廠長的話
現在經濟學家都很敢說，一個比一個猛。負能量的聲音聽多了，給大家來點正能量的洗洗耳朵。恆大集團首席經濟學家任澤平最近在論壇上做了次發言，他認為，2018年下半年相對於上半年，經濟下行壓力會有所增加，在2019年會初步出現第二次底部。現在最好的投資機會一定在中國。關於中美貿易摩擦，我們最好的應對就是改革開放，做好自己的事情就夠了。
現在看，A股很多都很便宜
1，最近股市在調整，房地產也在調控，大家看到的新聞基本負能量居多，甚至有一些經濟學家開始批評政策。但對於中長期我是比較樂觀的。
2，現在A股市場，大家都悲觀得不行。5000點的時候為什麼那麼多人喊10000點不是夢？
風險是漲上去的，機會是跌下來的，現在看，A股很多都很便宜，現在的風險比兩年前、三年前小多了。
3，2016到2018年中國經濟是波動築底。2016到2017年，第一個小週期築底，然後從2018年經濟又開始回落，下半年甚至比上半年下滑壓力還大。
4，這一次回調大致會在2019年上半年見第二次底部。但我個人並不認為經濟會失控，這次經濟的微調是有底的。
5，現在的政策總體來說，採取去槓桿、去產能、去庫存、降成本、補短板，大方向肯定是對的，但短期一定會有陣痛。
6，我認為一直到今年下半年流動性總體還是偏緊，但是在基建和小微以及實體經濟領域，可能後面會進行結構性寬鬆，但絕對不是大水漫灌。
中國最大的人口紅利來自於1962到1976年
7，2009年，我們團隊提出一個判斷，中國經濟可能永遠告別了高增長時代，要增速換擋。簡單講就是人口紅利漸行漸遠，我們必須由要素投入型增長轉向創新驅動型增長。
8，中國人口、經濟，為什麼高增長？用模型來講叫資本勞動技術，或簡單來講，就是一個好的制度，釋放了人創造財富的能力。
9，中國最大的人口紅利來自於1962到1976年，中國經濟增長和經濟結構的很多特點與這批人有關。簡單來講，中國過去高增長就是這一批人年輕時幹出來的。
10，最近我們說的老齡化，其實就是這一批人年齡漸長。過去20年是房地產的黃金時代，就是這一批人結婚之後需要買房。
11，人，才是經濟增長的源泉，才是所有消費升級的根本趨勢。
12，1978年到2017年40年，中國年均增長9.5%，這是實際GDP增長，如果加上物價通脹，名義GDP增長是13%~15%。
過去30年，年化收益率低於13%，連GDP都沒跑過。而且過去三四十年處於貨幣超髮狀態。
13，1978年到2018年，這40年中國年均M2（廣義貨幣供應量）增速是15%。如果你不做投資，口袋裡的鈔票以每年15%的速度在貶值。如果感覺不到，可以想一想十年前上海的房價。
14，1962到1976年出生的這批人，現在42到56歲，是中國現在的主流人群，也是各個崗位的中堅力量。
銀行高淨值客戶，80%都是這批人。互聯網是70後投資80後去賺90後的錢。
還有房地產，買房人群是20到50歲人。20到30歲首次購房，35到50歲改善性購房就是所謂的二次置業。現在中國進入到一個改善性置業為主的房價市場。
15，人口的因素，對經濟增長、經濟結構影響非常巨大。現在中國是這樣一個人口年齡分佈， “我們從高速增長階段轉向高質量發展階段”，就是一個自然的規律。
16，增速換擋成功的經濟體大約經濟增速降一半，預計中國新的增長平臺應該是5%到6%。表面上說增速換擋，實質上中國要進行新的改革
買健康、買快樂、買服務，以後這都是最好的投資機會
17，國內金融層面，2016年9月份以後，一是房價調控，二是金融去槓桿，再加上金融監管整頓，整個社會融資規模實際在下降。
