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利益耦合

泛亞信託的跌宕起伏蘊藏著濃厚的時代色彩。

改革開放之初，為了充分利用各種渠道的多餘閒置資金，彌補銀行信貸之不足，政策紅利之下，以銀行為主的各方紛紛設立信託投資公司，一度突破千家。泛亞信託前身——農行長春信託正是誕生於這一背景。

不過，由於信貸規模的快速膨脹，再加上早期信託公司與銀行業務的高度重合，清理成為必然。

1995年，央行要求商業銀行與所屬信託投資公司徹底脫鉤，不久後再度加壓，停止了銀行系統對非銀金融機構的拆借，大量信託公司被直接關停。

泛亞信託則幸運地保留了下來，被當做一塊極具分量的籌碼交給了回鄉置業、光環環繞的範日旭手中。

範日旭出生於長春，起興於海南，1993年受召回鄉興業投資，成立長順體育綜合開發集團公司（下稱長順集團）參與開發長春市五環體育館項目。

五環體育館可以說是範日旭最輝煌階段的起點，從這裡算起，短短三年時間，其便成為了坐擁北方五環（已退市）、吉林輕工（現“金圓股份”，000546.SZ）、廈門國泰（現“剛泰控股”，600687.SH）三家上市公司的東北首富。

令人感慨的是，該項目也為日後範的跌落、入獄，泛亞信託的停業整頓、爭鬥十餘年埋下了伏筆。

根據協定，範承擔五環體育館的投資，地方政府則將體育館周邊的五個地塊交由範日旭開發，以滾動收入支持場館建設。

然而，由於種種原因，五個地塊中的三個最終並未交付，剩下的兩塊直至1998年才兌現，且被置換成了其它區域的土地。

範日旭方面向野馬財經（微信公號：ymcj8686）介紹，為了完成五環體育館項目，長順集團自有資金投入超12億元。具體包括：以北方五環的股權和五環休閒中心做抵押，銀行貸款近3億元；關聯企業和朋友借款5至6億元；發行債券2億餘元。

承諾的地塊遲遲拿不到手中，體系內大量資金被抽調填補窟窿，多次商談也沒有結果。

有意思的是，範日旭卻並未將日後的危機全數歸因於此，在他看來，雖然土地一直未批，但自己從別處得到了不錯的“補償”。泛亞信託便是其中之一。

“當時有工商、建設、農業三家銀行旗下的信託可以選擇，最終我以1.2億元拿下了泛亞（即“農行長春信託”）”，範日旭向野馬財經（微信公號：ymcj8686）如是描述。

資本騰挪

在範日旭手中，泛亞信託的作用被巧妙地發揮了出來。

1998年，由於無序的信貸擴張以及並不成熟的投資環境，吉林省債券危機開始顯露。一家名為聯合置業的企業債券違約點燃了導火索，此後的幾年，兌付問題不斷髮酵，群體性事件時有發生。

為解燃眉之急，地方與範日旭達成協議，前者開放綠燈，後者以旗下企業為載體、泛亞信託為通道發行新債，協助承擔債務，解決資金問題。

此後的三年時間，泛亞信託分五次合計發行了2.5億元企業債券。但除了首次6000萬元之外，其餘1.9億元債券後被認定為欺詐發行。

當然，彼時的範日旭還沒有意識到事件的發展會面臨失控的風險。各方之間的默契，既紓緩了地方的危機，又盤活了企業的資金鍊，可謂一舉多得，皆大歡喜。

2000年10月，央行再次召開信託公司清理工作會議，為了保證信託公司實力，將門檻大幅提高至實收註冊資本3億元，且為沖銷呆、壞賬，彌補累計虧損後。受此影響，行業成員銳減九成，註冊資金僅有5000萬元的泛亞信託若要保牌，同樣需要增加資本金。

這對財技稔熟的範日旭來說並非難事。

其從泛亞信託託管的中興信託上海證券部調集1.8億元資金，注入長春創世實業等三家全新公司，然後與另外兩家新註冊公司一起，置換了泛亞信託原長順集團、吉林輕工等股東。資本金旋即增至3億元。

