的需求拉動。
橫向對比發達國家我國城市視頻監控數量與發達國家相比仍有很大差距：以每千人擁有的視頻監控數量作為指標：目前我國攝像頭密度最高的北京為例，每千人擁有攝像頭數量僅僅59個，相當於英國平均水平的80%，美國的60%；一線城市北上廣深四地的千人均監控攝像機數量均值約為41臺，為美國均值的43%；二線城市和三線城市的千人均數量均在10臺以下，為美國均值的十分之一。總之我國攝像頭從滲透率對標國外仍有較大的成長空間。
我們審視安防產業鏈下游運營領域多為偏G端的應用，這類特點是在行業初期對價格不敏感，相反對品質的要求則在第一位（類似消費領域的體驗大於價格，所謂品牌效應），這意味著具備產品競爭力的企業對於下游渠道和客戶具備較強的話語權，像海康威視、大華股份這種往下游運維領域一體化發展的企業行為難度更小。
當前我國視頻監控企業多達數千家，但提起安防，國內大家能想到的就是海康威視和大華股份雙雄，一定程度下折現出安防行業的行業集中度和行業品牌影響力，根據a&s傳媒2017年全球安防排名，海康威視和大華股份分別排名第一和第三，我們根據統計全球前50安防公司營收，Cr（3）佔比前五十名中的50%，Cr（10）佔比前五十中的79.27%，而國內企業14億以上中海康威視和大華股份佔合計收入比82%，且遠遠領先於第三名天地偉業（佔比4.58%），可見安防行業的行業集中度之高。
目前全球視頻監控市場地域分佈結構中，美洲佔比約42%，中國27%，亞太除中國外18%，歐洲及中東13%，呈現較大的不平衡：安防產業最早發端於美國，在北美地區安防最成熟且主要是改造升級為主；其次亞太地區作為發展潛力最大的地區，近年來主要受益於安防設施建設推動，增量發展也較快。
從2013年開始，國內企業開始大舉進軍海外市場（同年海康威視海外營收增加111%，大華股份增長82%），國內廠商最大的強項在於勞動成本比較優勢下的高性價比優勢，國內比海外同類型產品價格低20%左右，這在切入中低端市場非常有優勢；而在中高端市場，在和國外廠商PK時，尤其是發展中國家等由於信息不對稱往往會選擇品牌和服務綜合優勢突出的企業，比如海康威視，所以我們看到海康威視在國外定位的偏中高端市場且毛利率48.47%遠遠高於大華股份的40.47%（大華股份的可能更偏重性價比）。
根據目前我國人口13.84億，2015年發佈的《家庭發展報告》，戶均人數為3.02人左右，即約有4.58億家庭，參考美國家庭安防接入滲透率50%估計，安防設備產品1000元/戶（攝像頭+智能指紋鎖等），市場規模約為2290億，假設再加上小型企業、超市、個別商戶等安防需求，潛在規模更大。
民用市場最大的優勢是C端數據資源豐富，這是城市級安防攝像頭無法企及的領域之一，且硬件端結合物聯網雲平臺與大數據技術，將家庭設備智能控制、家庭環境感知、家居安全感知以及信息交流、消費服務等家居需求與場景有效地結合起來，為用戶提供一站式智能生活服務解決方案。這一"硬件+軟件+平臺運營服務"的商業模式是典型的互聯網打法，尤其像小米、360、百度以及原來的安防龍頭海康威視、大華股份、蘇州科達等紛紛佈局智能家居等家庭級攝像頭搶佔線下市場。
機器視覺是通過光學的裝置和非接觸傳感器自動地接收和處理一個真實物體的圖像，以獲得所需信息或用於控制機器運動的裝置。主要用於產品檢測、識別、分類、定位等，下游應用來看電子級半導體、汽車、製藥等多個領域應用較多。
公司簡介
電子產品(含防爆電氣產品、通信設備及其輔助設備、多媒體設備)的研發、生產；銷售自產產品；提供技術服務，電子設備安裝，電子工程及智能系統工程的設計、施工及維護。
經營分析
公司最早是2001年的杭州海康威視數字技術有限公司，股東屬於電子科技集團有限公司。公司2010年上市，深耕17年目前是全球最大的安防廠商，並面向全球提供綜合安防、智慧業務與大數據服務。根據2017年IHS報告，海康威視連續6年蟬聯視頻監控行業全球第一，擁有全球視頻監控市場份額的21.4%。
邊緣節點側重多維感知數據採集和前端智能處理，邊緣域側重感知數據匯聚、存儲、處理和智能應用，雲中心側重業務數據融合及大數據多維分析應用。
AIcloud構造的是一個包含基礎設施、數據資源、平臺服務和應用軟件為總和的立體化的智能服務體系，根據AICloud架構，海康威視面向公安、交通、司法、文教衛、能源、金融、智能樓宇等行業，傾力打造AI資源的可調度、數據的按需匯聚、場景化的應用和一體化的運維服務等四大能力，賦能各行業智能化轉型。例如：
在公共安全領域，AICloud助力打擊犯罪，維護安定生活；
在公共服務領域，AICloud服務智慧出行、打造綠色和諧生態環境；
在商業領域，AICloud幫助業主優化產品和服務，提升經營效率；
在金融領域，AICloud賦能精準營銷，提升客戶體驗；
在教育領域，AICloud將實現智慧教育，創新教學管理。
安防行業背後是兆億級別且呈幾何式增長的流量入口，而這一較大的市場吸引阿里、百度、騰訊、華為等越來越多的互聯網企業開始切入安防市場，代表性的如小米、360、百度等互聯網企業、以創維等為代表的家電企業以及以阿里、華為為代表的雲服務企業，但前兩者如小米和創維主要考慮在智慧家居方面生態佈局，阿里雲則主要以和海康威視和大華股份合作為主打造智慧城市，我們認為真正有威脅的可能是華為。
