我是1997年3月在朋友的鼓動下入市的，當時應該是牛市氛圍，似乎每天指數都在漲。因為天性謹慎，對於完全不懂的股市，也沒有太當回事，甚至都沒有自己開戶，放了幾萬塊錢到朋友的賬戶。
第一次買入的股票印象很深，一共三隻股票，完全是朋友的推薦，都是當時的績優股，最著名就是600709藍田股份，當初證監會劉鴻儒主席都點名說它績優，現在這個股票代碼已經是空號，也是A股市場上最著名的財務造假案例之一。另外兩隻是600726龍電股份和600727魯北化工，龍電現在叫華電能源，前復權看，股價還不如當年，魯北名稱倒沒有變，但從當初的生態環保價值鏈（號稱沒有廢料生成，完全吃幹榨淨），到後來經歷ST的洗禮，現在看股價復權大約只有1倍漲幅。21年，一倍漲幅，年化複合收益率大約只有3.36%，而當時一年期存款利率是7.47%（一年期存款利率最高曾經到過11.34%，大家想得到嗎？）
從早期交易看，似乎我和朋友們天然就是偏重價值投資（藍籌股）的，只不過顯見的價值未必能夠持續，或者根本就是海市蜃樓，也許大家會拿耳熟能詳的雲南白藥、萬科、格力或茅臺來反駁我，我不辯論，只是想提醒大家曾經的大批量績優股，長虹、銀廣廈、中國船舶、清華同方、飛樂音響、張裕等，都早已不復當年的輝煌，甚至已經成為南柯一夢。
價值投資是每個投資人最樸素的訴求，沒有人會宣稱自己做的是無價值投資。但何謂價值？如何洞察一個公司的長期價值？這個題目太難，你讓公司董事長來解，平均得分也一定是不及格，所以喬布斯、馬化騰他們都在股價很低時賣出了大量的自己公司股票。
這二十多年的A股經歷，特別是投資價值藍籌的經歷，讓我建立一個根深蒂固的觀點，股票估值總體上屬於“走夜路唱歌——自我壯膽”，我在雪球多次提到這個觀點，每次都迎來一批朋友默默取關，即便如此，我還是願意再說一次。就算巴菲特的經典戰役可口可樂，他賺了幾倍？都是哪個階段賺的？賺錢之後不賣出是估值的理性還是估值的錯誤？
回到我的投資經歷上來。
如果按大的階段來看，1997年到2005年可以算是我的學習投資階段，錢也在別人的賬戶裡，交易沒有章法，交了一些學費，但積累了一手的經驗，也讀了不少書，為後面獨立交易打下了很好的基礎。
真正投身於A股市場，專注股票分析（看圖說話也是一種分析吧），用真金白銀與市場先生對賭，發生在2006年以後。
2005年底我的工作有了重大變動，徹底離開了體制，可以名正言順理直氣壯地做股票投資了（那個年代體制內處以上幹部開股票賬戶是很受限制的），加上看到自己2003年前後認購的五六隻開放式基金到2005年底大體上都虧了20%上下，還不如我自己的業餘水平，所以就在2006年初正式開立了自己的證券賬戶，把放在朋友賬上的股票賣出換成錢取回，把所有開放基金都贖回，把定期存款統統提前支取，集中到自己的賬戶上。感謝家人的信任，感謝牛市的適時到來，也感謝自己的無知無畏，一句話，感謝老天眷顧，“財務自由之路”順利開啟。
2006年是指數大牛市，因為我已經集中了家庭全部可動用資金，所以有點只能勝不能敗的意思，在交易上如履薄冰，買入股票也都是績優股，如000963華東醫藥，600591 G上航，600642 G申能，等等，那時候還沒聽說巴菲特的“不想持有十年就別持有十分鐘”的名言，所以持有時間都不長，有盈利就賣出，不然華東醫藥持有到現在也是50倍的收益。不過上航的代碼600591現在也變成了空號，申能至今（超過十二年）只有1倍漲幅。
2006年我輸給了指數，但按照淨值法計算（剔除資金轉入轉出的影響），大概是盈利52.7%，有了這個安全墊，2017年就比較激進，年收益達到了218.62%，滬深300指數則上漲了161.55%，在這個階段，我一直是基於技術分析交易，讀了更多的書，張齡松的《股票操作學》反覆讀了幾遍，對我幫助很大，只鐵的《短線英雄》，唐能通的《短線是銀》以及靈犀，陳憲，花榮等等的文字，也給了我很多啟發，具體什麼時間段讀的，記不清了，也許是之前讀的，但開卷有益，獲益匪淺。
正因為奉行趨勢操作，2008年我比指數虧得少。實際上我在上證指數5400-5500區域做技術形態上的雙頭時候就基本上跑出來了，但在4000多點的時候覺得可以搶一波反彈，進的又是上一年讓我大賺特賺的雲南銅業、錫業股份，但那一輪貫殺讓我損失慘重，比指數還慘，按淨值算大概一個月就虧了30%的樣子（實際虧損沒這麼多，因為高點撤出的資金有一部分已經轉入銀行，相當於減了基金份額）。整個2008年淨值虧損是36.76%，滬深300指數則是下跌了65.95%，換個說法是，我的淨值還剩下2/3，指數只剩下1/3了，我只需要上漲不到60%就可以回到上年水平，指數則需要上漲將近200%。
