划重点
房地产信托发行规模大幅增长是信托回升的主推动力
7.23国常会，国内宏观政策及时而变，有助于提升国内投资者信心
这两周企业融资环境在改善。银保监会助力银行增加对小微、民营企业的信贷支持力度，拓宽了企业的信贷融资渠道。去杠杆的新思路展示了更大的非标资产去杠杆方式灵活性，适度扩宽了企业非标融资渠道。企业流动性的改善有助于降低信用风险。
一.政策与市场
1. 中共中央政治局 会议分析研究了当前经济形势，对下半年经济工作进行了部署。
2018.7．31 周二
第一，保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政 政策和稳健的货币 政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。
第二，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本。
第三，把防范化解金融 风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。
第四，推进改革开放，继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。
第五，下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。
第六，做好民生保障和社会稳定工作，把稳定就业放在更加突出位置，确保工资、教育、社保等基本民生支出，强化深度贫困地区脱贫攻坚工作，做实做细做深社会稳定工作。
理财师说：
国内宏观政策及时而变，有助于提升国内投资者信心。宽信用、宽货币将是金融环境变动方向。通过增加信贷与非标产品融资能力的适度修复，小微、民营企业的融资需求会得到满足。信用风险回落，有利于理财产品质量的提升。
基建而不是房地产将成为拉动内需主领域。交通运输、乡村振兴领域的基建项目景气度会改善，带来理财机会。宽货币有利于房地产行业景气的改善，但是房地产行业不会有量价齐升的高景气度，对房地产行业融资产品预期需要客观理性。
2.新增信托结构变化特点
发行规模有较大回升。周发行规模分别为203亿与274亿。
从发行的信托产品投资领域来看，金融领域31.02亿元，工商企业领域11.53亿元，房地产领域规模165.73亿元，基础产业领域65.83亿元。房地产信托发行规模大幅增长是信托回升的主推动力。
信托产品收益率小幅上升0.05个百分点，新增信托产品预期年化收益率超过8%。
理财师说：
从观测数据看，信托融资规模下降、融资成本上升，主要是在违约潮下投资者购买信托产品的意愿有所回落，融资企业为了完成融资行为，需要付出更加高昂的资金成本，普遍产品收益率在提升。投资人要求的（有接受意愿的）风险补偿呈上升趋势。带来的。为了融资，信托公司只能提高产品收益率来吸引投资者。
3.新增基金产品分析
2018年7月23日-8月1日新增基金产品415只，2017年7月23日-8月1日新增基金产品779只。同比减少了364只，降幅-46%。
结构上，股权投资基金PE产品数量减少86只，降幅-43%。创业投资基金VC产品数量减少18只，降幅-30%。其他私募投资基金备案产品数量下降56只，降幅-86%。私募证券投资基金，新增产品数量减少22只，降幅-9%。信托计划产品，新增产品数量增加1只，涨幅25%。基金专户、基金子公司、期货资产管理计划无新增产品。
理财师说：
这两周新增发行备案的基金产品同比下降幅度非常大，以固收类产品为代表的其他私募投资基金产品数量断崖式下跌，股权PEVC类产品也有很大幅度的减少。契合社融增速回落比较明显。
一方面，前一个月的集中违约潮给融资环境带来很大的冲击，各类产品的募资都受到不同程度的影响；另一方面，这两周基金业协会在备案环节要求股权类产品的托管机构出具了解基金底层投资安排的说明函，导致很多产品的备案补正协调时间拉长，通过备案的产品数量受到较大影响。
随着阜兴事件的相关监管、行政管理主体的有序处理，各托管机构也在梳理自己的业务，对管理人的尽调更加尽职到位，行业环境在经历洗牌后将得到改善，管理人资产管理业务也在基协的推动下逐步得到规范。
下降幅度较大的类别包括其他私募投资基金。股权投资PE基金、创业投资基金VC基金数量减少主要是证券市场表现偏弱。
此外，伴随国内金融政策由降杠杆变为扩内需、降风险为主，社融规模增速有望回升。
二.违约事件
1. 大连机床15机床MTN001违约
2018.7.30 周一
大连机床集团有限责任公司2015年度第一期中期票据（债券简称：15机床MTN001，债券代码：101560041）应于2018年7月30日兑付利息，截至到期兑付日日终，公司未能按照约定足额偿付利息。
理财师说：
2017年11月大连机床因业务重整而对债务违约，15机床MTN001是大连机床违约的债务里的一笔。并不是新增违约行为。
2. 上海华信17沪华信SCP004违约
2018.7.30 周一
17沪华信SCP004”应于7月29日兑付（节假日顺延至今日），截至日终公司未能筹集到到期偿付资金，“17沪华信SCP004”不能按期足额偿付，已构成实质性违约。
17沪华信SCP004”发行于2017年11月份，期限为270天，应于2018年7月29日进行本息兑付。债券发行总额为20亿元，票面利率为6%，合计本息为20.89亿元。上海华信国际表示，公司目前正在积极筹措资金，本期超短期融资券可能自原定到期兑付日的6个月后兑付。
理财师说：
17华信SCP004并不是新的违约主体，只是上海华信公司债务违约的一部分。对华信业务超快的扩张速度，市场一直有分歧。当公司经营出现波动或者市场流动性偏紧时，这类经营风格的企业容易出现流动性不足带来偿债能力下降。
那些经营稳健、业务模式清晰可理解的公司更值得理财师偏好。
3. 交易所债券因大幅波动临时停牌
2018.7.25-26
7月25日，新光控股的两只债券11新光债与15新光01，7月26日必康制药的15必康债，因价格大幅波动被交易所临时停牌。
理财师说：
下半年有较大的兑付或回售压力是这些债券大跌的原因。
当集中兑付金额较大时，企业会有流动性不足、偿债能力下降的风险。融资期限的合理度是融资企业偿债能力高低的重要影响因素。那些融资期限安排的更加均匀有序的企业，一般偿债能力更高。
违约黑名单（以阜兴事件主体为例）
（图 | 查私募App - 黑名单）
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