片仔癀600436
核心产品量价齐升、业绩维持高增长
目录：
一、摘要 二、公司简介及主营业务
三、核心竞争力 四、公司发展
一、摘要
片仔癀、国企，中华老字号，主要产品涵盖片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏、复方片仔癀含片等片仔癀系列产品。2017年12月又以350.48亿的品牌价值，公司业绩保持稳健增长。
二、公司简介及主营业务
（一）、公司简介
（二）、主营业务
公司所处行业为医药制造业。公司主要业务包括中成药制造、医药流通。其中，核心产品为片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏、复方片仔癀含片等片仔癀系列产品。除药品销售之外，公司积极打造健康、保健、养生食品的健康产业，产品延伸至保健药品、保健食品、功能饮料、特色功效化妆品和日化产品。片仔癀又要涨价了，从460元/粒上调至500元/粒。实际上，在过去十年中，片仔癀已经任性地涨价了十余次，从2005年的130元/粒到目前500元/粒，价格接近翻两番。被誉之为“中国特效抗菌素”。
片仔癀：用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤。及各种炎症。片仔癀胶囊：用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。
心舒宝片：具有活血化瘀，益气止痛的功能。用于冠心病、气虚血瘀引起的胸闷、心绞痛以及高血压、高血脂、动脉硬化等症，具有标本兼治的显著效果。
复方片仔癀含片：用于风热上攻，肺胃热盛所致急、慢性咽喉炎。
茵胆平肝胶囊：具有清热利湿、泻火退黄、养血补肝的功效，用于工作繁忙，熬夜疲劳、烟酒过度引起的失眠、口苦、咽干、头痛、眩晕、便秘、尿赤、烦燥易怒等肝炎症状，疗效显著。
片仔癀和片仔癀胶囊：产品为国家中药一级保护品种，保护期 20 年，至 2014年 9 月 14 日期满，期满可再申请续展，本公司享有独家生产权。心舒宝片：为国家二级中药保护品种，保护期 7 年，至 2006 年 5 月 10 日止，本公司享有独家生产权。茵胆平肝胶囊：为国家二级中药保护品种，保护期限 7年，延续 7 年，至 2008 年 9 月 14 日止，本公司享有独家生产权，2001 年已申报发明专利。复方片仔癀软膏：该产品为国家二级中药保护品种，保护期限 7 年，延续 7 年，至 2008 年 6 月 7 日止，本公司享有独家生产权。
销售模式：公司的国内主要销售模式为区域经销、VIP 销售模式、片仔癀体验馆销售等。
①公司的内销主要是通过各地的经销商以及药品零售渠道完成，经销商的销售模式为：通过选择当地实力强大、有一定营销网络的经销商作为基本网点，同时在主要销售片区，成立销售办事处，选择素质较为突出、对企业忠诚度较高、善于公关交际和策划组织的业务员，长期在办事处工作，与经销商一起开拓市场，指导经销商开发客户、服务、收款、组织各种推广促销活动；针对具体产品公司目前也开始做医药直销项目。药品零售销售模式中，除通过各地的药店销售外，公司积极建设公司直营的片仔癀国药堂和片仔癀药品专柜，以拓展零售业务量。
②VIP 模式系公司依托子公司片仔癀国药堂成立 VIP 部，专门服务于高端客户。公司以会员制形式，选择经济条件好、消费能力高、注重养生保健的高端客户群体成为公司的会员，并通过对会员进行个性服务维护客户群体，从而提高 VIP 客户对品牌的忠诚度，促进产品的销售。VIP模式销售主要针对片仔癀系列产品。
