【信息】
歐洲央行考慮明年購買更多長期債券，作為QE再投資的一部分，來維持資產組合的存續期，並抑制歐元區借款成本在較低位。上週五消息傳出後，歐洲債券收益率長端短線下行，期限利差應聲收窄。
【點評】
1. 歐洲央行兌現其再投資的承諾。在今年6月的會議中，歐洲央行明確表示將在今年底前結束QE。然而，歐洲央行也表示，如有必要，將對到期債券進行再投資，該行為會一直持續到QE結束後很長一段時間。據估算，歐洲央行明年將有約1800億歐元的債券需要延長期限，其中僅德國債務就約500億歐元，分析師預計再投資至少將持續至2021年。高盛估計，累積起來，歐洲央行持有的政府債券約有15%需要在2019年前展期，未來五年約有40%需要展期。
2. 該操作行為實際上就是“扭轉操作”（Operation Twist，OT）。歐洲央行此舉將讓人聯想到美聯儲1961年和2011年的“扭轉操作”，也就是賣出短期債券並買入相應規模的長期債券，延長美債平均久期，以壓低市場利率並提振經濟。美聯儲最近一次扭轉操作是伯南克擔任美聯儲主席時期賣出6670億美元短期債券並買入相應規模長期債券。
3. 歐洲央行的目標是令歐元區借款成本能抑制在較低位。歐洲央行將會盡可能維持其手上規模2.6萬億歐元的資產購買組合的存續期，以限制持債自然到期的影響，並壓低長期債券收益率，保持較低的期限溢價。
4. 歐洲央行首選距離到期日10年以上的長期債券購入。路透與五名歐洲央行消息人士訪談的內容顯示，為避免長期收益率過高，歐洲央行考慮將債券到期獲得的資金，用於購買距離到期日10年以上的長期債券，因為與增加購買公司債相比，這是一種較易被接受的選擇。
5. 歐洲央行保證購債小幅偏離原則。歐洲央行再投資期間，購債規模小幅偏離“資本額比重（capital key）”原則是可以接受的，但不能大幅偏離。
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