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用友汽车：向新能源汽车领域发力，加快推进云服务产品业务
TMT公司专题分析之半年报系列（6）
摘 要
1
事件
公司发布2018年半年报，实现营业收入2.22亿元，同比增长38.95%；归母净利润为4203万元，较上年同比增长64.62%。2018年上半年公司业绩增长的原因为上半年新增某客户采购大批量集成硬件业务。软件产品销售收入及技术服务收入增长 25.99%。软件产品销售收入及技术服务成本增长28.01%，主要系新增客户及新增业务导致人员需求增加带来人员成本及外包成上升所致。（公司半年报）
2
十多年扎根汽车营销与后市场，新客户开拓的数量及规模上再创新高，向新能源汽车领域发力
用友汽车成立于2003年，是一家集软件的开发、销售、实施和运营维护服务于一体的高新技术企业。主营软件产品销售、技术服务、外购商品销售和云服务业务，为汽车整车厂、经销商集团、经销商、服务站、快修连锁等类型客户提供信息化服务和业务增值服务。公司拥有十年以上的汽车行业软件的开发和技术服务经验，积累了大量客户资源，
目前已经有超过50家整车制造企业、12000家汽车经销商选择了用友汽车的产品与服务，上半年在新能源汽车领域与长江汽车、浙江合众、大理铂骏、贵安新特等新能源车企业签订了合作协议。此外，由于更换供应商的成本较高，客户往往不会更换供应商，客户黏性强。（公司半年报）3
产品服务覆盖面广泛，加快推进云服务产品打造汽车产业互联网生态闭环
公司的解决方案产品和服务覆盖全面，产品面向汽车制造厂、销售公司和4S汽车经销商及汽车后市场中小微企业，服务领域包括乘用车企业、商用车企业、摩托车企业、工程机械企业、经销商（集团）以及汽车快修连锁。公司主要产品涉及汽车行业整体的IT应用解决方案（包括了汽车信息化行业主流的ERP、面向整车厂的DCS系统、面向4S店的DMS、CRM等软件系统、面向中小经销商集团及社会后市场中小微企业的SAAS云服务平台、面向经销商的互联营销增值服务平台等）和咨询培训服务，产品功能基本上覆盖了汽车销售环节和汽车售后环节，是国内汽车行业信息化领域功能最广的专业软件公司之一。此外，
2018年上半年，公司加快推进云服务产品业务，围绕“用友车商云”品牌打造汽车产业互联网生态闭环，设立云服务业务独立的研发组织和事业部，建成云服务业务组织架构和团队，上半年实现云服务营收369万元。4
业内最早将DMS系统应用拓展至手机终端的企业，掌握技术和人才优势
公司于2017年取得了新三年的高新企业资质，掌握并拥有ERP、DMS、CRM系统应用的核心技术，包括数据库应用技术、数据传输技术、系统接口技术以及部署实施技术，形成自有产品开发平台，是业内最早将DMS系统应用拓展至手机终端的企业，并拥有集中式部署核心技术。此外，公司拥有一批10年以上汽车行业经验的资深顾问，核心技术人员忠诚度高。2018年上半年公司研发投入2607万元，占总营收11.76%（同比+0.59pct）。（公司半年报）
5
用友汽车与行圆汽车达成战略合作协议，聚焦汽车产业智能化解决方案的系统建设和产品输出
公司与行圆汽车将优势互补，行圆汽车将发挥其在汽车新零售、新营销领域的业务实践，结合用友汽车始终专注为整车厂和经销商、服务站提供信息化服务和业务增值服务的专业优势，开发更智能的服务系统、完善生态链产品，共同打造数字化、智能化、互联网化、平台化服务的汽车价值链。
6
投资建议
截至最新公司股价14元，市值为14.28亿元，对应PE为14.5X，公司上半年增长较快且是创新层&做市企业，综合考虑估值及增长情况，我们建议关注。
风险提示：业务增长不及预期、行业和市场拓展风险。
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师 。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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