存貨，是指企業在日常活動中持有以備出售的產成品或商品、處在生產過程中的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料和物料等。
企業會計準則規定，資產負債表日，存貨應當按照成本與可變現淨值孰低計量。存貨成本高於其可變現淨值的，應當計提存貨跌價準備，計入當期損益。
理論上計提存貨跌價準備是非常常見的，比如存貨毀損、存貨擠壓等等，但是大額存貨跌價損失是淨利潤的殺手之一，不得不防了。
1）當行業低迷時，存貨減值風險高
如果投資者買入的是週期型公司，在週期低估時，存貨價格不斷下跌，那麼存貨大概率是要發生減值的。比如以鋼鐵業的馬鋼股份和太鋼不鏽為例，馬鋼和太鋼7年間共計提存貨減值損失67億和54億元，但是兩家計提存貨減值最高的年份都是2015年，因為那年鋼鐵業最不景氣。
2）技術黑洞
我們知道，由於技術的進步，競爭的激烈，有些電子產品的價格一直在下降，比如手機、彩電等。那麼針對這種行業瞬息萬變的公司，其存貨發生減值的可能性會大大加大，而一旦減值影響巨大。
比如比較市場上主要黑電和白電企業2011年至2017年7年的存貨減值，長虹、tcl、海爾和康佳們遠遠高於美的和格力，而原本同一起跑線的家電巨頭們，美的和格力已經成長為巨頭，黑電巨頭們還在盈虧平衡線掙扎，不得不說跟行業的存貨減值有關。
當然，上面我還加了A股存貨減值第一名的京東方，京東方7年間存貨減值73.8億，平均每年超過十億，2017年就計提存貨減值19億，看下圖的明細，17.5億是庫存商品計提的。這還是在液晶面板景氣時，想想也明白了行業不景氣時京東方虧損那麼多的原因了。
有時候技術升級換代快的行業，可能不是一個好的投資機會。
3）易減值的存貨
初善君之前提到過百貨業、服飾業等，都是相對比較容易計提減值的行業，投資者需要注意。
重慶百貨對2017年末存在可能發生減值跡象的資產，包括存貨、固定資產、長期待攤費用等進行全面清查和資產減值測試後，公司結合重慶華康《減值測試報告》，計提2017年度各項資產減值損失25,074.72萬元。明細如下：
其中重慶百貨存貨餘額約27億元，計提存貨減值約2.15億元，計提比例8%左右。
又比如美邦服飾，2017年合計計提3.68億。考慮到截止三季度公司賬面存貨餘額22億元，這個比例還是很高的。而且公司2014年、2015年和2016年分別計提存貨減值損失2.17億、1.99億、2.74億元，可謂一年一個新高。也難怪公司2015年和2017年會大額虧損了。
4）進階篇
存貨佔比過高，存貨週轉率降低，且有計提存貨減值前科，初善君把這三點作為預防存貨減值的另外一個必要不充分條件。
什麼意思呢？你想到了獐子島嗎？想到了皇臺酒業嗎？
比如皇臺酒業，查看公司三張表發現，公司截止3季度末存貨價值1.9億，佔公司總資產3.68億的52%（過高）,也就說公司總資產裡一半以上都是存貨。但是對照利潤表你會發現，公司三季度營業收入只有0.41億元，也就是存貨週轉率僅有0.16，大幅降低（降低），意思按照這種週轉率，公司賬面的存貨4年才能賣完。有人會說皇臺酒業不一樣，因為酒會隨著時間而變成陳釀。但是對照公司半年報披露，公司管理層多次提到產品銷售壓力大。
同時公司在去年已經計提過存貨減值：公司對截至2016年12月31日的各類資產進行了全面清查，通過分析、評估，基於謹慎性原則，對可能發生資產減值損失的相關資產進行了減值測試，共計提各類資產減值準備45,963,259.82元（前科）。
考慮到公司存貨佔比過高，存貨週轉率降低，且有計提存貨減值前科的情況下，大概率還會繼續上漲他的表演。因此皇臺酒業1月29日晚間公告，經公司財務部牽頭對庫存商品、財務狀況進行盤點和清查，發現庫存成品酒出現嚴重虧庫的問題，庫虧金額約6700萬元，公司將全額計提資產減值損失，對2017年度業績產生較大影響。
價值6700萬元的酒蒸發了，瓶裝的白酒，不管你信不信，這麼多的酒想蒸發得用火燒吧，用火燒也要燒個三天三夜，可以供不少人取暖呢。
小結一下，存貨減值損失是減少公司利潤的有一大利器，預防上關注：行業遭遇低谷；行業技術更新換代快；行業存貨本身易毀損等等，當然最可怕的還是不期而遇的存貨減值，這種減值的預防就是看存貨週轉率，這是用存貨轉為收入的時間變化來判斷。
閱讀更多 初善投資 的文章
