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2018年7月17日目錄
►鈷礦增量可控供需偏緊，短期價格有望企穩反彈（中銀國際）
►半導體清洗需求持續升溫，國內設備上獲發展良機（廣發證券）
►農產品進口成本提高，轉基因商業化有望揚帆起航（興業證券）
►淨利率提升助推業績超預期，安井望成速凍業龍頭（太平洋證券）
1.業績持續提升，鋼鐵行業三季度迎估值修復機遇（平安證券）
截止到7月13日，已有17家上市鋼企披露中報業績預告，其中預增家數為15家，佔比88.24%；略增1家，佔比5.88%；續虧1家，佔比5.88%。
平安證券指出，自2016年來，鋼鐵上市公司中報業績呈現大幅回升態勢，其中2017年中報業績是自2000年以來第4高位。從2018年上半年主要鋼材品種噸鋼毛利來看，螺紋鋼、熱軋板、冷軋板噸鋼毛利同比分別增長40.55%、84.55%和76.43%。由於螺紋鋼、熱軋板和冷軋板是鋼材產品中產量佔比最大的三個大類品種，因此預計上半年上市公司中報業績將大幅增長，不排除創歷史同期新高的可能。
根據主要品種噸鋼毛利走勢來看，二季度螺紋鋼噸鋼毛利環比增長16.49%，熱軋噸鋼毛利環比增長24.67%。因此，
平安證券判斷二季度主要覆蓋公司業績仍然會保持較大幅度增長。由於上半年業績較好，已為全年業績打下較堅實的基礎，在供需格局不發生重大變化的前提下，平安證券預計全年公司業績仍然會保持較好水平。
上半年總體來看，鋼材市場價格呈現先弱後強、整體波動收窄趨勢，總體上高於去年同期水平。鋼價維持這樣一個趨勢，平安證券認為主要是由於需求韌性所致。由於一季度需求釋放推遲並向二季度集中，同時宏觀經濟數據也顯示出經濟的韌性，二季度庫存去化持續超預期。截至6月底，鋼材廠庫和社會庫存均處於2015年來同期歷史低位水平。二季度庫存持續去化反映了鋼材需求的韌性。
現在來看，下半年全國重點區域仍將保持環保高壓態勢。6月27日國務院頒佈的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》中明確表示，包括京津冀及周邊地區在內的重點區域鋼鐵企業實施徹底關停、轉型發展、就地改造、域外搬遷等方式推動轉型升級。因此，下半年鋼企面臨的環保壓力將進一步加大，同時疊加因四季度採暖季限產而可能導致項目提前趕工從而鋼材需求向三季度集中，鋼鐵行業供需格局在三季度或將重新趨於緊平衡。
總體而言，平安證券 認為三季度在環保助力下，行業供需格局有望趨向緊平衡，鋼材價格有望波動上漲，鋼企盈利或將繼續維持高位。推薦低估值、業績高彈性的華菱鋼鐵（000932.SZ）、三鋼閩光（002110.SZ）等；同時推薦內生成長性的龍頭個股寶鋼股份（600019.SH）。
2.鈷礦增量可控供需偏緊，短期價格有望企穩反彈（中銀國際）
短期鈷礦增量可控，長期增量彈性有限。全球鈷資源分佈集中，且2017年鈷產量98%來自銅鎳伴生礦；從長期來看，銅鎳礦產能增速回落，鈷長期新增供給彈性有限。
2017年全球鈷礦產量約11萬噸，剛果（金）佔比58%。2018年新增產量方面，嘉能可的KCC礦，由於鉅額債務問題尚未復產，2018年內是否復產仍具有較大的不確定性；歐亞資源旗下的RTR礦，預計2018年下半年投產，產能爬坡中產量釋放度小；華友鈷業旗下PE527礦山與MIKAS氫氧化鈷冶煉產能，目前已量產，預計全年產量約4500噸。綜合來看，
中銀國際預計2018年全球鈷礦供應量約12萬噸，增量約1萬噸，同比增速約9%。2018年6月9日，剛果（金）的新礦業法正式實施，帶來鈷礦成本上移，供給端的不確定性將進一步加大，在剛果（金）有穩定礦源和鈷鹽冶煉廠的企業將顯著受益。
