事實上，一來蘋果可替代性很強，消費者覺得蘋果價格貴，可以轉而購買香蕉等其他水果替代，導致高價現貨蘋果無人接盤；二來蘋果放久了會爛，幾乎沒有人會將蘋果存儲到8-9月份用於交割，所以“鎖倉”行為基本徒勞無功。
“一個期貨品種單日成交量竟然超過滬深兩市股票各自成交量，我做了十多年期貨投資，還是第一回見到。”一位期貨投資者王平（化名）感慨說。
5月15日，蘋果1810期貨的成交額高達2528億元，瞬間秒殺當天滬深兩市各自成交額1629.9億和2151.2億元。
蘋果期貨成交量如此“瘋狂”背後，是過去一個月這個新生的期貨品種正上演著轟轟烈烈的逼空式上漲行情。4月初以來，蘋果主力合約1810期貨價格從6500元/噸一路上漲至最高9235元/噸，短短一個半月期間，累計漲幅高達38.75%。
王平給自己算了一筆賬，如果自己能將多頭頭寸持有至今，按照5倍槓桿計算，過去一個月的實際投資回報高達190%。
“但我在4月中旬就退出了，因為我覺得這更像是資本的博傻。”他坦言。過去一個多月的蘋果期貨投資經歷，讓他發現一個有趣現象：懂期貨的不懂蘋果，懂蘋果的不懂期貨。於是蘋果期貨成為遊資之間實現財富轉移的博弈工具。
隨著蘋果期貨炒作浪潮迭起，監管部門也開始採取措施。
5月11日，鄭州商品交易所發佈通知，自2018年5月16日結算時起，將蘋果期貨1807合約交易保證金標準上調至10%。
但是，這沒能阻止蘋果期貨價格不斷刷出新高。然而，到了5月16日當天午後，隨著一股神秘資本的突然砸盤，原先處於漲停板的蘋果期貨主力合約1810價格突然大跌逾8%，隨之而來的單日成交量再度刷新歷史新高，達到401萬手。
“姑且不論蘋果期貨未來還有多大漲幅，但就16日當天跌幅而言，一批追漲的韭菜註定被割了。”王衛直言。
減產下的投機炒作潮
王衛首次接觸蘋果期貨，是今年4月初。當時期貨圈不少朋友推薦他抄底蘋果期貨，原因是當時蘋果期貨一度跌至5800元/噸，相當於約3元人民幣一斤，低於現貨價格。
“當時自己也覺得其他期貨投資品種缺乏穩健投資收益，就買了30萬蘋果期貨多頭頭寸。”他回憶說。4月初的蘋果期貨，依然是風平浪靜——單日成交量不到20萬手，持倉量也不足3萬手。
令他沒想到的是，一週內蘋果期貨單日成交量與持倉量與日俱增，且每天增幅都在15%以上。
“聽說一批福建江浙遊資入場買漲蘋果期貨，有些民間期貨大佬出手闊綽，一口氣就買入2000萬-3000萬元的蘋果期貨多頭頭寸。”王衛告訴記者。後來他得知，在4月初一股寒流襲擊華北地區後，這些遊資專門前往蘋果產地實地調研，確認山西、陝西、甘肅、河南、河北等地蘋果均出現減產逾50%跡象後，迅速殺入蘋果期貨市場買漲獲利。
中國果品流通協會數據顯示，在蘋果主產區，山東和遼寧受凍害影響較輕，甘肅、陝西、山西受災嚴重，尤其是甘肅平陵靜寧和慶陽寧縣，兩個地區的花全部受損。陝西北部洛川全縣富士平均中心花受凍率95%，邊花受凍率65%，咸陽市旬邑縣產區蘋果花受凍害達七八成。
一家期貨私募基金負責人介紹，甚至個別民間期貨投資者在蘋果產地做了攝影，四處拍攝大量早期開花果樹被凍壞的景象（通常開花越早的果樹結出的蘋果越大，符合期貨交易所可交割蘋果的要求）。然後把它包裝成“幾十年一遇的自然災害”，到當地做募資路演，迅速募集3億-4億元資金，直接跑到期貨公司開戶下單買漲蘋果期貨。
在他看來，這些遊資的炒作方式，與此前炒作買漲大蒜與中藥“如出一轍”。一面在山東、山西、甘肅等地區採購大量蘋果現貨“鎖倉”，一面在期貨市場大舉買漲蘋果期貨，根本不給空頭以反攻的機會。於是，在過去26個交易日裡，蘋果期貨價格僅有5個交易日收盤下跌，且收盤下跌的主要原因竟然是投資炒作機構“不停輪換”。