③“片仔癀体验馆”销售模式：公司与医药流通企业合作将体验馆打造成“文化传播+品牌展示+产品推介+现场体验（非药品）”的有机结合体，主要用于销售公司的系列产品，通过体验馆提高社会消费群体对片仔癀品牌的认知度和忠诚度，提高产品购买欲。经过近 2 年的运行，营销状况良好，到目前为止，已有七十多家体验馆投入运营，范围覆盖国内名胜风景区、机场、城市文化街区或繁华商业区。
三、核心竞争力
（一）品牌优势：片仔癀拥有历史悠久、文化底蕴深厚和疗效神奇带来的品牌优势。公司独家生产的传统名贵中成药片仔癀产品有着450多年的历史，其源于明朝宫廷，流传于民间，因其独特神奇的疗效而形成了极佳的口碑，被国内外中药界誉为“国宝名药”。“片仔癀”在 1999 年被国家工商总局商标局列为“中国驰名商标”，2006 年获商务部“中华老字号”称号，2007 年 7 月被评为中华老字号品牌价值 20 强；2009 年再次获得“消费者最喜爱的中华老字号品牌”；2011 年入选国家级非物质文化遗产名录；2014 年荣列中国中成药行业出口五强之首；2015 年至 2016 年连续两年荣登“胡润品牌榜”，蝉联医药保健品行业第 7 位；同时蝉联 2015、2016 年健康中国品牌榜肝胆用药第一品牌； 2016 年，在京颁布的“中国品牌价值评价信息发布会”高居“中华老字号”品牌价值排行榜第三名。“片仔癀”商标的良好形象，为公司其他中成药产品打开市场创造了十分有利的条件。
片仔癀品牌同时具备国际影响力，境外知名度、美誉度高。“片仔癀”是具备国际影响力的中药品牌，在海外享有很高的美誉度。近几年，片仔癀年出口 3000 多万美元，连续多年位居全国单项中成药出口金额首位。
片仔癀处方属于国家级绝密配方，是允许使用天然麝香的少数药品之一。片仔癀由于其配方独特，作用机理有突出的特点，功效较类似产品有明显优势，1965 年被国家中药管理局和国家保密局列为绝密的国家重点保护中药制剂，2002 年片仔癀系列药品被国家质量监督检验检疫总局认定为原产地标记保护产品。2005 年，国家有关部门为保护野生麝资源，仅准许片仔癀等少数几个传统名牌中药品种继续使用天然麝香，除此之外需使用麝香的药物均以人工麝香代替，并在产品的主要成分中标明“人工麝香”标识，更进一步增强了片仔癀稀缺和名贵程度。
（二）技术优势：
公司荣获国家科技部“高新技术企业”称号，并通过高新技术企业的重新认定，且获评“2015 年中国中药企业科技创新产出 TOP10”。目前，公司设有省级企业技术中心以及片仔癀（上海）生物科技研发有限公司，专门从事新产品开发、技术更新工作。公司与多家国内科研院所建立了良好的合作关系，一方面用以加强公司的科研开发能力，为公司开发高价值的新药，提供产品储备，解决生产技术难题；另一方面通过产、学、研合作，提高公司员工素质，培养专业人才。
（三）市场优势：目前拥有供应商 1000 多家、客户 2000 多家、经营品种近万个。
片仔癀宏仁以传统医药物流为基础、以专业营销为企业高速发展的动力、以“配送、推广、维护”三位一体的营销模式为核心竞争力，通过为上游供应商提供增值服务、为下游终端客户提供延伸服务，致力打造福建省最佳合作平台之一。
