A股加速探底
中國證券報：近期A股震盪走低的原因是什麼？
戴康：關於信用緊縮、海外波動、資金供求關係的擔憂使得A股走勢較為疲弱。今年以來，社會融資餘額增速下降較快，在實體去槓桿的背景下，以信託貸款為代表的表外融資出現了較大收縮，而表內信貸尚未放量對沖，信用債違約事件增多，融資受限成本上升使得投資者對中國經濟增長下滑的擔憂升溫。由美元升值帶來的海外新興市場波動對A股市場的風險偏好形成一定壓制。另外，投資者關注大型企業IPO融資額上升等對於A股資金供求關係的影響。
張夏：全球經濟同步放緩，新興市場、發達國家各自的問題開始浮現。美元走強，全球新興市場貨幣股市雙殺，影響風險偏好。6月國內流動性環境偏緊，解禁減持規模較大等均影響A股情緒。
嚴凱文：資金分流預期、“世界盃魔咒”、小長假因素等不可控事件集中，壓制市場風險偏好，指數出現寬幅調整在所難免。
錢衛東：最新的5月社融數據“腰斬”，創下近22個月以來新低，顯示國內經濟承受較大壓力。4月份以來的信用風險逐步暴露，疊加新股上市分流資金等原因共同促使A股震盪走低。
估值已處低位
中國證券報：當前A股估值處於何種位置，是否到了抄底的時候？
戴康：A股估值水平PE17倍左右，PB1.8倍左右，都處於歷史偏低水平(處於均值與-1倍標準差之間)。從長期來看，這個位置股票相對債券吸引力相當。建議耐心在主板找機會，對創業板維持謹慎觀點。4月下旬的中央政治局會議提出降低企業融資成本和將調結構和擴內需結合起來，未來需要觀察去槓桿路徑進一步清晰化，以此對中國經濟增長和企業盈利有更清晰的判斷。如果從更長期角度看，A股不少股票在這個估值水平上具備吸引力，有望獲得不錯收益。
張夏：當前A股估值水平整體處在歷史偏低水平，目前A股剔除銀行石油石化後估值水平為22倍，處在歷史估值中樞偏下水平。整體來看，市值較大的公司估值相對較低。滬深300成分估值水平為12倍左右，在全球主要股票市場基準指數估值僅次於恆生指數，為倒數第二低。代表中盤股的中證500成分股估值水平為22倍，距2010年以來歷史最低水平僅有不到10%的空間。
嚴凱文：上證50非常接近歷史估值的25%分位，滬深300、上證綜指、深證綜指、中小板指、創業板指均較接近歷史估值的25%分位，說明當前A股主要指數估值均處在歷史偏低水平。單從估值角度出發，目前A股已處於歷史相對比較便宜的位置，具備配置價值。
錢衛東：今年以來，指數一路震盪下跌。當前A股估值已低於滬指2638點水平。現在市場上任何負面因素都已在當前的點位中反映出來。因此，當前更多是機遇而非風險。
繼續下行空間有限
中國證券報：股諺有“五窮六絕七翻身”的說法，今年“七翻身”行情會否重演？
戴康：應該在股票市場的驅動力上去做一些判斷。建議耐心在主板找機會，今年的策略提出一個觀點是“折返跑，再均衡”，做交易不做趨勢。當前推薦週期股反彈機會，臨近中報，週期股的中報盈利較佳，H股週期股漲幅較大逐步映射到A股，A股週期股估值在較低的水平，機構持倉少拋壓小。
張夏：A股的環境在逐漸轉暖，流動性環境有望在7月解禁高峰後逐漸緩解，且風險事件對市場情緒影響最壞的時間已經過去。
今年以來，企業盈利存在加大韌性，上市公司業績增速仍保持相對較高的增速，在當前估值水平已回到歷史相對低位的背景下，A股繼續大幅下跌概率降低。
在當前政策鼓勵創新的大環境下，以新能源汽車、雲計算大數據、半導體、下一代通訊技術為代表的新興產業，市場空間廣闊，國產替代不斷提速，建議關注以上行業具備全球競爭能力的排頭兵企業。
嚴凱文：A股目前已具備配置價值。首先，A股估值PE、PB均已回到上證綜指2638點時水平，預計2018年淨利潤同比14%、ROE為11%，短期A股受制於風險事件不確定性和國內信用違約等各類不可控風險事件，中長期迴歸行情發展本質；其次，下半年流動性有望迎來邊際改善；第三，風險偏好角度，隨著各類不可控風險事件的逐步落地，A股有望迎來穩定期，投資者風險偏好大概率將逐步抬升；第四，2018年6月12日，央行、外管局聯合發佈對合格境外機構投資者(QFII/RQFII)實施新一輪外匯管理改革政策，此舉有利於國際的資本進出，能夠進一步引導更多國際資金進出A股市場，加快A股國際化進程。近期北上資金流入明顯加速，隨著A股國際化進程的不斷推進，A股的比較性價值優勢或將吸引越來越多的外資流入。
錢衛東：建議投資者以長期配置的眼光來看待當前的市場，目前A股估值已非常具有吸引力。投資者可以從公司本身的長期成長邏輯入手，選擇那些受外部衝擊較小，內生增長強勁的優質公司進行配置。
證券報開始唱多，給大家打氣加油了。
是成功的預言還是冠冕堂皇的政zhi正確？
你怎麼看？
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