隨著指數的企穩回升，最近一些中報預告超預期的股票，開始走出飆升行情，比如今天強勢漲停的仁和藥業、維爾利，以及昨天同樣受業績刺激漲停的大牛股——神馬股份。
神馬股份由於中報業績大增，券商對它在今年的淨利潤一致性預期是6.71億，截止今日收盤，神馬的總市值是77.05億，對應2018年的市盈率是11.48倍。
而今天我們要給大家介紹的這隻股，預計今年淨利潤能達到80億，對應市盈率僅僅只有3.5倍，將成為鋼鐵板塊中最為低估的一隻。
三鋼閩光：最低估的週期股，存在估值修復邏輯！
一、公司簡介
三鋼閩光全稱福建三鋼閩光股份有限公司，最終控制人為福建省人民政府國有資產監督管理委員，國企。員工人數8395。以鋼鐵為主業，輔以配套、延伸等附屬產業，是福建省內唯一採用焦化—燒結—高爐—轉爐—連鑄—全連軋的長流程鋼鐵生產企業，擁有福建省最大的焦爐、燒結機、高爐、轉爐和全省唯一的板坯連鑄生產線。
主要產品為：螺紋鋼、中厚板材、製品盤圓，營收構成比以螺紋鋼為主（營收佔比超44%）。具備生鐵冶煉產能825.16萬噸，鍊鋼產能930.03萬噸，鋼材產能923.41萬噸。為福建省最大的鋼鐵企業，合併三安鋼鐵後市場佔有率高達50%。
三安鋼鐵2018年7月2號收購過戶完成，同時合併報表，估值27.62億，發行股2.6億股，發行價10.62元，市淨率為1，2017年PE=1.6，可以說三鋼閩光撿了一個大便宜，也是超預期的重要原因。三安鋼鐵主要產品為螺紋鋼筋、線材、圓鋼等建築用鋼。
產能情況：2016年，三鋼閩光全年產鋼624.31萬噸，生鐵569.32萬噸，鋼材618.08萬噸，焦炭86.24萬噸；三安鋼鐵全年產鋼260.97萬噸，生鐵241.28萬噸，鋼材273.80萬噸。2017年，三鋼閩光全年產鋼651.84萬噸，生鐵574.88萬噸，鋼材631.11萬噸，焦炭86.37萬噸；三安鋼鐵全年產鋼278.19萬噸，生鐵250.28萬噸，鋼材292.30萬噸。
下圖為本部三鋼閩光、三安鋼鐵產能情況及三安鋼鐵盈利對比情況。盈利主力是本部三鋼閩光及三安鋼鐵。三安鋼鐵規模體量大體等於本部三鋼閩光的41-45%，中值為43%。
二、業績情況
業績情況：18年1季度營收60.79億同比增長138.28%,淨利潤9.66億，同比增長136.91%。1季度淨利潤變動在於：鋼鐵漲價。
中報預告：7月7號修正中報預告淨利潤28.89億元至36.56億元，增長幅度為1.67倍至2.38倍，基本每股收益1.77元至2.24元，超市場預期，同時超出券商業績預測，4月28號預告過淨利潤才14.16-19.56億，低於市場預期，也是首家鋼鐵發佈中報預告的公司。
分單季度看：1季度淨利潤9.66億元，2季度中值淨利潤23.07億元，同比增長242%，環比增長138.8%。
中報業績向上修正原因：
1、鋼鐵價格上漲超出預期，使得產品銷售毛利率增長幅度超過預期；
2、2018年6月12日，三安鋼鐵100%股權過戶的變更登記手續辦理完畢，三鋼閩光取得並持有三安鋼鐵100%股權。
自2018年6月1日起三安鋼鐵納入公司合併報表範圍。根據《企業會計準則》及其相關規定，由於這一交易事項屬於同一控制下企業合併，公司2018年1-6月合併利潤表中包含了三安鋼鐵2018年1-6月的利潤，使得公司2018年半年度的業績大幅增長。
券商業績預測
