《號外財經》文/李萬鈞
在A股市場歷次關鍵期，證監會都會特別提醒投資風險。上週，針對“創新試點企業”，也就是市場奉之為“獨角獸”企業的IPO或CDR，證監會發言人全方位提示了風險。
《號外財經》注意到，近期新上市的被市場稱之為“獨角獸”的創新企業——藥明康德（603259）、寧德時代（300750）、工業富聯（601138），IPO上市後的股價表現出現十分強烈的反差。
其中，藥明康德掛牌第一天之後，連續拉了15個漲停板，最高股價摸到138.87元，最高市值超過1400億元，可謂市場給予該公司非常高的認可。工業富聯自6月8日上市掛牌，僅走出了2個漲停班，第4個交易日上漲7.21%，隨後連續兩天下跌，市場對該公司的估值提出頗多質疑。寧德時代自6月11日上市掛牌之後，截至目前仍在漲停路上。
同樣被市場炒作為獨角獸，為什麼股價差異如此之大？也許可以從證監會的“風險提醒”中可以窺見一二。
證監會如何看待創新企業風險？在上週新聞發佈會上，證監會表示：創新企業存在投入大、風險高、易被顛覆等特點，加之A股歷來有炒作新股、炒作題材的情形，創新企業上市初期可能出現被炒高之後出現較大幅度回落的風險。
與此同時，證監會重點“敲打”了主辦券商和詢價的投資機構。證監會對創新試點企業發行定價提出兩點明確要求：一是要求發行人及其主承銷商根據企業各自的情況，科學設計發行方案，對機構投資者參與詢價建立合理有效的激勵和風險約束機制，促進專業機構投資者積極參與、認真研究、審慎報價；二是要求機構投資者切實發揮其在詢價過程中的作用，發揮其專業優勢，保持應有的獨立、客觀、審慎，實現試點創新企業的合理估值和定價，切實保護投資者合法權益，維護市場穩定。
讓我們分析一下以上3家獨角獸企業的基本情況和成長性，或許能從中對比出股價表現的背後因素。
藥明康德本次IPO發行價21.6元/股，募集資金總額22.51億元。該公司是國內規模最大、全球排名前列的小分子醫藥研發服務企業，CRO（醫藥研發合同外包服務機構）行業龍頭。在全球範圍內擁有26個研發生產基地和分支機構，客戶數量超過3000家，與全球排名前20的大型藥企及各類新藥研發機構建立了穩定合作關係。
營收和業績成長性好。2015年-2017年，藥明康德營業收入分別為48.83億元、61.16億元和77.65億元；歸屬母公司股東的淨利潤分別為3.49億元、9.75億元和12.27億元。三年中營業收入和淨利潤的複合增長率分別高達26%和88%。
寧德時代本次IPO發行新股2.17億股，發行價格為25.14元/股，新股募集資金54.62億元。該公司是全球動力電池銷售量的第一名。2015 年-2017 年，公司營業收入年均複合增長率為87.26%；淨利潤年均複合增長率為110.05%。2017 年，公司鋰離子動力電池銷量為11.85GWh，超過鬆下電器和比亞迪，榮登全球第一。2017 年，公司實現營業收入199.97 億元，同比增長34.4%；實現歸母淨利潤38.78 億元，同比增長36%。
研發投入是寧德時代的亮點。2015年至2017年，該公司研發費用分別為 2.81億元、 11.34億元和 16.32億元，佔當年營業收入的比例分別為 4.93%、7.62%、 8.16%，在行業內處於領先水平。截至2017年12月31日，公司及其子公司共擁有907項境內專利及17項境外專利。
工業富聯本次IPO發行募集資金總額為271億元。該公司報告期實現營業收入分別為 27,279,999 萬元、 27,271,265 萬元及35,454,385 萬元，其中 2016 年營業收入較 2015 年微降 0.03%，2017 年營業收入較 2016年增長 30.01%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別為 1,435,034 萬元、 1,436,570 萬元和 1,586,761 萬元，其中 2016 年歸屬於母公司股東的淨利潤較 2015 年增長 0.11%，2017 年歸屬於母公司股東的淨利潤較 2016 年增長 10.45%。同時，毛利率保持一個較為平淡的水平，該公司2015 年度、 2016 年度及 2017 年度的綜合毛利率分別為 10.50%、 10.65%和 10.14%。
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