（1）先發優勢，海康威視2003年進軍國際市場，對比大華股份2004年開始制定進軍國外戰略領先1-2年；海康威視2015年營收規模率先達到50億+，大華股份滯後了一年，且海康威視和大華股份營收比例始終保持1.8:1比例。（2）渠道優勢，海康威視最早進軍海外市場注重渠道開拓，截止到2017年公司全球海外分支機構增加至37家，海外服務點累計達106個，授權維修中心77個，海外銷售服務體系領先於全球同行。（3）加強自主品牌建設，2010年來公司堅持自主品牌道路，在全球100多個國家完成"HIKVISION"商標註冊，目前自有品牌的出貨比重從2009年的47.3%提升到2010年的60.5%到2017年的80%；同時公司合夥或者外延強化品牌，比如設立硅谷研究所，和TI、賽靈思、索尼半導體等加強合作以及團隊本土化，減少品牌文化差異等；2016年收購英國入侵報警市場的領先企業SHL鞏固安防品牌。
從城市安防技術下沉到家庭級技術對於海康威視、大華股份安防基因型企業自然不是話下，但是面對從2B業務到2C業務的轉變，即消費群體、消費訴求、商業模式等全部發生變化，強如海康威視也需要花5年時間來實現盈利，我們認為主要的挑戰主要來自產品、渠道、服務等三方面，其中對於安防系企業我們認為渠道是最大瓶頸。
公司於2013年推出螢石(EZVIZ)品牌的互聯網視頻業務，主要通過智能視頻產品及其他傳感器（2017年推出智能貓眼、智能門鎖等新產品）、雲智能視頻服務平臺及移動應用軟件，為小微企業、家庭和個人客戶提供互聯網視頻應用及服務。
公司積極打造的螢石雲開放平臺不斷壯大，公司為廣大商業用戶提供基於SaaS的視頻分析與大數據信息管理綜合服務，與公司傳統安防業務形成合力，相互補充，促進智能化在行業中的快速發展。截止2017年底，接入螢石雲的設備達到2800萬，螢石雲APP用戶超過2000萬，遠超行業其他對手。
公司在公安、交通、司法、文教衛、能源、金融、智能樓宇等行業能夠基於不同要求的上千種方案，具備較強的個性化解決方案，未來可對標美國龍頭康耐視科技在國內複製到3c、汽車或半導體等智能製造領域。
2015年海康威視研究院開始攻克車輛檢測和車頭朝向、碰撞預測等視覺算法，奠定了製作硬件的基礎；
2016年4月正式成立杭州海康威視汽車技術有限公司並打造後裝時常中ADAS行車記錄儀、智能後視鏡等產品；
2016年12月，增資蕪湖森思泰克智能科技獲取35%股權完善攝像頭+毫米波雷達技術；
2017年1月收購中電海康威視智慧汽車事業部資產以及杭州海康威視希牧智能科技有限公司獲得行業准入資格以及下游如一汽集團，北京汽車，上汽榮威，上汽名爵，本田汽車等客戶。
財務分析
公司業務分前端監控攝像機、視頻服務器，後端硬盤錄像機、視音頻解碼卡以及中心控制設備，分別佔比 50%、15%、12%，且前端 2017 年增速 33%為營收增長主要來源之一，其他創新業務主要是公司佈局的螢石、物流機器人等新業務逐漸發力。公司2018Q1 年營收 94 億元，同比增長 33%，規模和增速依然領先行業。
公司逐漸從單一硬件產品到多系列產品銷售、到提供視頻監控解決方案、再到提供城市智能化綜合解決方案和服務運營的業務模式的轉變，定製化的解決方案提高了業務進入壁壘和公司高毛利率，公司 2018Q1 毛利率 45.06%再創新高，淨利率 19%主要為匯兌損失造成財務費用增加 10 倍，綜合盈利能力領先同行。
公司重視研發，2017 年研發投入 31.94 億元營收佔比 7.6%，研發和技術服務人員 13085 人，研發金額和人員分別高出行業第二 78%和 107%，公司目前擁有流媒體網絡傳輸和控制、大數據分析、視頻圖像處理、嵌入式系統開發、雲計算、視音頻編解碼、視頻分析與模式識別、視音頻數據存儲、專用集成電路應用等九大技術。
公司 2010 年上市以來，始終維持高比例分紅回報股東，且比例逐年增加，如 2010 年為 28.5%，2014 年 34.8%，2017 年為 49.02%。股息率持續增加穩定在2%以上。
公司自由現金流只有兩年為負，應為在產業拓展，海外拓展。最近幾年因為大家安防意識的提高，配合房地產強週期，導致公司2017年自由現金流增加較多。隨著行業格局的穩定，公司渠道佈局成熟，公司的淨資產收益率最終穩定在了30%以上。公司的貨幣資金也在快速積累。如有疑問，可以與我交流，所有平臺均為同名。
估值分析
巴菲特三好公司原則：ROE>15%,毛利率>30%,淨利率>5%;海康威視：ROE=31%,毛利率=40%，淨利率=25%。公司這些指標比較符合。
彼得林奇PEG估值：海康威視扣非淨利潤增長率都高於25%，對應PE應該為25倍，但是為了安全考慮給與20倍估值。2017年每股收益1.03，對應股價為20元左右。目前股價32塊，已經高估很多。
從歷史市盈率看，公司估值比較高了。此時不應該參與。
我們正在講解《積極型資產配置指南》這本書，主要講了我們怎麼利用週期性，用什麼方式來合理的配置資產。規避不必要的風險，歡迎持續關注。
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