業績推算：未並表三安鋼鐵前之前，三鋼中報淨利潤14.16-19.56億，而1季度淨利潤9.66億，則2季度淨利潤4.5億-9.9億。三安鋼鐵並表後中報大概提高了14.75-17億。
理論上三安淨利潤大概只有三鋼閩光的41-45%，那麼可推算出三鋼閩光2季度淨利潤10.34-16.04億，上修了77-100%，可見超預期力度極大，環比增長7-65%。那麼三安中報淨利潤8.56-10.8億。
三鋼閩光前期表現差的原因：未並表三安鋼鐵前，4月28號預告淨利潤才14.16-19.56億，那麼2季度淨利潤才4.5億-9.9億，環比負增長，而同板塊的華菱鋼鐵、安陽鋼鐵都是大幅環比正增長，自然市場不會選擇三鋼閩光業績低預期的。
同時還有流通股東中還有較多信託計劃，這也是市場不喜歡的類型，這兩點造成了股價低迷。
而隨著中報預告的上修及三安鋼鐵的並表，三鋼閩光成為鋼鐵板塊中最為低估的一隻，而股東中有較多信託計劃變為不再重要，畢竟華菱鋼鐵第二大股東持股10%清倉式減持，在業績支撐下，股價依舊堅挺。
三、投資邏輯
邏輯一：期貨價格保持上漲態勢，2季度環比正增長
3-6月以來鋼鐵社會庫存持續下降，直至6月1號才開始有所提升。觀察下圖可以發現，在庫存觸底剛開始上升階段，螺紋鋼價格是上漲的，而庫存大幅增長後，螺紋鋼價格開始快速下跌。
三鋼閩光2季度較1季度環比增長152.7%-176%，按期貨上漲的趨勢，如果能持續至3季度，則3季淨利潤環比2季度繼續正增長。環保越嚴格，越有利於鋼鐵價格保持在高位甚至上漲。點擊“瞭解更多”關注我們的頭條號，點擊右上角發私信“666”更有驚喜！
邏輯二：同行業對比優勢明顯
相對於同為週期行業：紙行業的7倍PE，煤炭行業的8.5倍PE，水泥行業的9倍PE，化工行業的10倍PE，鋼鐵行業只有5倍PE不到，行業估值優勢明顯，性價比高。
而同行對比中，從下圖可以看出三鋼閩光鋼鐵18年2季度年化市盈率為3.06倍，估值比安陽鋼鐵、華菱鋼鐵還低，況且安陽季度性明顯且有限產因素，估值受壓制。
近期公佈的鋼鐵中報預告均超預期，市場會偏向於認為尚未公佈的也會超預期，從而形成板塊中報超預期炒作效應。
邏輯三：預期差修正，企業質地優秀
三鋼閩光前期表現差的原因在於兩點，未並表三安鋼鐵前，2季度淨利潤環比負增長，而其他鋼鐵個股都是大幅環比正增長，自然市場不會選擇三鋼閩光業績低預期的。第二點就是流通股東中有較多信託計劃，也是市場不喜歡的類型，這兩點造成了股價低迷。
但是隨著中報預告的大幅上修（負增長變為77-100%增長）及三安鋼鐵的並表，這是非常強的預期差修正。
三鋼閩光將成為鋼鐵板塊中最為低估的一隻，而股東中有較多信託計劃變為不再重要，畢竟華菱鋼鐵第二大股東持10%以上清倉式減持，但是在業績支撐下，股價依舊堅挺。
此外企業極其優秀，超低的負債率30%（目前市場鍾愛的類型），50億的低負債，貨幣現金就有34.85億，分紅56%，現在預計今年淨利潤78億，總市值281.9億，PE=3.6倍，假如今年利潤再分一半，那麼股息率則可以達到13.85%。
三鋼閩光抗風險能力強，由於高於同行6-10個點的淨利潤率，在2015年行業最差的時候，三鋼閩光只是虧損9.2億，而其他鋼鐵企業基本都虧損在幾十億以上。
四、估值分析
市淨率歷史估值對比
五、風險提示
1、鋼鐵價格下跌。
2、房地產等基建預期需求下降。
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