劃重點
房地產信託發行規模大幅增長是信託回升的主推動力
7.23國常會，國內宏觀政策及時而變，有助於提升國內投資者信心
這兩週企業融資環境在改善。銀保監會助力銀行增加對小微、民營企業的信貸支持力度，拓寬了企業的信貸融資渠道。去槓桿的新思路展示了更大的非標資產去槓桿方式靈活性，適度擴寬了企業非標融資渠道。企業流動性的改善有助於降低信用風險。
一.政策與市場
1. 中共中央政治局 會議分析研究了當前經濟形勢，對下半年經濟工作進行了部署。
2018.7．31 週二
第一，保持經濟平穩健康發展，堅持實施積極的財政 政策和穩健的貨幣 政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。
第二，把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度，增強創新力、發展新動能，打通去產能的制度梗阻，降低企業成本。
第三，把防範化解金融 風險和服務實體經濟更好結合起來，堅定做好去槓桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機。
第四，推進改革開放，繼續研究推出一批管用見效的重大改革舉措。
第五，下決心解決好房地產市場問題，堅持因城施策，促進供求平衡，合理引導預期，整治市場秩序，堅決遏制房價上漲。
第六，做好民生保障和社會穩定工作，把穩定就業放在更加突出位置，確保工資、教育、社保等基本民生支出，強化深度貧困地區脫貧攻堅工作，做實做細做深社會穩定工作。
理財師說：
國內宏觀政策及時而變，有助於提升國內投資者信心。寬信用、寬貨幣將是金融環境變動方向。通過增加信貸與非標產品融資能力的適度修復，小微、民營企業的融資需求會得到滿足。信用風險回落，有利於理財產品質量的提升。
基建而不是房地產將成為拉動內需主領域。交通運輸、鄉村振興領域的基建項目景氣度會改善，帶來理財機會。寬貨幣有利於房地產行業景氣的改善，但是房地產行業不會有量價齊升的高景氣度，對房地產行業融資產品預期需要客觀理性。
2.新增信託結構變化特點
發行規模有較大回升。周發行規模分別為203億與274億。
從發行的信託產品投資領域來看，金融領域31.02億元，工商企業領域11.53億元，房地產領域規模165.73億元，基礎產業領域65.83億元。房地產信託發行規模大幅增長是信託回升的主推動力。
信託產品收益率小幅上升0.05個百分點，新增信託產品預期年化收益率超過8%。
理財師說：
從觀測數據看，信託融資規模下降、融資成本上升，主要是在違約潮下投資者購買信託產品的意願有所回落，融資企業為了完成融資行為，需要付出更加高昂的資金成本，普遍產品收益率在提升。投資人要求的（有接受意願的）風險補償呈上升趨勢。帶來的。為了融資，信託公司只能提高產品收益率來吸引投資者。
3.新增基金產品分析
2018年7月23日-8月1日新增基金產品415只，2017年7月23日-8月1日新增基金產品779只。同比減少了364只，降幅-46%。
結構上，股權投資基金PE產品數量減少86只，降幅-43%。創業投資基金VC產品數量減少18只，降幅-30%。其他私募投資基金備案產品數量下降56只，降幅-86%。私募證券投資基金，新增產品數量減少22只，降幅-9%。信託計劃產品，新增產品數量增加1只，漲幅25%。基金專戶、基金子公司、期貨資產管理計劃無新增產品。
理財師說：
這兩週新增發行備案的基金產品同比下降幅度非常大，以固收類產品為代表的其他私募投資基金產品數量斷崖式下跌，股權PEVC類產品也有很大幅度的減少。契合社融增速回落比較明顯。
一方面，前一個月的集中違約潮給融資環境帶來很大的衝擊，各類產品的募資都受到不同程度的影響；另一方面，這兩週基金業協會在備案環節要求股權類產品的託管機構出具瞭解基金底層投資安排的說明函，導致很多產品的備案補正協調時間拉長，通過備案的產品數量受到較大影響。
隨著阜興事件的相關監管、行政管理主體的有序處理，各託管機構也在梳理自己的業務，對管理人的盡調更加盡職到位，行業環境在經歷洗牌後將得到改善，管理人資產管理業務也在基協的推動下逐步得到規範。
下降幅度較大的類別包括其他私募投資基金。股權投資PE基金、創業投資基金VC基金數量減少主要是證券市場表現偏弱。
此外，伴隨國內金融政策由降槓桿變為擴內需、降風險為主，社融規模增速有望回升。
二.違約事件
1. 大連機床15機床MTN001違約
2018.7.30 週一
大連機床集團有限責任公司2015年度第一期中期票據（債券簡稱：15機床MTN001，債券代碼：101560041）應於2018年7月30日兌付利息，截至到期兌付日日終，公司未能按照約定足額償付利息。
理財師說：
2017年11月大連機床因業務重整而對債務違約，15機床MTN001是大連機床違約的債務裡的一筆。並不是新增違約行為。
2. 上海華信17滬華信SCP004違約
2018.7.30 週一
17滬華信SCP004”應於7月29日兌付（節假日順延至今日），截至日終公司未能籌集到到期償付資金，“17滬華信SCP004”不能按期足額償付，已構成實質性違約。
17滬華信SCP004”發行於2017年11月份，期限為270天，應於2018年7月29日進行本息兌付。債券發行總額為20億元，票面利率為6%，合計本息為20.89億元。上海華信國際表示，公司目前正在積極籌措資金，本期超短期融資券可能自原定到期兌付日的6個月後兌付。
理財師說：
17華信SCP004並不是新的違約主體，只是上海華信公司債務違約的一部分。對華信業務超快的擴張速度，市場一直有分歧。當公司經營出現波動或者市場流動性偏緊時，這類經營風格的企業容易出現流動性不足帶來償債能力下降。
那些經營穩健、業務模式清晰可理解的公司更值得理財師偏好。
3. 交易所債券因大幅波動臨時停牌
2018.7.25-26
7月25日，新光控股的兩隻債券11新光債與15新光01，7月26日必康製藥的15必康債，因價格大幅波動被交易所臨時停牌。
理財師說：
下半年有較大的兌付或回售壓力是這些債券大跌的原因。
當集中兌付金額較大時，企業會有流動性不足、償債能力下降的風險。融資期限的合理度是融資企業償債能力高低的重要影響因素。那些融資期限安排的更加均勻有序的企業，一般償債能力更高。
違約黑名單（以阜興事件主體為例）
（圖 | 查私募App - 黑名單）
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