（四）养殖规模：片仔癀拥有国家颁发的麝养殖牌照，目前在四川、山西两地拥有两家养殖基地，拒绝透露公司的养殖规模。一粒片仔癀重3克，含天然麝香大约0.09克。按照公司的年产量大约250万粒左右计算，如果不考虑生产等环节损耗，需要天然麝香225千克。按照相关养殖资料，每只成年雄性林麝一年产天然麝香按25克估算，公司生产250万粒片仔癀成药需要养殖雄性林麝数量为9000只。片仔癀 2007年开始介入人工养麝产业，目前已累计投入1000多万元用于合作设立人工养麝基地，控股的四川片仔癀麝业有限责任公司和陕西片仔癀麝业有限公司，通过“基地农户”的模式，养麝约1500只。上世纪80年代以来国际市场麝香价格的上涨，2012年国内天然麝香的价格还是一路攀升。目前国内麝香每公斤达20万左右，国际麝香每公斤达7-8万美元，即50万元左右。“科研+公司+基地+协会+农户”的养殖模式具体内容：⑴养麝的种源：企业在适合麝生活的地区，向农户提供种麝；⑵养麝的技术：企业对养殖户进行养麝技术培训，进行技术指导、规范养殖户的操作行为；⑶养麝的饲料：企业向农户出售养麝饲料。根据麝不同的生理时期，供应不同种类的饲料；⑷麝香的市场：待农户生产出麝香后，由企业统一收购麝香，解决农户市场销售的问题。
四、公司发展
（一）行业情况概述
（1）医药行业增长迅速
中药主要由中药材、中药饮片、中成药三部分组成，其中中药材是中药饮片和中成药的原料。中药饮片加工是指对采集的天然或人工种植、养殖的动物和植物中草药进行加工、处理的活动。具体包括两个方面：一是将各种中药材加工，炮制后形成中药饮片，二是提取中药的加工。中成药制造是指直接用于人体疾病防治的传统药的加工生产。包括用中药传统制作方法制作的各种蜜丸、水丸、冲剂、糖浆、膏药等中成药；用现代制药方法制作的中药片剂、针剂、胶囊、口服液等以及专作治病的药酒。公司主要从事以片仔癀系列产品为主的中成药的研发、生产和销售。
（2）中药行业发展概况：
①有利中药行业发展的国内外环境正在形成:近年来，随着全球范围内“回归自然”浪潮的涌起以及人们对化学药品毒副作用的深入认识，国际市场对天然药物的重视程度正在不断加强，特别是上世纪90年代以美国为首的发达国家对植物药品的态度已明显改变，对中成药的管制也已开始出现松动的迹象。一个有利于中药发展的国际大环境正在日渐形成，中药在整个医药行业中的地位和作用有扩大的趋势。如今中国中成药行业开始向现代化、消费品市场及美容保健品市场方向延伸，未来呈现出良好的发展趋势。
③政策引导中医药产业加速发展:2016年是“十三五”规划开局之年，医药、医疗、医保的“三医”联动引领医改迈出关键步伐。从《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》提出的“中医药产业现代化水平显著提高，中药工业总产值占医药工业总产值30%以上，中医药产业成为国民经济重要支柱之一”发展目标来看，中医药未来有望获得持续的政策鼓励，利好整个产业发展。另一方面，《中华人民共和国中医药法》的正式通过并颁布实施，首次从法律层面明确了中医药的重要地位、发展方针和扶持措施，为国内中医药事业发展提供了法律保障。中医药行业的发展迎来一个崭新的时代，进入加速发展阶段。
④中医药的优越性正逐渐被世界所认识并接受:中药逐步进入国际医药体系，已在俄罗斯、古巴、越南、新加坡和阿联酋等国以药品形式注册。且中医药已成为中国与东盟、欧盟、非洲、中东欧等地区和组织卫生经贸合作的重要内容，成为中国与世界各国开展人文交流、促进东西方文明交流互鉴的重要内容，成为中国与各国共同维护世界和平、增进人类福祉、建设人类命运共同体的重要载体.
