天沃科技（002564）
事件1：公司控股股東、實際控制人陳玉忠先生及其一致行動人錢鳳珠女士與上海電氣集團股份有限公司於2018年8月3日簽署了《股份轉讓協議》、《表決權委託協議》。
陳玉忠先生將其持有的公司4376萬股股票，錢鳳珠女士將其持有的751萬股股票（合計5128萬股，佔公司總股本5.81%），以6.83元/股，合計3.5億元人民幣，通過協議方式轉讓給上海電氣。同時陳玉忠先生將持有的1.31億股公司股份（佔公司總股本的14.87%）對應的表決權委託上海電氣行使。本次權益變動後，上海電氣直接持有公司1.32億股股票，佔公司總股本的15.00%，通過表決權委託的形式取得公司1.31億股股票的表決權，佔公司總股本的14.87%，合計取得公司29.87%股權的表決權，上海電氣成為公司控股股東，上海市國資委成為公司實際控制人。
上海電氣是中國裝備製造業最大的企業集團之一，年營業額接近800億元，旗下擁有電站、輸配電、重工等多個產業集團，自20世紀90年代以來，銷售收入始終位居全國裝備製造業第1位。目前，高效清潔能源、新能源裝備是上海電氣的核心業務，能源裝備佔集團銷售收入50%以上。
我們認為：上海電氣成為公司控股股東，有助業務協調，打開深入合作空間天沃科技與上海電氣具有較好的業務協同性。天沃科技主營業務包括能源工程服務、高端裝備製造和軍民融合三大板塊，在客戶結構、產品結構、設計能力等方面與上海電氣具有一定的互補性，尤其在能源工程服務板塊，天沃科技擁有電力工程行業的多項甲級資質，且具有豐富的電力工程項目經驗，上海電氣核心優勢集中在裝備製造方面，雙方具有很強的互補性。上海電氣迅速為天沃科技提供資金支持：上海電氣公告，為了支持標的公司未來的業務發展，同意借款20億元人民幣給天沃科技，用於其生產經營。
事件2：公司發佈2018年半年報，上半年實現營收39.80億元，同比下降42.97%；歸母淨利潤達1.03億元，同比增長13.70%；扣非後歸母淨利潤為1.01億元，同比增長20.05%。
一季度公司受合同交期、春節假期及冬季項目施工條件等因素影響，公司有效工作時間減少，一季度完成的產值較上年同期減少。隨著二季度業務正常開展，公司經營業績恢復正常水平。
在手訂單198.75億元保障業績增長：截至二季度末，公司電力工程、清潔能源工程業務在手訂單170.20億元，其中火電項目93.79億元，光伏項目22.93億元，風電項目32.08億元，輸變電2.44億元，其他18.96億元。壓力容器設備在手訂單25.37億元，軍工、海工及其他在手訂單3.18億元。
我們預計天沃科技2018-2020年淨利潤為3.03、4.29、5.76億元，對應PE為20/14/10倍。目前股價低於增發價（7.28元）。維持“買入”評級。
風險提示：傳統業務需求下滑風險、中機電力訂單執行風險。
本文源自證券市場紅週刊
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