據他所知，4月下旬一批江浙民間資本在7800-8000元/噸區間獲利退出，沒想到福建陝西等地民間資本迅速接盤，直接將蘋果期貨主力合約報價一舉推上9000元整數關口。
一位參與過蘋果期貨買漲投資的江浙私募基金期貨交易員透露，自己之所以選擇4月中旬獲利退出，是因為他發現這個市場呈現“懂期貨的不懂蘋果，懂蘋果的不懂期貨”的奇特現象。首先，不少遊資以為控制了部分蘋果現貨產量，就能借助天災減產機會炒作買漲蘋果獲利。事實上，一來蘋果可替代性很強，消費者覺得蘋果價格貴，可以轉而購買香蕉等其他水果替代，導致高價現貨蘋果無人接盤；二來蘋果放久了會爛，幾乎沒有人會將蘋果存儲到8-9月份用於交割，所以“鎖倉”行為基本徒勞無功。
然而，他頗感意外的是，這反而激發更多遊資參與買漲蘋果期貨，原因是他們認為，既然當前市面流通的蘋果難以等到8-9月份用於交割，只要蘋果減產風波導致9月期貨合約到期時，空頭拿不出足夠蘋果現貨交割，他們完全可以通過逼空策略獲得高額回報。
“這也是蘋果期貨市場多頭不斷輪換，價格不斷被抬高的原因之一。”前面這位江浙私募基金期貨交易員直言，至今自己還不斷被同行“調侃”心太軟，若始終持有多頭頭寸，投資回報還能增加40個百分點。
多空“博殺”
與蘋果期貨價格一路飆漲如影隨形的，是單日成交量與持倉量出現近10倍的增長。
過去一個半月，蘋果期貨單日成交量從4月初的20萬手，一路飛漲至5月的287.5萬手；持倉量也從4月初的3萬餘手，躥升至30萬手。
“這意味著，越來越多資本不相信蘋果期貨價格能持續上漲，開始入場與多頭遊資玩起對手盤。”一家期貨公司人士直言。
21世紀經濟報道記者獲得的數據顯示，截至5月16日收盤時，徽商期貨、永安期貨與中信期貨分別以10925手、10458手、10199手淨賣單量位列蘋果期貨空頭機構的前三位。其中，在5月16日午後蘋果期貨價格從漲停板大幅下滑8%期間，中信期貨與長江期貨的淨賣單量分別驟增1113手與1166手。
在這位期貨公司人士看來，空頭的“反撲”，一方面是近日鄭州期貨交易所連續調高交易保證金與手續費，以及發佈風險提示函遏制蘋果期貨投機買漲浪潮湧，讓空頭感到狙擊多頭機會來臨，另一方面當前蘋果現貨價格遠低於期貨價格，也讓他們認為現貨價格不支持期貨價格持續上漲，是逢高沽空蘋果期貨的好時機。
“事實上，在空頭陣營裡，也存在懂期貨的不懂蘋果，懂蘋果的不懂期貨等奇特現象。”這位期貨公司人士直言。比如蘋果期貨主力1810合約交割月份為今年10月，對應的交割品主要是秋天上市的新蘋果，當前這些蘋果遠未成熟，因此不能用當前市場蘋果價格作為期貨價格是否被高估的評估標準。
“以往，每年蘋果期貨交割品級對應的價格基本在3.6-3.7元/斤，折算成期貨交割價格約在8000元/噸左右，但考慮到今年多地出現減產，不排除蘋果期貨交割價格到時會出現約1000元的漲幅。”他進一步分析說，若如此，當前蘋果期貨主力合約9000元定價就存在一定合理性，空頭貿然按照期貨投資思維，借政策風向貿然沽空蘋果期貨所面臨的風險，絕不低於逼空者。
“此前蘋果期貨市場空頭已經吃過不熟悉交割規則的虧，不少投資者對蘋果期貨交割標準理解有偏差，以為價格相對較低的山西紙加膜蘋果也可用於交割，於是大量沽空蘋果期貨套利，導致盤面價格一度跌至5800元。這才吸引大量遊資藉助寒流天災與蘋果減產大舉買漲蘋果期貨，割這些空頭的韭菜。”上述期貨私募基金負責人認為。沒想到一個半月後，歷史又再度悄然重演。（21世紀經濟報道 陳植）
多空資金紛紛出逃 蘋果期價上演“過山車”