18，我們現在的廣義貨幣供應量創歷史新低，就是整個流動性在退潮。退潮以後，最近企業的融資壓力比較大。
19，7月份國務院開常務會，要求積極的財政政策更積極。但前段時間央行研究員和財政部研究員在觀點上出現了分歧。
坦率講，我們現在確實需要財政發力。因為上半年財政收入增速超過GDP增速，所以這時候是需要減減稅的。
20，7月31日二季度政治局會議，應該是傳遞出來明確信號，基本上對今年下半年做了一個政策定調，有這麼幾點大家可以關注。
21，第一，要實施積極的財政政策，要擴大內需，在結構調整上發揮更大作用。下半年應該基建發力，地方融資平臺獲得資金可能會變得相對明顯，也就是說可能一些投資平臺有救了。
22，第二，減稅。但中國的減稅力度一直不是太大，我懷疑未來會有更大力度進行減稅。
23，第三，補短板。這一次中美貿易摩擦已經看得很清楚了，我們號稱獨角獸企業僅次於美國，但是我們新經濟的繁榮都是一些表面產品，基礎技術、基礎科研不行，大量新經濟是基於技術的應用，所以這裡要補短板。
還有就是防風險，大家留意這句， “堅定做好去槓桿工作”，當然這要把握好力度結構。
24，第四，改革開放。改革是最大紅利，改革也將為中國開啟新時代。
25，第五，指數。大家從2016年到2018年都在關注中國經濟築底。我把它概括為週期性和結構性的雙築底。
先來看結構性築底，去年中國GDP增速是6.9%，第二產業增速低於6.9%，服務業高於6.9%，意味著中國正在進入到一個以服務業和消費主導的時代。
26，我們去年第二產業佔比40%，第三產業服務業佔比51%。這幾年消費服務業已經超過第二產業，未來最大的投資機會就在消費裡面。
27，消費升級分為四個階段，第一階段溫飽問題，80年代；第二是耐用品，90年代，所謂三大件；2000年是住車消費升級，買車買房。有車有房以後肯定是買健康、買快樂，買服務，以後這都是最好的投資機會。
28，在其他行業都是個位數增長的情況下，信息軟件和信息技術服務業實現了20%多將近30%的增長，其實就是所謂的互聯網+。
29，進一步拆分這個行業，移動遊戲、網絡購物約車平臺、旅遊平臺、大數據雲計算這些行業全是35%、80%以上的增長。
30，我們所有的新經濟企業，基本都誕生在這裡面，這個行業基本是兩個特點。
第一，消費升級，都被人民的美好生活所驅動。第二，全是跨界。
我們既不要妄自尊大，也不要妄自菲薄。全球新經濟最有活力的地方不在美國，就在這裡。
31，中國其實對創新非常包容，現在在中國拿一個手機，吃喝玩樂都解決了，在歐洲一點可能性都沒有。
這些創新全是跨界，但歐洲有很強的行業工會保護，要搞約車平臺，出租車司機就走上了街，要搞新零售，百貨商場的服務員就走上了街頭。
32，我們政策對創新的基本態度是什麼？你先搞，搞好，我來認可你。搞得不好，我再來收拾你。
所以我們還有預期的經濟崛起，這是結構性築底。
哪裡找機會？
33，全球70多億人，中國有14億。更重要的是，中國還在以每年6~7%的速度增長。最好的投資機會一定在中國，最好的東西就在這。你在中國找不到機會，你在哪裡能找到機會？
34，2017到2018年上半年，房地產建設比較繁榮，原因跟棚改貨幣化政策有關，這個政策簡單來講不錯，就是要改善很多三四線城市的民生和居住條件，由地方政府給拆遷補錢，讓他去買房消化庫存。
35，國開行有專項資金給地方政府做棚改，國開行有一個融資工具叫PSL（抵押補充貸款），從央行一共拿了3萬億。
