有色金屬
銅: 市場擔憂中美貿易摩擦加劇，銅價跌破支撐
離岸人民幣繼續快速上升至6.73後回落至6.67，基本金屬衝高回落；隔夜滬銅平開低走，主力合約1808最高漲到51340，最低到50660，收於50860，滬銅總持倉量增加15416至68.5萬手；市場擔憂美國可能對中國貿易摩擦加碼，倫銅跌破6500，可能跌向6350美元。
操作建議：觀望；
風險因素：人民幣貶值、美股回落
鋁：基本面壓力仍存短期或震盪運行
昨日午後股市出現小幅反彈，市場情緒有所好轉，國內商品在股市反彈的帶動下也不同程度修復，但宏觀經濟依舊下行承壓，剛公佈的6月財新制造業PMI小幅下降，製造業景氣度不高。加之臨近7月6日，美國對中國出口商品開始加徵關稅，中美貿易摩擦恐將再次升級，對商品價格產生不利影響。目前，在無明顯利好情況下，鋁價將維持震盪行情。
操作建議：觀望；
風險因素：中美貿易戰；匯率；自備電改革。
鋅：世紀鋅礦有望如期完工鋅價弱勢震盪
國外世紀鋅礦山工程進度順利。然而國內環保嚴查鋅精礦新增較難，且礦山鋅精礦品味下滑，國產礦供應依然處於緊張狀態。2季度鋅價整體趨勢逐步下跌，加工費處於歷史低位，冶煉廠利潤收窄明顯，部分出現虧損，煉廠與礦山之間利潤差距逐步拉大，呼籲礦山提高加工費，並計劃減產10％，供給收縮有望對鋅價產生支撐。然而，陸續有企業表示限產將有條件進行，令市場蒙上了層陰影。
操作建議：觀望
風險因素：美元指數大幅波動，保稅區鋅錠庫存迅速流入國內
鉛：倉單小幅增加226噸鉛價高位整理
河南、河北環保回頭看有望暫告一段落，但國內南方部分冶煉廠常規性檢修尚未結束，總體社會鉛錠供應依舊偏緊。環保檢查趨嚴倉單稀缺，鉛市供應偏緊的局面短期難以緩解利好鉛價。
操作建議：觀望
風險因素：環保再度超預期整治，導致國內鉛供應明顯收縮
鎳：整體氛圍不佳，期鎳夜盤下跌
供應端的鎳板的供應依舊偏緊，但近期庫存下降速度有所減緩。環保依舊對供應面鎳鐵產能產生影響，各地鎳鐵尚未復產對鎳價有所支撐，不過青山新增產能超預期速度投產也預計對後市不鏽鋼市場會形成一定衝擊。期鎳夜盤破位下行3個月來首次跌破MA30，存在繼續走弱風險，操作上維持短線操作或逢高偏空操作。
操作建議：短線操作
風險因素：黑色系表現偏弱，有色金屬整體走勢進一步趨弱
錫：市場現貨充足，期錫延續震盪
緬甸錫礦遠端緊缺是市場對於錫價的支撐預期。現貨市場方面，下游回調後少量補貨。市場現貨充足下游需求偏弱，期錫暫時維持短淺偏弱格局。操作上建議短線操作。
操作建議：短線操作
風險因素：礦山受環保影響關停
貴金屬：人民幣波幅增大，貴金屬震盪整理
歐元區PPI好於預期，失業率下滑，雖零售數據不及預期，但勞動力市場的穩步上揚令歐央行12月退出QE預期加強。然而美國GDP不及預期，個人消費支出增速下滑，美聯儲加息預期回落。疊加中美貿易戰愈演愈烈、美國延長對朝經濟制裁，並且國內股市整體下挫，人民幣貶值預期再次被央行襲擾，避險情緒累積或將提升貴金屬吸引力。
操作建議：觀望
風險因素：中美貿易摩擦激化，美國遠期利率曲線β上揚
能源化工
期貨方面，油價目前處於高度政治博弈階段，伊朗減產利多及沙特增產利空均來自美國干預。若伊朗完全停止出口，產量可降200萬桶/日；沙特短期實際增產潛能或不及200萬桶/日。另外加上利比亞80萬桶/日及委內瑞拉30萬桶/日的潛在減量，歐佩克內部產量仍在存在下行風險。短期供應風險集中爆發，關注特朗普對油價的壓制能力。關注週四EIA數據發佈及周圍中美開徵關稅影響。
策略建議：1.絕對價格：短期實質供應中斷推升油價，特朗普及貿易戰或可壓制上漲空間，但大幅下跌動力或暫不足。中期關注供需缺口推動去庫帶動回調做多機會，長期關注增產到位及需求走弱後季節低位。2.跨區價差：美油增速放緩，庫欣維持去庫，煉廠開工上行，短期價差或仍存收窄空間。中期在產區物流瓶頸解決前，價差中樞或迴歸高位。3.跨品種價差：前期持續走弱的汽柴價差拐點已現，關注夏季汽油需求旺季帶動繼續走強空間。4.內外盤價差：關注人民幣貶值及首月交割窗口臨近帶動的SC/Brent比價階段性上行空間。