（3）中药药材情况
公司主要中药产品片仔癀涉及的重要药材品种包括麝(国家一级保护动物)香、牛黄、蛇胆、田七。其中，麝香的采购需取得国家林业局行政许可，蛇胆的采购需取得省级林业部门行政许可。国家林业局每年向麝香使用单位发布《国家林业局准予行政许可决定书》，明确规定该单位每年度麝香的使用定额。除麝香、蛇胆严格按国家有关规定及批文组织采购外，牛黄、田七可通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。
中药材价格波动对公司的影响：
麝香：近十年来天然麝香价格缓慢上升，2016年麝香价格基本保持稳定，但从长远来看，麝香价格呈上涨趋势。由于天然麝香资源日益紧缺，公司在做好麝香原料战略储备的同时，积极布局养麝事业。目前，公司已在陕西和四川设有两个养麝基地。近年来，两个麝业基地的规模在逐渐的扩大，并能为公司片仔癀生产提供部分麝香。公司通过建立林麝标准化养殖基地，加快林麝养殖产业化进程，促进濒危动物麝品种的保护和麝香原料的可持续开发利用，为未来片仔癀麝香原料的长期稳定供应提供一定的保障。麝香的采购需获得国家林业部门的核准，国家林业部门核准数量以后，价格由买卖双方根据供需情况自行协商。雄麝每头每年可产麝香15克左右，
牛黄：与2015年相比较，牛黄价格在2016年上半年维持相对稳定的价格，下半年价格持续上涨。牛黄价格区间为15万元/公斤-25万元/公斤（150—250元/克）。牛黄产量容易受到产地供给的影响和大环境经济因素引起的对需求的影响，近年来人们对健康的追求导致对牛黄需求加大，天然牛黄市场供需趋为紧张，牛黄价格总体呈现较快上涨趋势。
蛇胆：蛇胆的使用需获得林业主管部门的核准，林业主管部门核准数量以后，价格由买卖双方根据供需情况自行协商。近几年价格较为平稳，公司积极做好蛇胆原料的战略储备。
田七：近几年来，由于受市场需求、农户种植、自然环境等因素的影响，田七市场价格波动较大。同等规格的田七价格由最低130元/公斤涨到最高400元/公斤，并呈逐渐上涨趋势。
重要药材品种价格的波动对片仔癀及系列产品的成本产生一定的影响。从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀及系列产品成本产生上涨压力。为合理控制成本，公司将采取提前布局、持续关注药材市场行情的方式，适时采购，控制原料成本。
片仔癀(600436)品牌中药的稀缺品、奢侈品 、提价:天然麝香、牛黄等为稀缺性中药材，且其价格逐步上升；相对于其它品牌中药阿胶等提价幅度小；片仔癀为全国唯一、竞争格局好；放量。采用轻资产体验店等模式使其产品从福建、华南逐步走向华中、华北乃至全国；2016 年年报中原材料约7.4 亿，天然麝香储备充足，公司长期发展无忧。
专注于肝病领域的品牌中药、消费升级拓展保肝领域，疗效确切+消费升级推动其销售持续增长。我国为肝病大国，以具有传染性的病毒性肝炎乙肝为主。但近年来随着人们生活水平提高，脂肪肝和酒精肝的发病人数快速增长，且发病年龄呈现年轻化的趋势。随着消费水平升级，患者和携带者对护肝药品和保健品的需求增加，估计整个肝病药物市场空间可能在3000 亿以上。在城镇及农村居民人均纯收入都呈快速增长趋势，2015 年分别为3.2 万（+8%）和1.1 万（+9%），消费升级趋势明显。
稀缺品、奢侈品等稀缺产品属性。麝为我国一级保护动物，国家天然麝香严格控制。目前全国天然麝香产量约500Kg/年（包括人工养殖麝香产量约150Kg/年），行业需求量在1000Kg 以上/年，且林业总局在2016 年又批准了4 家公司7 个品种可以使用天然麝香，故当前天然麝香需求竞争格局加剧。2016 年公司商品库存增加约134%，原材料库存上升约5.3%，且预计公司2016 年片仔癀系列销量增长超过10%。可见公司当前天然麝香等原材料储备丰富，能支撑其长期成长。但由于天然麝香行业供需关系紧张，故判断片仔癀系列产品由于原材料导致终端价上涨预期强烈。
轻资产体验店等模式使片仔癀产品从福建、华南逐步走向华中、华北乃至全国。管理层战略清晰、由原来坐商制变革为主动营销。a、强化建设片仔癀体验店（当前80+个、目标建近300 个）建设，将大幅提升自营占收入比例至20%-30%，预计将促进产品销量稳定增长；b、加强对于销售人员的激励，对经销商政策更加宽松，以促进产品销售。此外公司积极发展日化衍生品业务，在日化方面牵手上海家化，加大牙膏推广力度；与银之杰合作（高端客户）、发展电商销售平台等都将补充公司销售能力。