2017年全球鈷消費約11.5萬噸，同比增長11%，其中鋰電池是鈷的最大需求，佔比58%。中銀國際認為全球新能源汽車產銷有望持續高增長，三元動力電池的鈷需求確定性較強，短期提供邊際增量，長期提供主要增長點。
中銀國際預測2018年全球動力電池裝機量有望達到74GWh，對鈷需求量為1.45萬噸；三元高鎳化對鈷需求的影響可控，中性預期下，2020年全球新能源汽車對鈷需求量約3.48萬噸，複合增長率達到59.5%。此外，3C需求短期有望回暖，高溫合金、硬質合金、鈷催化劑等傳統需求有望保持穩定增速。預計2018年全球鈷終端需求12.4萬噸，增量約0.87萬噸，同比增速7.5%。
從中長期看，2018～2020年預計鈷礦供應量分別為11.99萬噸、13.47萬噸、14.62萬噸，增速分別為8.13%、12.39%、8.48%；對2018～2020年終端實體需求預測分別為12.43萬噸、13.45萬噸、15.14萬噸，同比增速分別為7.55%、8.24%、12.55%；鈷供需格局偏緊，鈷價有望震盪上行。從短期看，中游環節庫存水平較低，隨著旺季來臨，
中銀國際認為行業有望迎來新一輪補庫存，國內鈷價已經出現企穩反彈跡象。當前國內外鈷價倒掛，國內鈷冶煉廠商成本壓力較大，有望刺激國內鈷價進一步反彈。
中銀國際建議關注在剛果（金）有穩定礦源和鈷鹽冶煉廠的鈷龍頭標的華友鈷業（603799.SH）、寒銳鈷業（300618.SZ）等。
3.半導體清洗需求持續升溫，國內設備上獲發展良機（廣發證券）
半導體清洗設備廣泛應用於半導體制造的各個工藝環節中，是貫穿半導體產業鏈的重要環節，用於清洗原材料及每個步驟中半成品上可能存在的雜質，避免雜質影響成品質量和下游產品性能，在單晶硅片製造、光刻、刻蝕、沉積等關鍵製程及封裝工藝中均為必要環節。
廣發證券指出，常用清洗技術有溼法清洗和幹法清洗兩大類，目前溼法清洗仍是工業中的主流，佔清洗步驟的90%以上。同時，工藝技術和應用條件上的區別使得目前市場上的清洗設備也有明顯的差異化，目前，市場上最主要的清洗設備有單晶圓清洗設備、自動清洗臺和洗刷機三種。在21世紀至今的跨度上來看，單晶圓清洗設備、自動清洗臺、洗刷機是主要的清洗設備。
廣發證券還指出，隨著工藝節點的縮小，製造良率的提升越來越依賴於清洗工藝的進步。未來，伴隨大陸新投資產線陸續進入設備採購高峰和工藝節點對清洗工藝要求提供，清洗設備需求大量增加。
根據對晶圓廠產線的統計，廣發證券對清洗設備的市場空間進行了測算。根據已經聲明的產線計劃，清洗設備在2020年達到市場需求高點，為105億元。而2018～2022年五年內共有424億元的市場空間。其中，單晶圓清洗設備也將是國內市場的主流清洗設備，未來五年的市場空間為278.7億元。當前，國內諸如中芯國際、華力集成、長江存儲等重要晶圓廠正處於設備積極招標中，國內半導體設備需求旺盛，將為國產設備商提供良好發展契機。
廣發證券建議關注目前能夠供應清洗設備的本土半導體設備商盛美半導體（ACMR.Nasdaq）、北方華創（002371.SZ）與至純科技（603690.SH）。各企業選擇適合於自身發展的路徑，從多角度切入，積極佈局，並在客戶端有所驗證，受到認可。
4.農產品進口成本提高，轉基因商業化有望揚帆起航（興業證券）
轉基因技術是指利用現代生物技術，將人們需要的目標基因經過人工分離、重組，導入整合到生物體的基因組中，改善原有性狀或賦予其新的性狀。興業證券指出，目前轉基因育種技術主要應用於玉米、棉花和大豆等作物上，所常用的目的基因性狀主要有抗蟲特性和抗除草劑特性兩種。