風險因素：額外供應中斷風險；地緣事件衝突升級；宏觀經濟系統風險
瀝青：煉廠開工繼續提升，基差繼續下降，關注本月馬瑞到港量全國大部分地區降水會減弱需求，煉廠檢修結束短期供應持續增加。但從原料端來看，仍未找到委內瑞拉馬瑞油的替代原料，馬瑞原油船貨供應受限，瀝青產量增幅有限，此外，韓國煉廠轉產燃料油，瀝青產量下降導致中國瀝青到港量下降，利空因素影響弱於利多因素的影響。
操作策略：瀝青-7*WTI價差偏強風險因素：上行風險：原油大幅上漲，檢修時間延長；下行風險：煉廠提前檢修結束，持續時間很長的大範圍降雨
LLDPE：匯率暫時企穩，謹慎期價短線向下調整風險昨日LLDPE期貨延續窄幅震盪，同時從現貨表現來看，低價貨源有一定成交，不過總體還是相對一般，近期而言，我們認為行情運行的主要邏輯還是因同時受到匯率貶值的支撐以及供需偏淡的壓力，期價以區間震盪為主。值得注意的變化在於，由於外盤報價一降再降，以及人民幣匯率受央行講話探底回升，國外低端貨源進口虧損已在百元以內，雖無法斷言匯率此處已見底，但若其進一步反彈，LLDPE期價短線面臨的向下調整壓力可能會有明顯上升。因此綜合來看，我們對行情的判斷仍是區間震盪，但短線更多應謹慎期價向下調整的風險。
操作策略：建議暫時觀望風險因素：上行風險：石化意外檢修、匯率進一步貶值下行風險：非標壓力上升、匯率運行企穩
PP：供需暫無壓力，但短線或應謹慎匯率企穩帶來的調整風險昨日PP期貨延續窄幅震盪，重心略有下移，同時從現貨表現來看，儘管近期重啟裝置較多，成交還是沒有感受到明顯的壓力，甚至出現了一定轉暖的跡象。近期而言，我們認為PP期貨運行的主要邏輯仍將是同時受到供應回升的壓力與內外價差的支撐，不過由於進口到港可能已經開始反映前期進口虧損上升帶來的負面影響，供應衝擊或將較預期溫和，因此我們將“震盪偏弱”的判斷向上修正至“震盪”。值得注意的變化在於，之前構成重要支撐的人民幣匯率在央行的講話下出現了止跌企穩的跡象，因此短線或更多應謹慎期價向下調整的風險。操作策略：建議暫時觀望風險因素：上行風險：宏觀政策放鬆、匯率繼續貶值下行風險：去槓桿政策延續、宏觀經濟放緩、匯率運行企穩
甲醇：現貨持續走強支撐，但原油和匯率支撐有轉弱，短期上下兩難昨日甲醇盤面高位窄幅震盪，一方面現貨持續反彈有支撐，另一方面利多陸續接近尾聲，盤面又升水低端倉單成本，因此盤面上下兩難，不過7月中旬檢修將再次明顯增多，可能會再次促使庫存去化，屆時支撐或有增強，當然上方空間仍需要現貨持續反彈的配合；中期來看，考慮到7月份裝置檢修計劃再次增多至400萬噸左右，且疊加富德MTO裝置7月初的重啟以及6月份持續內外大幅倒掛，進口存縮量預期，這些如果都陸續兌現，那麼7月中上旬仍有可能會再次去庫存，直到7月20日盛虹檢修兌現，考慮到體量較大，才會逐步給盤面帶來壓力，整體7月份行情我們認為大概率會衝高回落。
操作策略：短期持僅維持高位，等待檢修落地後再次支撐，預計今日日盤主力合約價格運行區間為2790-2850元/噸。風險因素：上漲風險：國內外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進行、原油大漲。下跌風險：烯烴廠重啟繼續延後、甲醇裝置重啟超預期順利、貿易戰持續深入。