如果我們把中間環節去掉，（中間環節就是央行給了國開行，國開行給地方，地方政府給三四線棚改居民去買房去庫存）就是央行在三四線印了三萬億，對去年商品房住宅銷售拉動佔21%。
36，判斷房地產就是一句話，長期看人口、中期看土地、短期看金融。
37，中國的產能出清已經非常充分了，我們正站在新產能週期的起點上。原來很多傳統行業盈利其實非常不錯，只不過現在因為種種原因，沒有擴張新產能。
38，我傾向於在2019年以後，大家都會看到新的產能擴張。所以中長期來看，對中國經濟我是樂觀的。
39，第一，我們的政策找到了發力點。第二，我們解決了很多政策不落地問題。第三，中國的潛力還非常大。
40，現在很多人悲觀，好像又是什麼大的拐點，哪有這麼多拐點。中國的潛力其實是非常巨大的。關鍵是自己不要折騰，堅定不移地進行改革開放。
41，我們的政策目前來看已經開始做出預調微調，貨幣的結構性寬鬆，還有積極的財政發力。
42，金融監管上，任何人都不要對中央金融監管去槓桿的決心，抱有幻想，或者任何人都不要有僥倖心理。
這一次的決心非常大，可以參照去產能和去庫存的決心，一定會實現所謂的抓鐵有痕踏石留印的效果。短期是有陣痛的，長期將會贏得更好的重要節點。
43，中央的政策概括來講叫“一一五三”。
一個要求——高質量發展；一條主線——供給側結構性改革；五大任務：去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板；三大攻堅戰：防範化解重大風險、精準扶貧、汙染防治。
44，從目前來看，去產能和去庫存在2016、2017年完成的效果比較好。現在政策的重心已經轉向去槓桿、降成本、補短板。
貿易摩擦：最好的應對就是改革開放
45，從短期經濟形勢來說，世界經濟處在新的一輪增長週期。這將影響到中國的出口。我們出口2015、2016年都是負增長，但是2017、2018年上半年，中國出口開始出現恢復。
46，同時，第一個挑戰就是美聯儲加息。美聯儲加息預期，使得美元走強，從而導致全球資本正在迴流美國本土，美元資產在升值，同時特朗普在國內減稅，在外部增加關稅，這兩個政策疊加會吸引一些企業到美國去投資。
47，所以不僅是中國，很多新興市場最近資本都開始迴流美國本土，而且最近都出現了一些股市、貨幣的價格調整。
48，第二個挑戰就是中美貿易摩擦。中美貿易目前來說，就是貿易摩擦，確實也折射出中國在改革開放領域仍有很多功課要做。但現在的中美關係不能夠簡單類比過去40年，也不能夠類比美國歐洲和日本的關係。
49，從數據上看，現在美國的GDP大概是19萬億美元，大約佔全球GDP的比重是24%。中國是12萬億美元，大約佔15%。
50，現在確實是巨頭的時代，但更重要的是，中國經濟還在以每年6%以上的速度增長，美國是年均2%，最近的速度可能又高了，但是時間對我們是有利的。
51，我並不認為貿易等很多問題大家是雙輸的，一定是雙贏，只不過帶有強烈收入分配效應。
52，我們要穩住，做好自己的事情。老一輩教給我們的東西不要丟了，就是韜光養晦、悶頭髮大財。
53，這個世界的遊戲規則天然是為強者制定的，不要試圖去挑戰它。當我們強大起來以後，自然就對你有利，但前提也要更加開放，更加改革，價值觀和意識形態能夠得到世界的認同。
54，對於中美貿易摩擦，第一，具有長期性或者是嚴峻性；第二，這是以貿易保護主義之名的遏制；第三，我們最好的應對就是改革開放，沒有別的，做好自己的事情就夠了。
閱讀更多 私募工廠 的文章
