近期受環保限產措施影響。昨日國內山東、山西、河北地區焦企第八輪漲價基本落實，鋼廠陸續接受此輪漲價。5月底，6箇中央環境保護督察組組建完成，分別負責對河北、河南、內蒙古、寧夏、黑龍江、江蘇、江西，廣東、廣西、雲南等省（自治區）開展“回頭看”督察進駐工作。6月中旬，受青島召開上海合作組織峰會影響，山東、連雲港(601008,股吧)地區鋼廠限產。近期，又有消息稱，常州、鎮江等地區受環保督察影響，要求本地鋼鐵企業限產50%。6月14日，唐山部分鋼廠收到通知，由於將出現中度至重度汙染過程，唐山各區域鋼廠開始執行燒結限產。
綜合來看，環保限產對鋼鐵產量影響較大，五大品種量全部出現下滑。未來隨著環保督察在全國深入開展，預計鋼鐵產量將持續受到壓制。
一．行情回顧
螺紋承壓回落，最高3843，最低3770，收3773，日增倉99536手，日增量58.9萬手。
35個主要城市庫存,本週螺紋478.22萬噸,周環比增加0.51萬噸;月環比減87.66萬噸;年同比增88.33萬噸
35個主要城市庫存,全國線材131.74萬噸,周環比減少0.27萬噸;月環比減41.08萬噸;年同比增12.45萬噸.
全國132個城市庫存,本週螺紋719.33萬噸,周環比減0.48萬噸,月環比減108.73萬噸,年同比增116.06萬噸全國132個城市庫存,本週線材31.39萬噸,周環比減3.52萬噸,月環比減0.10萬噸,年同比增12.12萬噸
二．市場分析
現貨市場
環保限產壓制供給
一方面，由於今年房地產趕工力度超出往年，這部分需求將對螺紋鋼強勢提供支撐。另一方面，由於中美貿易摩擦升級，市場對宏觀經濟有轉弱的預期，壓制螺紋鋼期貨價格上漲的空間。整體來看，鋼價上下兩難，將維持振盪走勢。
從5月下旬至今，各地環保持續高壓，對鋼鐵供給產生明顯壓制作用。同時，房地產出現了異於往年的趕工潮，使得本屬淡季的6月，建材成交仍然旺盛。這也導致鋼鐵價格漲幅明顯。上週，螺紋鋼期貨價格由3804元/噸上漲至3902元/噸，漲幅2.52%。現貨方面，上週上海上漲110元/噸至4220元/噸，廣州上漲10元/噸至4300元/噸，北京上漲20元/噸至3980元/噸。本週二，受美國宣佈對進口自中國500億美元商品加徵額外關稅影響，螺紋鋼期貨大跌3.41%。
6月14日當週，全國螺紋鋼實際產量303.25萬噸，環比上週下降6.22萬噸。全國線材產量134.79萬噸，環比上週下降1.13萬噸。環保限產的影響，還反映在電弧爐的產能利用率上。當前，電爐利潤維持在400—500元/噸的高位，但是產能利用率從前期的60%以上下滑至當前的58.77%。
宏觀需求相對平穩
上週房地產仍然表現強勁。具體來看，1—5月房地產開發投資累計同比增長10.2%，環比1—4月小幅下降0.1個百分點，仍然維持在高位。商品房銷售面積累計同比增長2.9%，環比1—4月增長1.6個百分點。房屋新開工面積1—5月累計同比增長10.8%，較1—4月增長3.5個百分點。房地產開發企業資金到位狀況累計同比增長5.1%，環比1—4月上升3個百分點。
但是，基建數據表現不佳。固定資產投資1—5月累計同比增長6.1%，環比上月下降0.9個百分點。基礎設施投資完成額（不含電力）1—5月累計同比增長9.4%，環比1—4月下降3個百分點。2018年5月當月的基建投資完成額同比增漲僅為2.3%，與2017年同期增長15.5%相比，幾乎呈現了坍塌式下滑的局面。
總體來看，由於房地產投資增長穩健，房地產銷售面積重回增長區間，對鋼鐵的需求形成了較大的支撐。房地產的良好表現，也在一定程度上對沖了基建投資下滑的不利影響。此外，從線下調研的情況來看，由於今年房地產開發商普遍預期下半年資金面偏緊，為加快資金回籠，地產商大幅趕工，縮減工期，從拿地到開始預售，僅需四個月左右的時間。這使得地產對建材的需求在短期內仍將維持在高位。
低庫存支撐鋼價
最近兩週，螺紋鋼庫存去化有所放緩。6月14日當週，螺紋鋼中間環節庫存663.08萬噸，較上週減少40.89萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存477.72萬噸，較上週減少26.51萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存185.36萬噸，較上週減少14.38萬噸。在此之前的6月7日，螺紋鋼社會庫存環比上週減少了24.88萬噸，鋼廠庫存環比上週減少了4.45萬噸。當前螺紋鋼的社會庫存處於歷史的相對低位。鋼廠庫存處於歷史絕對低位，2017年和2016年同期鋼廠庫存分別為248.24萬噸和284.68萬噸。由於庫存水平低，銷售壓力小，鋼廠挺價意願強烈。這對螺紋鋼價格保持強勢提供了支撐。
綜合來看，鋼鐵供給受到接連不斷的環保督察影響，使得短時間內螺紋鋼產量難有提升的可能。需求方面，雖然基建出現了明顯的下滑，但是房地產的穩定表現對沖了這方面的影響。由於今年房地產趕工力度超出往年，這部分需求將對螺紋鋼強勢提供支撐。由於中美貿易摩擦升級，市場對宏觀經濟有轉弱的預期，壓制螺紋鋼期貨價格上漲的空間。
期貨市場
從五月下旬開始由於對於環保因素所導致的鋼材供給端收縮繼續發酵；下游需求端經濟指標表示目前國內經濟依然非常具有韌性，鋼材的成交沒有預期中的減弱，價格也在逐漸上升。整體來看，RB1810 合約上週上漲 2.52%至 3902/噸，周持倉 339.4 萬手；RB1901 合約上週上漲 2.48%至 3725 元/噸，周持倉 41.4 萬手。鐵礦石上週也同樣震盪上行；整體來看，I1809 合約上週上漲 1.50%至 474 元/噸，周持倉 150.3 萬手；I1901 合約上週上漲 1.52%至 468.5 元/噸，周持倉 23.31 萬手。熱軋卷板上週也受到環保限產影響上行；整體來看，HC1810 合約上週上漲 0.81%至 3968 元/噸，周持倉 72.3 萬手；HC1901 合約上週上漲 1.3%至 3817 元/噸，周持倉 4.95 萬手。
三．後市展望
在宏觀方面，中美貿易戰持續發酵，對鋼材宏觀需求有一定壓制。在供給方 面，各類環保限產政策持續影響，日粗鋼產量創歷史新高後開始回落。在需求方面，近期現貨市場成交良好，出貨流暢，螺紋鋼鋼廠庫存大幅下降，社會庫存持續下降，社會庫存量處於近五年平均水平以下。短期供給和需求和庫存均利多鋼材，潛在利空有中美貿易戰導致貿易格局變化，近期噸鋼利潤位於高位，梅雨季和夏季等淡季即將到來；預計短期螺紋鋼高位寬幅震盪。
從季節性週期來看，螺紋即將進入淡季，預期螺紋短期維持高位震盪，建議維持觀望。由於板材直接出口和下游相關產品出口佔比遠高於螺紋出口佔比，因此板材受中美貿易戰的影響較大。
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