PTA： 成本支撐穩固，價格高位震盪昨日PTA主力合約震盪上行，現貨延續上行姿態，在現貨維持緊俏的情況下，高水平持續存在。短期PTA的成本支撐仍較為穩固，一方面原油價格不斷創新高，始終在高位徘徊，另一方面人民幣的貶值增加PX的進口成本，次輪價格的上行仍主要由成本端推動而起，使得PTA價格被動上行至較高位置。從PTA自身情況來看，供應端檢修情況尚可，市場貨物流通仍有緊俏，需求端儘管有所下滑，但整體開工率仍處於較高位置，並未出現淡季的大幅下行，整體來看支撐上行的動力不足但也較難出現明顯下滑表現。在原油價格未有進一步突破或是大幅回調的情況下，我們預計PTA價格短期或將在高位呈現震盪。
操作策略建議：高位逐步減倉獲利風險因素：上行風險：原油價格大幅下挫，形成連帶的利空拖了，PTA回升將受阻。下行風險：PTA供需格局呈現偏緊狀態，產業鏈庫存偏低，下游需求強勢持續，PTA裝置意外檢修。原油價格延續上漲趨勢，形成成本端偏多提振，PTA走勢將受支撐，價格有上移可能。
PVC：電石供應趨緊，底部支撐穩固昨日PVC主力合約小幅上行，現貨仍以穩定為主。短期電石價格有上行趨勢，在內蒙地區的環保高壓下，小電石廠全部停產且未來複產可能性較低，部分地區的道路交通檢查也對電石的安全運輸產生限制，導致部分地區電石到貨不均，此外內蒙配有電石的PVC大廠檢修即將結束，其電石停止外賣，多重影響下，電石價格有持續調漲趨勢，支撐PVC的價格底部。但目前PVC下游需求較為一般，在華東地區進入梅雨季的小淡季情況下，下游接貨或較為有限，支撐價格上行的力度不夠。因此短期來看價格或仍以震盪走勢為主，建議暫時觀望。操作策略建議：觀望風險因素：上行風險：供需方面，PVC檢修產能同比、環比均減少，供應大幅增長，而下游需求表現偏淡，PVC庫存大幅回升；外圍因素方面，原油帶動整個化工板塊走弱，燒鹼市場產銷兩旺，氯鹼失衡加劇，市場資金偏緊，PVC資金流出熱度減弱。下行風險：供需方面，PVC檢修未如預期減少，環保政策對原料市場、PVC供應的利好再度發力，下游需求冬季備貨積極，PVC社會庫存累積有限；外圍因素方面，原油帶動整個化工板塊走強，燒鹼市場大幅轉弱，氯鹼失衡得以修復。
橡膠：先抑後揚，滬膠暫難脫離振盪局面近期橡膠基本面未得到徹底改善，因此價格難以徹底翻身。滬膠將繼續維持一段振盪格局。操作策略：單邊觀望。套利考慮1-9正套。風險因素：下行風險：中美貿易戰繼續升級。上行風險：產膠國出現極端天氣情況。
黑色建材
鋼材：現貨弱勢，環保提振期價反彈，鋼價延續震盪
現貨價格延續陰跌，成交進一步萎縮。大漢物流數據顯示，中西南地區鋼材庫存小幅下降，疊加華東某鋼廠受環保影響，新增臨時停產。期貨此提振反彈，基差繼續修復中，鋼價延續震盪走勢。操作建議：區間操作。風險因素：社會庫存重新下降（上行風險）、環保限產解除（下行風險）。
鐵礦石：底部震盪
鋼材現貨持續回調，環保因素的繼續發酵，均增加鐵礦上方壓力。匯率貶值也暫未傳導到港口現貨上，鐵礦近期延續底部震盪走勢。操作建議：區間操作。風險因素：鋼材、焦炭現貨大幅下跌
焦炭：供給鬆綁 提降基本落實
環保“回頭看”接近尾聲疊加7月初徐州部分焦企將陸續復產對焦價形成壓制；下游鋼材進入需求淡季，焦炭高價下，鋼企打壓焦價動力增強，繼山西、河北鋼企提降後，今日天津港口準一級焦價格也下調50元/噸，高硫焦降價壓力已經開始向低硫焦傳導，目前多數焦企對提降都已接受，部分焦企因庫存低位、訂單充足而有牴觸情緒，鋼焦博弈仍在進行。焦企庫存也已出現緩慢增加跡象，市場心態轉變後，繼續落實提降概率增強，未來供需格局可能較前期寬鬆，焦價拐點隱現，短期或仍維持高位震盪。期貨方面，市場情緒以及周邊帶動，09合約今日繼續下行，短期或呈震盪偏弱走勢。
操作建議：區間操作。
風險因素：終端鋼材需求爆發；焦化環保力度加大（上行風險）；復產壓力增強，下游需求持續走弱（下行風險）
焦煤：穩中偏弱 期價隨焦炭震盪下行
焦炭轉弱，而煉焦煤整體供應偏寬鬆，焦企按需採購，焦煤承壓弱勢運行；但焦企利潤仍處於高位，原料採購短期不會大幅下降，且前期焦炭多輪提漲而焦煤跟漲有限，疊加近期內蒙、徐州等地焦企復產有原料採購需求，對煤價仍有一定支撐。整體而言，焦煤現貨短期仍會穩中偏弱運行；期貨方面，09合約跟隨焦炭震盪下行，預計短期呈震盪偏弱走勢。