( 二 ) 公司发展战略
公司致力于做强做大，以品牌为旗帜、以资本为纽带，积极向产业链上下游拓展，搭建健康、保健、养生食品的健康产业，与片仔癀系列产品、化妆品系列产品，形成“一核两翼”的战略发展格局：努力构建以传统中药生产为龙头，以保健药品、保健食品、功能饮料和特色功效化妆品、日化产品为两翼，以药品流通为补充的健康产业集团，把片仔癀打造成拥有厚重中医药文化价值、国内一流的健康养生品牌。
( 三 ) 经营计划
面对日益复杂的市场经济环境，公司将抢抓机遇，积极调整，主动适应经济发展新常态，坚持稳中求进，突出好中求快，锁定“一核两翼”的发展战略，突出创新活动，着力打造“传统中医药+现代健康生活+现代流通方式”发展模式，加快构建片仔癀大健康产业链，激发企业潜能，从而为股东创造更多利益。2017 年经营预期目标：力争实现营业收入增长 43%以上，实现净利润增长 10%以上。
1、加强销售渠道建设，布局市场营销网络。围绕片仔癀主业目标，公司将采取“稳定海外、拓展国内”和“锁定两类消费群体，开拓两个新渠道，布局一个新市场措施，扩大片仔癀核心产品的销售。
2、加快文化体系建设,增强品牌影响力。凭借片仔癀百年品质优势，精准品牌、功效、历史、文化定位，加强质量文化管理体系建设，将公司建设成集文化展示、工业旅游、经济运营为一体，全国一流的产业基地；营造“一个载体”，将公司建成高效的经济指挥中心、资本运营中心、文化传播中心、产业幅射中心。
3、整合行业优质资源，促进外延式发展。公司将选择信誉好、品牌优，具有一定的规模的流通企业，采取并购、控股的方式进行合作，迅速做大产品销售规模；在医药产品、保健用品、健康管理等多个大健康产业方面,不断寻找投资机会,促进“一核两翼”中两翼的发展，使公司成为拥有厚重中医药文化价值，国内一流的健康养生品牌。
4、推进人事管理改革，释放企业运营活力。通过搭建人才选拔竞争机制，采取竞聘上岗的方式选拔生产、销售一线中层副职；建立薪酬绩效考核机制，收入向销售、研发、管理和一线倾斜；建立子公司绩效考核机制，调动各子公司管理层的积极性和创造性。
( 四 ) 可能面对的风险
1、政策性风险
随着职工医保、城镇居民医保和新农合政策及基本药物制度等医改政策的深化和进一步实施，对医药行业整体而言带来了发展机遇；随着基本药物制度的深入推进，将给以 OTC 药品经营为主的药品生产企业带来风险，同时由于中药原材料价格居高不下，大宗药材价格持续高位运行，将对以中药为主的药品生产企业的生产成本持续产生影响，国家发改委酝酿多时的中成药整体调价方案即将出台，面对这些有利和不利因素，公司应以政策为导向，立足自身资源优势，以创新为动力，以产品为基础，以质量为保证，以营销为根本，扬长避短，积极应对，着力市场开拓、品种培育、渠道建设，成本控制，稳步提升经营质量和资产质量，努力提高盈利能力，保持企业稳步健康发展。
2、税收政策变化风险
公司的母公司现被认定为高新技术企业，根据相关规定，母公司 2014年-2016 年度减按 15%的税率征收企业所得税。如果未来公司税收优惠政策发生变化将对公司的经营业绩产生一定影响。公司将通过加强管理，降低成本，加强对新产品的开发及市场的营销，保持产品的竞争力，保持与主管部门的信息交流，及早采取措施以应对政策变化可能带来的风险。
3、固有风险
产品质量及环境保护是制药企业的固有风险，也是制药企业最重要的生命线。由于采购环节或生产环节控制不当，则有可能对公司产品质量造成极大影响，甚至造成环境污染。严格的执行GMP 规定，规范生产是确保本公司产品质量的重要环节，同时不断通过生产工艺技术改进、环保技术的变革等方式保证公司产品质量、提高环境保护水平。
4、原材料供给风险和原材料价格风险
5、汇率变动风险
公司出口业务收入占据公司主营业务收入较大的比重，出口业务的销售收入采用外汇进行结算，并以美元定价主要产品。近年来人民币持续贬值、美元持续升值，这对公司产品出口销售收入和效益产生了较大的影响，给公司的效益预测带来更大的不稳定性。
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