一
近日，眾安在線股價驚現罕見九連跌，這也是公司上市至今累計下跌時間最久的一次，成為資本市場關注的焦點。
上市不足一年，眾安在線股價從最高價97.8港元，一路下跌至39.05港元的歷史新低，累計下跌幅度超過58%，令人不勝唏噓。
回想眾安在線上市之初，曾是何等的風光。有馬雲、馬化騰、馬明哲三位業界大佬親自站臺，眾安在線早已名聲在外，上市當天開盤大漲15%，一舉突破千億市值。之後3個交易日更是大漲50%，最高市值曾超過1400億元。
眾安在線的成長過程也是頗具看點。2013年，眾安在線斬獲國內首張互聯網保險牌照。之後，馬雲、馬化騰、馬明哲三位金主爸爸豪擲10億元，成為眾安在線大股東。其中，阿里巴巴持股19.9%，騰訊和中國平安各持股15%。
作為一家互聯網保險公司，眾安在線自然有別於其他傳統保險公司，除註冊地在上海外，眾安在線在全國不設任何分支機構，完全通過互聯網進行銷售和理賠服務。公司業務涵蓋“生活消費”、“消費金融”、“健康”、“車險”、“航旅”等5大生態系統。
三位金主爸爸不僅出錢，更是出力。眾安在線最重要的賺錢渠道正是來自於第一大股東阿里巴巴，寄生在淘寶體系內的退貨險一直是公司第一大收入來源。
有三位金主爸爸的悉心呵護，加上頭頂金融科技“獨角獸”光環，眾安在線早就成為資本市場的寵兒。上市公告顯示，眾安在線IPO獲得超額認購約392倍，火爆程度可見一斑。
二
但好景不長，眾安在線股價達到歷史最高點之後，就開啟了下跌模式。2018年3月，眾安在線股價跌破發行價 59.7港元，公司市值也跌落千億之下。
即便如此，外界仍認為眾安在線存在被高估的問題。中國財險的市淨率為1.38，以此推斷，眾安在線的估值約為184億元人民幣，與當前市值仍然存在較大差距。
眾安在線不被市場看好的原因，很大程度上受累於公司業績不佳。眾安在線2017年年報顯示，公司2017年實現總保費收入59.54億元人民幣，相較2016年的34.08億元人民幣，2017年保費收入大漲74.7%。
但是，保費收入大增的同時，眾安在線的淨虧損也在迅速擴大，2017年錄得淨虧損約為人民幣9.96億元。
眾安在線解釋稱，保險公司需要對尚未到期的保費收入計提未到期責任準備金，2017年的未到期責任準備金佔總保費的19.1%，相對2016年的4.2%增幅較大，從而導致會計角度虧損大幅上升。
眾安在線首份年報發出不久，招銀國際就對眾安在線進行了評級下調，從2017年11月的買入評級下調至持有評級。
三
除了業績不理想，眾安在線也頻頻碰觸監管紅線，讓公司未來蒙上一層陰影。
2017年10月26日上午，保監會海南監管局官網發佈《眾安在線等專業互聯網保險公司代理銷售模式潛在風險值得關注》，分析了眾安在線代理營銷模式存在的風險，並給出解決建議。
海南保監局在日常監管中發現，轄內某區域性保險專業代理機構與眾安在線簽署的保險業務代理協議存在一定的風險，主要風險包括以下幾點：
1、雙方均存在涉嫌超範圍經營問題；
2、合作業務的定性問題；
3、監管標準的一致性問題。
受此消息影響，10月26日下午1點開始，眾安在線股價開始下跌，2點左右出現跳水，2:30左右一度大跌7%。好在接下來跌幅收窄，最終報收於76.85港元，全天下跌4.71%。
10月26日晚間，海南保監局官網連夜撤掉了這篇文章。但是，眾安在線的隱藏風險已經暴露於公眾眼前，或許風險進一步爆發只是時間問題了。
四