操作建議：區間操作。
風險因素：環保限產、終端鋼材需求超預期（上行風險）；焦炭利潤壓縮（下行風險）。
動力煤：庫存高位累積 鄭煤低位震盪
現貨方面，迎峰度夏旺季到來，電煤需求大概率高位攀升，庫存消耗速度加快，對市場具有一定的支撐作用；但旺季初期平價累庫存，對價位的拉昇存在巨大的壓力，短時間仍可能維持上有頂下有底的區間。期貨方面，受庫存累積、預期不足影響，09合約高開低走，區間震盪，但日耗的回升對於市場仍存在旺季支撐，預計短期繼續呈現寬幅震盪的走勢。
操作建議：區間操作為主。
風險因素：旺季不及預期、經濟加速下滑（下行風險）；環保升級、迎峰度夏超預期（上行風險）。
農產品
棕櫚油：6月馬棕出口乏力 油脂價格上行阻力較大
國際市場，馬棕仍處增產週期，出口需求不佳，中長期施壓油脂市場。
國內市場，上游供應，棕櫚油庫存趨增，豆油菜油庫存回升，油脂整體供應仍充足。下游消費，當前豆棕價差縮窄，棕油市場清淡，豆油成交相對較好，油脂消費季節性轉淡。綜上，6月馬棕產量下滑加上中美貿易戰升溫，近期油脂價格震盪反彈。
操作建議：觀望
風險因素：原油價格大幅下跌，拖累油脂價格。
震盪偏強
豆類：庫存略增，加稅在即，豆粕震盪
短期內，本週中國對美豆加徵關稅將落地，預計情緒推升豆粕價格震盪。中期三季度中國進口大豆暫時相對充足，但四季度進口美豆數量或大幅下降，料豆粕供應不足，而國內養殖需求環比持穩預增，料豆粕震盪偏強。
操作建議：豆粕多單續持。
風險因素：養殖需求不佳，利空豆粕。
豆粕：偏強
豆油：偏強
菜籽類：關注下游養殖需求，預計近期菜粕期價震盪偏強
進口菜籽到港正常，沿海油廠菜籽菜粕庫存正常，預計近期國內菜粕供給有保證。需求方面，養殖業需求恢復緩慢，上週沿海菜粕成交清淡，後期仍需關注南方天氣變化。替代方面，關注中美貿易政策落地，豆粕對菜粕影響較大。綜上分析，預計近期菜粕期價震盪偏強運行。
操作建議：菜粕偏多思路，菜油觀望
風險因素：中美貿易關係緩和，利空粕類市場。
震盪偏強
白糖：原糖暴跌，鄭糖小幅跟隨
鄭糖無視糖協會議，繼續增倉下跌；關注6月產銷數據，預計銷售情況仍難樂觀；截至5月末，糖廠庫存處於近年高位，消費顯弱；內外價差較大，走私仍是市場擔心因素之一，另外，印度糖進口配額是否增加，也另市場擔憂；利多方面，短期內，期價已跌破廣西食糖生產成本，且後期主要是去庫存階段，新舊交替，容易反彈。外盤方面，印度、泰國產量均創新高，對原糖形成壓力，巴西製糖比偏低，短期或有支撐，但全球過剩情況短期難有緩解。我們認為，長期來看，中國進入增產週期，全球糖市維持熊市，鄭糖長期偏弱運行。
操作建議：震盪
風險因素：拋儲低於預期導致價格上漲、極端氣候導致價格上漲、打擊走私力度加強支撐糖價
震盪
棉花：貿易戰擔憂再起鄭棉震盪運行
國內方面，儲備棉成交理性，倉單+有效預報處於高位。國際方面，美棉優良率差於上年同期，印度國內棉價保持堅挺。綜合分析，短期內，中美貿易戰擔憂再起，儲備棉成交理性，關注倉單流入流出情況。
操作建議：觀望
風險因素：中美貿易戰
震盪
玉米及其澱粉：臨儲玉米持續高量供應，期價或區間震盪運行
上游，政策糧供應持續加壓，且拍賣前期陳糧出庫期限將至，市場玉米供應充足。下游，生豬養殖虧損嚴重，養殖戶補欄積極性差，不利於玉米飼料需求的恢復，深加工方面，行業開機率處於相對高位及產能擴大增加玉米需求。政策方面，中美貿易戰再度升級，或對玉米市場形成提振。綜上，拋儲週期內，限於成本支撐或以玉米期價易漲難跌，長期維持重心上移思路，澱粉期價或隨原料玉米運行。
操作建議：逢低布多
風險因素：貿易戰解除，利空玉米期價。
震盪
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