上圖為增資、股權變動後泛亞信託股東（至今未變）

2003年7月，中國銀監會、中國人民銀行聯合發文批准泛亞信託重新登記。

值得注意的是，上述1.8億元資金首先被處理成了中興信託對泛亞信託的預繳託管費，而後以保證金名義轉回。如此操作的好處在於，該筆資金性質從對外借款變為了內部資金調度，規避了可能出現的法律問題。

然而，最終量刑之時，相關操作依舊被認定為虛報註冊資本。

範日旭對野馬財經（微信公號：ymcj8686）強調，重新登記時，銀監會要求（泛亞信託）股東不能是申請發債的企業，而原先幾家股東並不符合這一標準，因此進行了緊急更換。新進入的長春創世五家公司同樣為自己實際控制企業，公司資金真實入賬、真實審計，資金皆在內部調動往來，因此不應該叫虛報註冊資本。

從被判刑之日至今，範日旭也一直在為自己做著無罪上訴。

禍起泛亞

範日旭舊識、投資專家王世渝在《曾經德隆》一書中有這樣一段回憶：

可以稱之為2006年以前中國資本市場的第一高手範日旭。他過去低調得幾乎未被公眾所識，他像一架隱形飛機，平安起飛，平安降落，雁過無痕。

也正是2006年，“飛機失事了”。

重新登記完成，握穩泛亞信託之後，範日旭開始謀求更大的版圖，嘗試整合中興信託、焦作信託，成立銀通證券。但該努力最終失敗，泛亞信託亦被拖下水。

上圖截自銀監會官方網站

2006年10月17日，因違規挪用客戶資金等事由，泛亞信託被銀監會責令停業整頓（2010年正式進入破產重整）。2007年11月，範日旭被捕，隨後被以欺詐發行債券、虛報註冊資本等罪判處無期徒刑（後改判十年，2017年10月刑滿出獄）。

野馬財經（微信公號：ymcj8686）注意到，泛亞信託債務清算的結果是債務5.94億元，資產6000餘萬元。

北京某信託業人士向野馬財經介紹，由於投資範圍廣泛、資金來源隱秘、牌照稀缺，信託牌照的價值往往以數十甚至百億計（如四川信託，交易估值達165億元）。且2006年我國信託業整頓基本結束，剩餘牌照價值已經體現出來，5億餘元的敞口要想解決有很多路徑，例如拿出少量股權即可引入充裕的戰投資金。

實際上，同樣走到破產清算地步且依舊持牌的廣州國際信託、“德隆系”旗下金信信託，債務敞口分別為146億元、41億元。

範日旭認為，事情發展至此的根本原因在於非商業力量的介入。

2004年，一位來自蘇州的商人找到了頂著“東北首富”光環的範日旭，並將之帶至長春市南湖賓館，展示了自己的“能量”。

深諳此道的範作出了讓步。2005年6月23日，吉林輕工正在進行中的重組戛然而止，控制權被轉讓至該商人手中。

至於價值巨大的泛亞信託，範日旭卻不願輕易拱手相送。奈何實力不足，最終賠了夫人又折兵，甚至他在東北經營多年的幾位盟友也被“揭了蓋子”。

群雄入局

無論原因如何，長袖善舞的範日旭終究是馬失前蹄，身陷囹圄。

不過，頗為戲劇性的是，2009年，泛亞信託正式進入重組程序前夕，吉林省再度換將。

前人種樹，後人摘果。

2012年8月， 億利資源集團有限公司（下稱“億利集團”）官網宣佈，與吉林省政府簽署了《泛亞信託重組協議書》。泛亞信託重整後擬更名為億金信託有限責任公司，由億利資源集團控股，註冊資本金定為50億元。

2014年8月20日，民生控股（000046.SZ）發佈公告透露了新的進展。公司與億利集團、新華聯控股有限公司（下稱“新華聯控股”）、新奧控股投資有限公司（下稱“新奧控股投資”）簽署了《投資入股協議書》（下稱《協議書》），約定共同參與泛亞信託重組。泛亞信託擬更名“中綠信託”。

