7月3日，美元兌人民幣匯率突破6.7，大家非常緊張，一度擔心，是不是會就一路破7，還好，第二天人民幣狠狠地回擊了一把，壓回6.6附近，正當大家以為短期內人民幣可以再扛一陣的時候，僅僅過了2周，美元再次回到了6.7之上，而且今天已經最高摸到6.78，馬上就要漲回2017年7月中旬的水平了。大家又有開始緊張匯率走勢的了，有人拿出了10年期國債收益率來分析兩國匯率走勢，雖然不一定能完全說明問題，但是也的確可以對比出中美兩國目前處於的不同形勢。
我們先來看美國的十年期國債收益率走勢。從2017年1月，美國十年期國債收益率基本上是一路向上，直到目前的2.886的水平，2017年9月相對是個低點，但整體都在2以上。
再看一下中國十年期國債收益率走勢。2017年初至2018年1月也是一路衝高，甚至突破4.0水平，然後自2018年1月中下旬開始，一路回落到目前的3.5左右的水平。
一目瞭然，中國和美國十年期國債收益率的走勢是兩種形態。2018年年初，中美貿易摩擦開始升溫，兩國的國債收益率走勢就開始分道揚鑣了。國債收益率，簡單地理解，就是這個國家的需要花多少成本，才有人願意買這個國家的債券。經濟增長時，市場風險意願增加，希望買收益率更高的資產，美元國債收益率上升時，美元國債價格下跌，投向美元資產減少，美元指數下降；經濟衰退時，市場風險意願降低，更願意買國債，當美國國債收益率上升，投向美元資產增加，美元指數上升。
那麼目前來看，經濟衰退週期中，只要美國國債利率進一步走高，甚至接近或超過中國國債利率，那麼美元對人民幣進一步走高的空間依舊存在，市場避險情緒濃厚。中國國債利率進一步走低，也意味著，整個市場的無風險收益率降低，這樣的情況下，風險資產的價格將上升，可是目前中國的資產價格，無論是股市、樓市，都處於近期的低點，可以看出市場整體的謹慎心態，也就是說，即便選擇資產價格預期下跌的美元資產，也不願意選擇資產價格明顯低估的人民幣資產。
這種市場情緒，應該也不會延續太久。若未來美國持續加息，美國國債收益率，超過中國國債收益率的時候，市場將出現何種變化，就比較關鍵了，理論上在那一時點，買美國國債比買中國國債賺錢，但是還要買的是對於未來的預期，全球投資者究竟如何選擇，也是一場大國之間的博弈。所以這場貿易摩擦的確是一場全球性的持久戰，對未來的10年的全球發展格局必將產生重大影響！
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