“初期警鐘到來時，人們必須始終擁有隨時可以動用的準備金，這樣才可以走出恐慌。那些認為不需要準備很多的準備金的觀念，不僅會引起恐慌，還會將恐慌升級成瘋狂”。
這就是金融理論中著名的“白之浩原則”（Bagehot's Dictum）：
1. 在金融危機發生時，銀行應當慷慨放貸，但只放給經營穩健、擁有優質抵押品的公司，而且要以足夠高的、能嚇走非急用錢者的利率來放貸。
2. 為了解決恐慌和流動性窒息，央行要充當“最後的貸款人”（the lender of last resort）。
白之浩原則的基本思想，指導著近現代經濟一次又一次金融危機中走了出來，其要義就是一個：流動性衰竭會帶來金融危機，而最後的貸款人是危情時刻解決問題的關鍵角色。
如果沒有合法的“資金池”來調配流動性衝擊，同時缺乏強有力的“最後貸款人”庇護，一旦環境中的流動性忽然收縮，緊張情緒蔓延、繼而形成踩踏的客觀現實，瞬時的壓力，可以壓垮任何人、任何機構、任何平臺。在現實中，最初的緊張可能是因為個別違法亂紀者的逃跑、監管者的義憤填膺且運動式的矯枉過正、或週期性局部市場風險暴露而綜合引起的。
但隨著事態的蔓延，人們開始各種莫名的緊張和猜忌，擔心自己會成為最後一個逃出來的人。於是，不管別人的選擇如何，哪怕暫時離開和觀望，也是自己更為合理的選擇。人們不再投資了，同時還會把正在投資中的錢千方百計地收回來，緊緊地攥在手裡，誰都不給，發呆就好。在每個個體都覺得似乎安全了的時候，整個體系卻可能處於危機之中。這就是教科書一般的經典故事。
幸運的是，真正的財富管理業務和上面的故事毫不相關。當然，如果有人在過去的幾年中都是用上面故事邏輯開展財富管理業務，那是錯的。今天，我想終於應該不會再有人懷疑這個判斷了。
任何一個生意，都需要回答這麼幾個問題：我們賣的是什麼？賣給誰？怎麼賣？賺多少錢？
有人這麼回答：賣的是產品；賣給任何想買的人；能怎麼賣就怎麼賣；賺得越多越好。聽起來，簡單明瞭，一種粗暴的美感。
不過，如果你想開的是一家財富管理機構（當然你未必非要開一家財富管理機構），我想這四個問題應該這麼回答：
一、賣的不是產品，而是服務。金融產品是工具，不是目的。不要看不起服務，服務可以非常具體、可觸、稀缺，值錢。在這個生意裡，不是產品凌駕於服務、服務依託於產品；恰好相反，財富管理是服務引導產品、產品服務於服務的生意。
很多時候，產品本身凝結了服務的價值——比如資產投研和策略建議，產品成為服務能力的一種表現形態。極端時，告訴客戶不買任何產品，其實也是一種服務，也很有價值。
二、財富管理這個服務並不適合賣給任何人，那樣既不合理，更缺乏效率。財富管理的宗旨不是努力讓窮人變富，而是幫助富人不要變窮。當然，零售金融服務確實應該層次多樣，普惠大眾。但財富管理服務，在中國就是一千多萬人適合成為你的客戶。
三、賣的方法論叫資產配置。 這應該是迄今為止唯一正確的方法論。資產配置意味著分散、透明和趨於標準化。因此，我們需要學會理解和交易各式各樣的金融工具和產品，充分披露各種產品的信息和收益風險特徵。為了提高這一方法論的信度和效度，我們會越來越多地使用標準化、可預期、可管理的金融工具和產品來達成資產配置的目標。
最後一點，很抱歉，我想了很久，觀察了很多，發現這個生意並不能追求爆發式增長，只應賺取合理利潤。再大的規模、再快的增長、再牛逼的品牌或強大的後臺，過度攫取收益，將在危機中身敗名裂，甚至萬劫不復。做這個生意，永續經營，才是目標。
上述內容，本來可以寫一萬個字，但我覺得意義不大。老生常談，沒有新意。只是當下的行業環境中，大家可以再安靜地思考下：我們到底要賣什麼、賣給誰、怎麼賣、以及賺多少。
莫慌，勤勞勇敢的中國人民定會創造更多的價值與財富，人們需要被服務。只不過，未來不是今天的延續。該翻篇的時候，請翻篇。
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