根據協議書，由億利集團作為泛亞信託主要重組方，代表各方開展泛亞信託重組的主要前期工作並墊資，待方案獲銀監會批准及重組成本經各方共同確認後，由各方按最終持股比例分擔。

各方預計合計斥資13億元，增資完成後，億利集團持股40%，其餘三方各持20%。

上圖截自吉林省金融辦

吉林省金融辦官網亦證實了該消息，稱億利集團已與泛亞信託的四家債權人進行了溝通並獲得支持。債務清償方案也獲得了省財政廳同意。

意欲接盤的四家公司實力不可謂不強大。

億利集團主營化工新材料、清潔能源及房地產業務，為億利潔能（600277.SH）控股股東。截至2018年一季度末，資產規模超千億元；新奧控股旗下則擁有新奧能源（2688.HK）、新奧股份（600803.SH）、新智認知（603869.SH）、西藏旅遊（600749.SH，擬）四家A、H股上市公司，集團整體營收超千億元；新華聯控股資產合計逾500億元，控有東嶽集團（0189.HK）、新華聯（000620.SZ）、新絲路文旅（0472.HK）三家上市公司。

至於民生控股，其背後的“泛海系”更是大有來頭。參、控股數十家上市公司，擁有幾乎所有金融行業最為值錢的牌照。

實控人盧志強為“泰山會”（即泰山產業研究院，是中國最知名、最神秘的大型商會之一）成員之一，與柳傳志、王健林、史玉柱諸多商界大佬、新貴交好。

2015年8月，億利集團、新華聯、泛海控股還曾與巨人投資、匯源集團一道，發起設立亞太再保險公司。

民生控股向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，入股泛亞信託是基於推進公司業務轉型、開闢新的利潤增長點、增強公司實力、實現可持續發展等考慮。公司與該次交易的其他對手方無任何關聯關係。

阻擊億利

泛亞信託也成為了一塊暫無主人的香餑餑，引來了強龍垂涎。身在獄中的範日旭卻不願意輕易放手，拒絕接受億利集團與債權人達成的重組方案。

一方面，訴諸法律。

根據《企業破產法》，是否越過股東強制批准債權方接受的重組方案由法院自行決定。同時泛亞信託系非銀金融機構，破產重整牌照需銀監會再次審批，而根據銀監會2008年發佈的一份《13家歷史遺留問題信託公司重新登記內部操作指引》，要求原有股東的退出需經過特定程序。

一系列法律環環相扣，讓作為股東的範日旭獲奪回了些許主動權。

另一方面，尋找盟友。

2017年初，尚在獄中的範日旭即與聯絡互動（002280.SZ）及神州企業家達成協議，爭奪泛亞信託重組權。前者主營業務包含跨境電商、電子競技、互聯網金融諸多領域，目前市值110億元，第二大股東為“中植系”旗下基金；後者構成則更加奇特。

神州企業家官方網站介紹，其於2016年9月剛剛成立，是中國企業家們自發組建的合作平臺，會員超115位，合計擁有資產總規模達二萬七千億元。

在主席團及理事名單中，囊括了天圓集團左安一，“科瑞系”鄭躍文、華信超越馬超、科大訊飛劉慶峰、國美集團杜鵑諸多著名企業家。

會員制意味著這些成員之間的關係並不一定十分密切，但也足以體現其實力之雄厚、人脈之廣。

2010年正式進入破產重整至今，泛亞信託的爭奪已經過去了八個年頭。

當然，老虎也有打盹的時候，巨鱷同樣會感到疲倦。僵持的局面似乎出現了些許變化。

野馬財經從民生控股處得知，因重組方案變化，2016年10月，其就已決定退出泛亞信託重組事宜。同樣，由於協議到期，範日旭也終止了與神州企業家的合作。

兩大巨頭退出，戰況似乎有所緩和。當然，博弈仍在繼續。

億利集團向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，集團始終遵照《破產法》關於破產重整的法律規定，在依法合規推進重整進程。

範日旭則告訴野馬財經，自己正在尋找資金實力與人脈關係更加強大的盟友，並且已經有了些許眉目。

哪位朋友若有興趣與實力，也歡迎在文末留言，來趟一趟這場波濤洶湧、殺機暗藏的神仙之戰~