4月份以來，在供需不平衡基本面配合下，蘋果期貨上演了一輪較強走勢，尤其是在本週前三個交易日，成交量和持倉量節節攀升，主力合約1810期價更是一度逼近10000元/噸關口。不過，截至昨日收盤，一路高歌猛進的多頭資金似乎有出逃跡象，臨近尾盤，主力合約也回吐出部分漲幅。
多位分析人士向《證券日報》記者表示，主產區減產題材持續發酵成為了近期蘋果期價走高的主要原因，加之多頭資金的有效配合，期價更是創出了階段性新高，雖然交易所進行了提高保證金和手續費措施降溫，期價在尾盤也有漲幅回吐跡象，但由於5月份是庫存清庫階段，蘋果期貨後市仍有走高可能。
4月份以來累計漲幅近40%
《證券日報》記者通過查詢發現，自4月份以來，蘋果期貨主力合約累計漲幅近40%，成交量和持倉量同步擴大，成為了近期大宗商品的明星品種。例如在4月3日當天，主力合約1810全天運行在6100元/噸一線，到了4月中旬期價便躍至7000元/噸水平，4月底即漲至8000元/噸的一線，進入5月份，期價便一路高歌猛進，衝向9000元/噸的高點。截至昨日收盤，主力合約期價報收於8902元/噸，上漲107點，漲幅為1.22%。
與此同時，近日成交量和持倉也同步擴大。例如在5月15日，主力合約1810前20席位共成交170多萬手，較前一交易日猛增54萬多手；持倉量方面，前20主力席位合計持有多頭7.89萬手，空頭持倉6.88萬手，合計持倉14.77萬手。而16日主力合約成交量便高達401萬手，持倉為27.54萬手；1807合約、1810合約、1811合約、1812合約、1901合約、1903合約和1905合約合計成交661.78萬手，持倉約60萬手，較前一交易日減倉1.68萬手，成交額達6163萬億元。
記者通過進一步觀察發現，昨日主力合約早盤成交便突破200萬手，期價在午後更是逼近漲停，創出了9235元/噸的新紀錄，不過，隨著多頭資金的離場，臨近尾盤期價回吐部分漲幅。
分析人士指出，主力合約期價在尾盤出現了明顯的跳水跡象，除了多頭資金的部分離場是直接原因外，交易所上調保證金和手續費也起到了抑制情緒升溫的作用。
昨日收盤後，鄭商所下發通知稱，自5月17日起，蘋果期貨1807合約、1810合約、1811 合約、1812 合約、1901合約、1903合約、1905合約，日內平今倉交易手續費調整為3元/手，此前手續費為0.5元/手，增加了6倍。同時，自昨日結算時起，1807合約交易保證金標準調整為10%。
期價後市或仍有上漲空間
今年甘肅省、陝西省等區域遭遇持續降溫天氣，作為我國蘋果主產區，50年難遇的凍害徹底扭轉了蘋果市場對於供過於求的預期，蘋果現貨市場價格小幅上揚，而期貨遠月合約則連續向上突破，早在4月初，蘋果期貨就上演了首次“過山車”行情。
有消息稱，蘋果大量減產基本確定，但具體的受災嚴重程度在不同地區有著較大差異。根據某期貨公司調研報告顯示，陝西省南部產區受災相對較輕，預計減產在30%左右；銅川等中部地區受災相對嚴重，預計減產在40%以上；而洛川及周邊地區受災最為嚴重，預計減產在70%以上。然而，即便是在不同地區，處於不同地形的蘋果園受災程度也不一樣。對於當前市場上的減產數據應保持審慎態度。
從宏觀上看，凍害減產數量上與此前諸多機構所預計的大同小異，陝西省整體減產預計在30%-50%之間。從微觀上看，不同區域、不同地勢、不同品種的蘋果減產情況並不一致，但作為交割品的紅富士所受影響較為嚴重，前期所期待的腋花芽、二次開花對於產量的恢復基本無望。整體來看，凍害減產坐實，對本年度蘋果收購價格勢必產生支撐。
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