中國發展研究基金會副理事長、人民銀行貨幣政策委員會委員劉世錦4日表示，去槓桿初見成效，我國進入穩槓桿階段。2017年以來，我國宏觀槓桿率上升勢頭明顯放緩，穩槓桿取得初步成效。今年一季度槓桿率比2017年高0.9個百分點，增幅比去年同期收窄1.1個百分點。
在劉世錦看來，槓桿率趨穩主要有三方面原因：一是供給側結構性改革取得明顯成效，企業利潤、財政收入保持較快增長，有助於消化存量債務。二是穩健中性貨幣政策及結構性信貸政策效果顯現，貨幣信貸總體保持適度增長。三是地方政府融資擔保行為進一步規範，平臺公司等軟約束主體債務增長受到明顯遏制。
值得注意的是，在總槓桿率得到有效控制的同時，槓桿結構也呈現優化態勢。一是企業部門槓桿率下降，國有企業資產負債率明顯回落；二是住戶部門槓桿率上升速率邊際放緩，債務安全性可控；三是政府部門槓桿率持續回落。
“未來我國槓桿率將總體趨穩。”劉世錦強調，過去一個時期我國槓桿率增長較快，與我國儲蓄主體與投資主體不匹配、權益融資比重偏低、貨幣化進程和金融深化較快、國有企業和平臺公司曾一定程度上承擔政府職能等因素有關。隨著我國經濟進入高質量發展階段，上述推升槓桿率的因素正在出現重要變化。
具體來看，一是由高速增長轉向高質量發展，關鍵是要提高全要素生產率，更多地關注就業、企業盈利、發展的穩定性和可持續性等指標，不能再通過人為抬高槓杆率追求過高的增長速度。二是我國商品和要素領域的貨幣化程度已經較高，伴隨著人口老年化的到來，城鎮化進程趨緩，貨幣化過程也將減速，在槓桿率上會有所顯現。三是金融監管加強，金融市場逐步完善，導致槓桿率上升的狀況將會有較大改變。四是地方政府債務約束加強，特別是對地方政府隱形債務的清理、整頓和規範力度加大。五是去產能取得重要進展，供求缺口收縮，企業盈利能力和可持續性增強。
本文源自中國證券報
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