半年多之後，眾安在線再次碰觸監管紅線。2018年6月，銀保監會官網一口氣發佈6份監管函，劍指6家險企違規投資，眾安在線榜上有名。據《中國保險監督管理委員會行政處罰決定書（保監罰〔2017〕12號）》，決定對眾安在線
罰款人民幣20萬元。
至於眾安在線被處罰的原因，系銷售過程中存在向投保人或被保險人返還合同以外其他利益的行為，累計向投保人或被保險人贈送各類禮金、禮券4.57萬元，涉及保單133筆。
作為一家骨子裡流淌著互聯網基因的保險公司，眾安在線把互聯網公司營銷過程中司空見慣的補貼、贈送等營銷手段，直接應用到保險銷售當中，雖然對公司業務多有助益，卻觸犯了保險領域的監管紅線，撞到了槍口上。
據銀保監會發布的監管函顯示，2017年10月，銀保監會派出檢查組對眾安在線保險資金運用情況進行了專項檢查，發現眾安在線主要存在以下幾個問題：
1、超限額投資關聯方發行的金融產品；
2、超限額投資單一資產；
3、未按規定進行監管報告和對外信息披露；
4、眾安財險未建立資金運用信息系統管理制度、資金運用交易和結算管理制度；
5、截至2017年9月30日，眾安財險部分委託投資資產未簽訂銀行託管協議，未實行託管；
6、眾安財險未按規定向保險資產登記交易平臺報送信息；
7、眾安財險向保險統計信息系統報送數據存在錯誤。
對此，銀保監會責令眾安在線制定切實可行的整改方案，並採取有效措施對有關問題進行整改，確保符合監管規定。
在銀保監會的黃牌警告下，眾安在線股價從6月份的階段高位54.95港元，一路下跌至階段低位39.05港元。一個月左右，股價跌去四分之一。眾安在線最新市值為593億港元，
還不及最高時的一半。
五
應對監管已經讓眾安在線焦頭爛額，金主爸爸“移情別戀”更是讓眾安在線處境艱難。
眾安在線之所以能成為資本市場的寵兒，除了斬獲國內首張互聯網保險牌照、頭頂金融科技“獨角獸”光環等外在條件，更多的還是因為背後站著馬雲、馬化騰、馬明哲三位金主爸爸，
“三馬同槽賣保險”才是眾安在線最吸引人的亮點。但是，時移世易，如今眾安在線的三位金主爸爸似乎都已經另覓新歡：
阿里巴巴除參股眾安在線外，還通過螞蟻金服成為國泰財產保險、信美人壽相互保險社的第一大股東。
此外，阿里巴巴還聯手中國太平、太平人壽，一起成立了阿里健康保險股份有限公司，從事互聯網保險相關業務。
騰訊也成立了旗下首家保險平臺微民保險代理有限公司，攜手國內知名保險公司為用戶提供互聯網保險服務，藉助旗下微信和QQ兩大流量平臺推廣業務。
此外，騰訊還投資了和泰人壽保險和香港英傑華人壽，在保險領域多有佈局，眾安在線只是騰訊眾多棋子中的一枚而已。
中國平安更是無需贅言，本身就是中國保險行業的一大巨頭，旗下的保險業務也是門類眾多，參股眾安在線更像是在互聯網保險業務方面的一次簡單試水。
除了三位金主爸爸“移情別戀”，市場上的後起之秀也不得不防，BATJ陣營中的其他兩大巨頭，百度、京東都已經把觸角伸到了保險領域，四大互聯網巨頭相互廝殺，未來互聯網保險的競爭只會更加激烈，眾安在線的市場份額隨時會被瓜分。
一方面監管層緊盯不放，另一方面金主爸爸“移情別戀”，還有一大堆後來競爭者窮追不捨，公司業績也難有起色，四面楚歌的眾安在線，到底該如何自處？
當眾安在線風光不再，它還會像之前那麼有想象空間、有故事性、適合炒作嗎？這恐怕是每個投資者眼下最需要弄明白的問題了。
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