轉基因作物商業化種植始於1996年，2016年全球有26個國家種植轉基因作物，轉基因作物種植面積達到1.85億公頃，約佔全球總耕地面積14%，較1996年種植面積增長90倍以上，其中發展中國家種植面積佔比達54%。
興業證券指出，美國是世界上轉基因作物種植面積最大的國家，其轉基因商業化快速發展有三大驅動力：①轉基因技術能顯著提升作物產量，減少農藥成本與農民工時，提高經濟效益；②美國種業集中度高，巨頭投入大量研發資金進行轉基因研發以鞏固自身地位，引領行業發展；③政府大力支持並建立完善的安全管理體系，為轉基因的快速發展提供堅實基礎。
由於社會輿論、公眾接受程度等因素，我國對於轉基因作物的商業化實施嚴格的管理。目前，我國僅批准6個非主糧類轉基因作物的商業化生產，國內轉基因作物種植主要以抗蟲棉為主，玉米等主糧作物的商業化推廣尚未放開。目前我國農業主要有人多耕地少且耕地質量不高、作物種植成本高以及進口數量逐年增加等問題，國內發展轉基因需求較大。
興業證券指出，隨著中美貿易衝突愈演愈烈，大豆等部分農產品進口成本顯著提高，我國農業以及農作物整體競爭力亟待提升，國內轉基因商業化放開進程或將有望加快，利好國內種業集中度提升以及玉米等品種更新換代。
興業證券建議關注隆平高科（000998.SZ），國內雜交水稻龍頭，種質資源豐富、轉基因技術領域佈局完善；
大北農（002385.SZ）擁有轉基因技術儲備；荃銀高科（300087.SZ）與科研院所合作，轉基因技術領域佈局完善等。5.淨利率提升助推業績超預期，安井望成速凍業龍頭（太平洋證券）
安井食品（603345.SH）預告2018上半年實現收入19.47億元，同增18.6%，實現歸母淨利潤1.42億元，同比分別增長37.40%。
太平洋證券指出，今年上半年，公司主要以“餐飲流通為主、商超為輔”的渠道組合模式以及“火鍋料為主、米麵為輔”的產品組合模式，積極推動兩大品類在餐飲流通渠道的拓展，品類疊加效應明顯提升。2018年一季度預收款項7.25億元，同比大增66.11%，為二季度收入增長奠定了基礎。產品方面，魚糜製品、肉製品、米麵製品等齊頭並進，小龍蝦旺季表現出色，新宏業銷售火爆。
2018年7月，公司完成可轉債發行，募集總額5億元，期限6年，轉股價格為35.46元/股。募集資金主要用於年產15萬噸速凍食品生產線建設項目，項目投資總額5.62億元，其中5億元來自於可轉債。公司目前有六大生產基地，分別位於江蘇無錫、泰州、遼寧、廈門、四川和湖北，2017年產能約33萬噸。隨著泰州、遼寧、廈門產地的產能釋放，預計2018年、2019年產量分別達到39萬噸和42萬噸，將會緩解目前產能不足的情況。
從長期看，太平洋證券認為公司有望成為速凍行業龍頭大型食品企業，可以長期持有。預測安井2018～2020年收入增速分別為21.88%、25.44%和21.55%。歸母淨利潤增速為40.14%、34.4%和30.28%，實現EPS1.31元、1.77元和2.30元。對應估值為32.9倍、24.5倍和18.8倍。
中信建投也認為隨著公司產能逐步釋放，火鍋料製品板塊穩定增長，速凍米麵製品板塊佔比持續提升，新品調理水產品板塊有望崛起，為公司創造新亮點。預計公司2018～2020年淨利潤分別為2.74、3.37、4.09億元，對應EPS分別為1.27、1.56、1.90元/股，對應PE為30.90倍、25.13倍、20.70倍。
西南證券則認為公司基本面紮實，持續看好長期投資邏輯。公司龍頭地位穩固，競爭優勢明顯，新建產能陸續投產，制約公司發展產能瓶頸將被打破，公司在未來三、五年內通過異地擴張，享受行業增長紅利同時擠壓競爭對手市場份額，實現收入和市場份額的同步提升。
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