熊市到來的時候，趨勢交易能夠保護自己少虧，這真的是無論怎麼強調都不過分。不要去想手裡的股票估值多麼低，滬深300指數，成分股是A股市場最大的300只藍籌股，平均都跌了2/3，現在前復權看，萬科從20多跌到了3塊多，茅臺從145跌到了55，格力從6塊5跌到2塊2，更別提我抄底的股，雲南銅業從96塊多，跌到了6塊8，錫業股份從65跌到了6塊2，有幾個人能拿得住？有幾個人能抄到底？100塊跌到10塊，虧損90%，腰斬到50塊之後抄底跌到10塊，是虧損80%，價值投資在真正的熊市面前，有多少勝算？現在雪球很多人鼓吹滿倉滿融，但現在是熊市，所以請聽我第二句勸，你可以賺無數個100%，但永遠只虧得起一個100%，你可以十年二十年順風順水，但只需一個極端熊市，就足以打爆融資槓桿，回到起點。
2009年到2010年則是在趨勢投資的基礎上學習了資金管理，我的投資進入了新的階段。之前我大部分時候都是憑感覺確定倉位頭寸，2010年則開始設計和運用自己的交易和資金管理系統，遵循“入市宜緩，順勢加倉”和“截斷虧損，讓利潤奔跑”，效果相當不錯，2010年滬深300指數跌了12.51%，我的淨值上漲了33.16%，跑贏指數45.67%。
2011年以來，我認真讀了不少格雷厄姆和巴菲特的東西，開始更多地重視價值投資和長期持有，買了中國建築、中國北車、中國平安、工行、建行、招行、興業、民生、長電、寶鋼、大秦、國投、神華等等自認為很有價值的股票，一路持有。似乎一方面沒有真正理解什麼是價值，什麼是價值投資，另一方面市場還是熊市階段，2011年和2012年淨值漲跌與指數相若，算是隨波逐流。
2013年開始，算是對價值投資有了一點優化，適時做一些高拋低吸操作，看到行情有轉牛跡象甚至也加了槓桿，2013年跑贏滬深300指數26.49%，2014年跑贏指數90.64%，2015年跑贏指數110.91%，2016年跑贏指數59.3%，應該算是自己投資最好的階段成績。但是在2017年這個藍籌股的大年居然跑輸指數8.61%，今年到目前為止雖然跑贏指數，但實際市值卻是虧損不少，反省起來，應該是前幾年太順風順水，自信心開始爆棚，持倉集中度太高，而且沒有像之前那樣，看到趨勢轉淡就及時減倉、輕倉。總而言之，股市沒有常勝將軍，如何融合價值投資和順應趨勢，仍將是我未來長期的學習、研究和實踐過程。
目前我把自己的操作策略歸結於一句話：以價值定持倉品種，以趨勢定持倉數量，希望能夠長期堅持並取得良好效果。為什麼要以價值（估值）來確定持倉品種？正好這兩天看到一句話，我覺得很有道理，投資是一種輸家的遊戲，它不是比誰水平高，做對的次數多，而更多是比誰犯的錯誤少，手裡拿著物有所值的股票，下跌空間更小。以趨勢定持倉數量的理由我前面已經舉了2008年的例子，如果重倉遇到極端行情，我怕自己扛不住，如果空倉遇到V型反轉，我怕自己不肯追高，所以採取中庸的態度，雖然可能少賺錢，但是心裡篤定，波動減輕，無論漲跌，心情大好。
我對目前市場的看法呢？總體來說不太樂觀。這是我的真實想法，我保持了2/3以上倉位，這個持倉數量不低，表明我認為目前還想賭一波反彈，但為更深的熊市也做了準備。“我不會主觀猜測是不是到了該入場的時機，我會等K線和成交量組合更有利。或者是無量橫盤很久，或者是急跌放量，總之我想看到絕望情緒出現。現在大家都還很有信心，特別是去年漲幅很好的大股票和那些抱團抵抗的小股票都還沒有補跌，這時候談入場‘與熊最後一戰’實在是有點早。”
二十多年的投資之路，特別是最近十二年來，收穫了很多教訓，當然也有很好的盈利，一些感悟，寫出來供大家參考。我真心希望大家都能騎牛戰熊，持續賺錢。這個市場給我很多，我已經十分滿足和感恩，我並不認為各位球友都是博弈對手，所以很願意分享自己的經驗體會。我們真正賺錢的時段只有牛市，一方面是企業的成長，另一方面是資金面寬裕帶來的情緒高亢，那是人人賺錢的時段，免費的午餐，只需要我們記得在結賬前離席。
讓我們耐心等待下一個人聲鼎沸的日子！
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